我国股权激励研究：现状审视与未来展望——基于科学知识图谱的文献计量分析

廖 丽

（重庆科创职业学院 重庆 402160）

根据统计，我国企业从建立到注销，平均只有7年左右。而民营企业的年限更少，据统计只有2.9年。民营企业中将近91%企业生存时间不超过5年，97%企业生存时间不超过8年。民营企业是我国发展经济不可或缺的一部分，概括起来有“5678”的说法：国家财政收入贡献超过50%，GDP和固定资产投资、对外直接投资占比超过60%，技术创新和新产品占比超过70%，提供城镇就业岗位超过80%。可见，民营企业对我国科技创新、减少失业、改善民生等，具有不可取代的地位。为什么国内企业寿命这么短，存在的表面问题不外乎两个方面“资金”和“人”，但本质还是欠缺创新。所以鼓励企业创新，吸引留住创新人才至关重要。如何提高企业创新延长企业的寿命，作为企业管理的有效手段，“股权激励”越来越引起企业的重视。二十年来，国内学术界对“股权激励”进行了大量研究，通过对现有的研究成果进行全面、准确的梳理与总结，为企业进一步实施“股权激励”提供有力支撑。文献计量分析有助于客观评价和预测特定研究领域的现状和发展趋势。

一、关键词中心性分析

关键词是概括一篇文献的主题、重要内容的精炼词汇，每篇论文要求3-8个关键词，主题“股权激励”选取的论文2559篇，通过VOSviewer分析，将相同关键词合并后共有152个关键词。主题“股权激励”涉及多个研究方向：实施股权激励的目的、方式、效果等。通过词频分析，可以揭示研究热点或是学科发展的趋势。将“股权激励”数据导入UCINET软件分析关键词中心性可得表1，选取前5%关键词进行分析。关键词中心性反映了关键词在其所在网络中的地位，选择三种中心性进行研究。

表1 关键词中心性

根据点度中心性值大小由高到低，可将关键词归类于：激励手段、实施主体、激励目的、激励效果、会计处理。股权激励手段中股票期权与股票选择权最重要，股票期权对股价的影响大于限制性股票[[]]。股权激励手段中股票选择权，是赋予被激励对象一种选择权，作为股权激励的工具不仅可以留住优秀人才，还可以鼓励被激励对象增加企业绩效。[[.]]实施主体上市公司点度中心性较高，非上市公司研究较少，民营企业、国有企业点度中心性较低，说明目前研究主要集中对上市公司的研究。股权激励的目的以激励为主，激励对象怎么进行选取成为关注的重点，但目的研究比较笼统，下一步的研究方向应该从心理学角度研究激励对象。股权激励的目的无论是激励、约束还是留住人才，最终目的是提高所有者权益，研究股权激励的效果就从企业盈余管理情况和企业绩效是否提高，两个角度考核所有者权益是否提高。实行股权激励制定股权激励计划只是第一步，为了使股权激励顺利进行，需要正确核算。目前，已有大量研究结合实际案例，指出了股份激励的会计处理存在一些问题，如：因会计准则规定具有选择性，且股份支付的确认和计量缺乏明确的规范，企业拥有调节利润的空间；股权激励方式中一次授权分次行权的激励计划，被激励对象行权时需支付费用，但会计准则对此规定不明确，导致存在费用分摊不合理的情况等。

学术界已发现此类问题，同时对股权激励的监管提出可行的建议，如研究发现股权激励，已成为我国上市公司进行业绩管理的常用手段。股票期权的会计处理不同对企业的财务状况影响较大，进而对我国资本市场产生较大的影响，所以为了保证我国股权激励的正常运行，达到激励的目的，需要我国继续制定和完善相关法律法规，同时加强对股份支付实施过程中，特殊事件和特殊时点的监督，规范和引导股份支付的健康发展[[]]，对我国上市公司在实行股票期权激励提出完善会计监管的措施[[]]。关键词接近中心性选定关键词结点到其他结点最短距离倒数之和，测定的是该关键词的核心性。关键词中介中心度也表征着关键词节点对网络中资源控制的程度，节点中介中心度越高，说明该节点越多地占据资源和信息流通的关键位置。通过表1可以看出接近中心性和中介中心性结果相统一，与点度中心性类似。其中“股权机构”“股权分置改革”“股权集中度”排序较点度中心性排序靠前，实施股权激励有利于优化股权结构[[]]。股权结构影响了代理成本，股权集中有利于减轻代理冲突[[]]。企业的股权集中度正向促进公司业绩[[]]，股权集中的企业技术创新水平更高。但是有研究发现股权集中度，削弱了高管薪酬对创新绩效的促进作用，且这种抑制作用在国有企业中更显著。

