中期机会即将到来 方向最重要

沐恩

中期机会即将到来

主持人：不是3月，但盘面有种胜似3月的感觉？

袁月：这不是属于发挥正常嗎？每年都会有一到两次这种情况出现，短期肯定是痛苦的，但这种情况下往往会出现中线机会，尤其是对好公司而言，因为不是非理性下跌，这类公司不太可能出现安全边际更高的机会。

当然，每次这种情况下，市场一定有各种看空的声音，也有潜在的各种利空，让投资者情绪处在“崩溃”边缘。客观看，被政策影响的行业由于逻辑不通、盈利能力存疑，即使跌的再多也不存在错杀和捡便宜的机会，但其他很多行业虽然看起来有被限制的可能，但实际概率并不大。

主持人：那这么说，当前市场还是要以寻找机会为主？

袁月：这是自然，远的不说，就看三月份。当时看空的人有很多，但最后逻辑通顺的龙头都创出新高。这次看起来利空似乎不一样，或者说每次都不一样，但只要不影响行业和公司发展本质，那下跌是机会还是风险？

无非是每次下跌后的选择的方向不同，这要根据市场情况综合考量。比如3月份首选确定性高的板块，主要有新能源、白酒、CXO等行业。这次情况略有不同，不光要中期逻辑通顺，短期有催化剂的更能得到资金认可，那么行业景气度高也很重要，再叠加近期的事件，还要再加上不受政策限制，这样综合起来可能才是最好的选择。目前看，具备这些特性的主要还是锂电、光伏、CXO等。更具体的方向在“滚雪球”中会跟踪梳理。

以白酒为首的消费股，整体也可以排在前列，只是近期风格极端化，A股和港股的估值锚都在下跌，肯定会对同类品种有影响，跌幅超过估值锚也是正常的，但这不是基本面发生变化了，一旦这种情绪释放完毕，估值会比3月份更具优势。作为投资者，在确定好方向后，更多是用心态和仓位管理应对，至于是左侧还是右侧短期看起来有区别，但拉长周期看区别并不大，对于好公司而言，时间总会证明的。

供需决定产品价格

主持人：本周锂电池开始分化，调整要开始了吗？

袁月：分化和退潮是正常的，因为之前热度太高了，情绪总有降温的时候，这是历来炒作的特点。关键在于分化过程中如何寻找机会，对于有基本面的龙头来说，在行业景气度较高的情况下，指望持续大跌难度较大，记住，这里说的是有基本面支撑的龙头，不是整个板块。

主持人：之前锂电池的方向说了几个，对于上游锂矿你怎么看？

袁月：今年年初，机构普遍预测全球新能源汽车的销量在450万辆左右，上半年，中国完成120万辆，欧洲完成近100万辆，发展较晚的美国销量也有近30万辆，均好于年初的预期。按照目前增速，下半年销量还会超过上半年，全年的销量有望接近600万辆。所以对于锂电为首的新能源汽车产业链来说，需求只增不减，而上游锂产品今年全行业的缺口可能会在5万吨以上。

从电池技术路线看，去年磷酸铁锂实现逆袭，能量密度已经能做到170WH/kg，之前被诟病的能量密度低、续航里程短得到有一定程度解决，叠加自身成本低、循环次数多等特点，市占率再次回升。这种情况下，普通三元材料（能量密度200WH/kg）的优势被缩小，或者说如果不是高镍三元，对比磷酸铁锂没什么性价比。

因此NCM811成为目前三元材料的主流，很多厂商都在提升高镍的比重，预计今年高镍三元的占比会提升到60%以上。随着高镍占比的不断提升，也会带动氢氧化锂的需求。因为对于高镍三元材料，要求烧结时温度不能高于800度，采用碳酸锂作原料，过低的烧结温度会造成分解不完全，导致碱性过强，对湿度的敏感性增强，影响电池性能。所以，高镍三元材料必须使用氢氧化锂作原料，接下来氢氧化锂不仅享受到行业需求的增长，同时它还受益高镍三元的放量。

接下来需要跟踪的是，在中期景气度不错的情况下能不能继续超预期。比如，氢氧化锂超过12万元/每吨是大概率事件，这是市场预期内的，但如果需求提升，供给不变或者继续紧张，涨价到15万甚至更高也是有可能的，这就是超预期，但会不会有、什么时候来、幅度多少，只能通过跟踪得到答案，这也是“滚雪球”一直在做的。