上市公司控股股东股权质押对审计风险的影响研究

李子骁

上市公司股权质押在增加融资渠道的同时，也存在不同程度的风险。本文通过对乐视网公司控股股东股权质押的案例分析，发现控股股东高比例股权质押，增加了上市公司的經营风险，现实存在的信息不对称程度，加大了审计风险。审计机构应识别这类风险，并采取相应的措施应对风险。

股权质押是补充流动资金的一种方式，是出质人与质权人通过签订协议，以其所持有的公司股权作为质押物进行融资，当债务人到期不能履行债务时，债权人可以按约定处置股票，或将该股份出售所得优先受偿。2013年，在监管机构允许上市企业开展股权质押业务以来，该业务出现井喷式发展，并已成为上市公司贷款融资的一种常见方式。以广东A股为例，截至2020年9月，共有400多家上市公司涉及股权质押，占比为64.48%。大量上市公司股权质押业务的出现，给审计带来一定的风险压力。本文以乐视网为例，探讨控股股东股权质押对审计风险问题，并提出相应的应对建议，具有重要的现实意义。

一、控股股东股权质押审计风险的形成

（一）违规操作带来的风险

上市公司采取股权质押方式，往往是由于公司控股股东出现经营资金紧张状况下采用的一种融资方式，股权质押比例越高，对于控股股东而言，将面临更大的融资约束。上市公司为了确保在相同数量股权的情况获得更多的融资额，控股股东可能会利用其决策权力，在股权质押前以相应的盈余管理手段，维持公司股价或者拉升公司股价。审计机构在处理此类问题时，审计师在定价等方面出现错误或发表不恰当审计意见，将会带来审计风险。

（二）信息不对称带来的风险

现实中，上市公司进行股权质押动机是为了股权套现，在控股股东股权质押动机不是出于公司的经营发展的情况下，控股股东不会将精力放在企业经营管理上，造成质押后公司治理水平下降，公司战略执行力下降，增加了企业经营风险，可能因此会带来的财务报表重大错报。此外，股权质押后可能会出现股价或质押股权价值下跌的现象，此时控股股东处于其自身利益考虑，可能通过不公平关联交易等手段“掏空”公司，形成经营业绩下降，股价和质押股权价值继续下跌的恶性循环。为此，一些控股股东可能会隐瞒信息。在信息不对称的情况下，财务报表错报风险会更高，进而对审计风险带来直接的影响。

（三）财务造假带来的风险

对于股权质押后上市公司经营不善可能面临退市的状况下，为了保住上市公司的壳资源，控股股东可能会通过联合管理层对盈余管理、利润进行操纵，甚至不惜采取财务造假等手段，维持良好股价及质押股权价值，以便控股股东能从上市公司继续获取利益，这将带来较高的财务报表错报风险的可能。对于介入审计的机构而言，审计师的不当决策或发表不恰当审计意见，将会引发审计风险。

二、上市公司控股股东股权质押对审计风险影响案例分析

（一）案例背景

乐视网股份公司成立于2004年11月，注册资本7，500万元，主营互联网信息服务。2010年8月在深交所创业板上市，发行2500万股，每股发行价29.2元，IPO募集资金7.3亿元。乐视网公司上市前，主要专注于网络视频服务和视频平台增值服务业务;2009年营业收入14，573.14万元，比2007年增长294.76%;净利润4，447.82万元，比2007年增长202.91%。公司上市至2016年业务持续扩张发展，2016年实现营收2，195，095.14万元，是2012年的18.92倍;净利润55，475.92万元，比2012年增长185.67%。期间，2012年12月3日，当日股价出现新低13.91元/股（不除权）;至2015年5月12日，创历史最高价170.03元（不除权）。 2017年，公司营收和净利润大幅下降，营收比上年下降68%，亏损1，387，804.48万元。至2020年7月21日，乐视网被终止上市交易，最终股价0.18元，市值7.18亿元，乐视网进入A股市场10年后黯然退场。

（二）控股股东股权质押行为对审计风险的影响

乐视网公司实际控制人为贾跃亭家族，2012年家族持有公司股份55.63%，其中贾跃亭占46.82%。上市以后控股股东多次进行股权质押，至2017年贾跃亭辞职，贾跃亭家族所持股份近乎全部质押（如表1）。期间在2014-2015年乐视股票股价处于高位下，贾跃亭家族通过减持股份套现获得超高收益，贾跃亭及其姐姐贾跃芳又违背将减持所得借给乐视网作为运营资金使用的承诺，受到深交所公开谴责处分。2016年以来，乐视网控股股东利用决策便利，向贾跃亭控制的关联方及代垫费用等资金往来形成的欠款，截至2019年底约19.17亿元。乐视公司还面临因贾跃亭股权质押可能被强行平仓，而造成实际控制人发生变更的风险。控股股东的股权质押行为，对于审计业务而言存在不同程度的风险。主要还是由于控股股东股权质押动机不纯带来的，如本案例控股股东套现呈现的不诚信行为，以及通过不公平关联交易等手段“掏空”公司等。控股股东为了获得质押及其他融资资金，会通过操作盈余管理和利润等手段，如乐视网公司上市后至2016年，每年都分红或高配送股。但在大股东套现后的2017年，公司就出现大幅亏损，其中原因除了管理层决策失误，进行盲目扩张导致现金流短缺之外，还应该存在其他违规操作问题。对于控股股东股权质押行为，审计机构如果发表不恰当的审计意见，就会到来审计风险。

三、上市公司控股股东股权质押审计风险应对建议

上市公司控股股东股权质押后，往往因一些控股股东存在投机动机掏空上市公司并引出信息的行为，使上市公司财务报表存在较高的重大错报风险。从乐视网公司案例可以看出，控股股东基于融资需要进行了高比例的股权质押。公司通过操作盈余管理和利润，不仅使控股股东获得分红利益，还获得较高融资，股权质押后随着控股股东风险压力降低而进行盲目扩张，使上市公司存在严重内控风险和经营风险。在信息不对称的情况下，增加了审计风险。对于审计机构而言，应对股权质押可能带来的审计风险影响有充足的认识，在业务活动过程中可采取拒绝接受委托，提出更高审计定价，或者以披露非标意见等措施，积极应对风险。

（作者单位：天津财经大学会计学院）