二、关键词聚类分析及研究热点分析

VOSviewer软件设计的核心思想是“共现聚类”，即两个事物同时出现代表它们之间是相关的；这种相关关系存在多种类型，它们的强度和方向也不一样；基于关系强度与方向的测度指标聚类，可寻找不同类型的团体。将“股权激励”的数据导入VOSviewer可分为七类如表2。

表2 关键词共现聚类表

实施股权激励不能流于形式，首先需要明确实施的目的是什么。“股权激励”的实质是将被激励对象与企业利益联系在一起，使被激励对象成为企业的主人。李强等2015年研究发现公司实行恰当的股权激励，不仅可以吸引人才、留住人才，而且能够促进被激励对象积极主动性。因企业高级管理人员决定企业重要的投融资业务，所以对企业价值增长的长期性有举足轻重的作用，对高管实行“股权激励”能够提高其抗风险能力为增加企业价值考虑。目前我国实施股权激励的主体大部分是上市公司，中小企业实行较少，除上市公司外，非上市公司也可以把股票期权，作为对高层管理人员的一种激励方式。非上市公司的成长性较强更适合实施股权激励计划。过去研究主要集中在事后研究，根据已有数据研究成功与失败的案例，总结经验，但目前存在一种现象，即使研究很丰富，提供成功及失败的经验，但中小企业还是不能很好地实施股权激励，所以研究方向应该注重事前研究。

股权激励的方式（聚类2）包括43个关键词，也是目前研究的热点方向，股权激励可选择的工具是多种多样的，选择哪方面权利或限制条件，需要考虑公司规模、成长性及产权性质等异质性要素，公司规模能够显著影响股权激励工具的效率，大型上市公司更适合使用股票期权，而小型上市公司更适合使用限制性股票；且公司成长性越高，上述匹配关系对股权激励效率的影响越显著。针对国有企业股权激励研究是比较新的研究领域，分析人力资本参与国企新增利润分配的理论依据和现实依据，构建人力资本参与国有企业新增利润分配模式，通过新增利润共享改革、骨干员工股权激励和动态长效激励机制，能够打造资本所有者和劳动者利益共同体，助力推动国有企业可持续发展。

三、总结与展望

通过以上分析可以看出：现有研究聚焦热点，主要关注“股权激励”实施目的、实施需要考虑的要素、实施主体、“股权激励”实施的工具、取得效果等主题。国内研究者从早期注重上市公司股权激励的实施，分析实施的手段及效果，抓住“股权激励”的重点领域，为下一步非上市公司“股权激励”的稳步推进，发挥重要的智力和数据支撑。随着“股权激励”管理手段的不断推进，实施主体在不断地增加，实施的手段也在不断地丰富。虽然国内相关研究已取得丰硕成果，但从多角度来看，仍有进一步提升的空间。首先，研究应注重从数量式增长到内涵式提升，提高研究的深度。对“股权激励”关注的国内学者多是财务管理领域的专家。但从股权激励计划的设定，到股权激励计划的实施，不仅仅涉及财务及管理领域，需要法律领域、心理学领域、统计领域等多方面的协作研究，深层次探讨被激励对象的不同、激励方式的不同、取得效果的差异等。其次，应重视多主体研究，提高研究成果的针对性与实用性。股权激励技术层面的研究并不复杂，最难掌握的是其中蕴含的内在价值，实施股权激励的工具概括起来为十大种，但适合上市公司的不一定适应国有企业及中小企业，所以在研究的基础上应该抓住股权激励内在的思想，指导中小企业、国有企业实施股权激励。最后，应将研究方向从事后研究转移到事前研究，降低实施风险。目前学术界集中对已有的数据进行事后的分析，为其他实施主体提供理论支持。但现在存在一些实施主体照搬已有的经验，导致财散人散的结局。所以为了降低实施的风险，学术界应将研究更细化，研究考虑的因素多元化，将未来的风险降到最低。