关注指数形态 重视波段细节

云飞扬

对于习惯做短线的投资者来说，A股市场似乎并不缺少机会。自今年3月份以来，上证指数涨跌一百点以上的波段行情已有6次，市场总是在给操作机会。

正如古人所云：飘风不终朝，骤雨不终日。股市是感性和情绪化的，有时，看似唬人的跳空下跌并不连续。7月2日，上证指数收出跌幅1.95%的阴线，但7月5日便止跌了。2020年7月16日和24日，两次幅度高达4.5%、3.86%的大跌，也仅调整一天而已，随后都出现较大幅度反弹。

其实，上述这些走势貌似无厘头，却十分符合艾略特波浪原理。比如，去年7月16日的调整属于某个四浪，笔者在专栏文章中曾提前分析预见到。那么，当前行情该如何解读呢？我们先来看深证成指日K线。（见图一）

图一：深证成指日K线技术分析

如图一所示，在MACD指标出现日线顶背离之后，深证成指随即回调，时隔14个交易日，又跌到上升通道的下轨。关于指标顶底背离的有效指示作用，笔者今年已经列举过多个实例。

指数的波浪形态则要复杂微妙得多，大致可以有两种划分方法。第一种，认为大盘从5月11日开始进入五浪，目前处于五-2浪调整中;第二种，把2月18日以来的调整看作四浪，当前正在四-c浪段内。（見图二）

图二：上证指数日K线浪形分析

对于第一种，将2月18日至5月11日这55个交易日的调整，看作abc结构的四浪，但是b浪显得短暂局促了，在形态的完整性方面存在不足。而第二种的四-a-5浪时间又偏长了点。

虽然大盘指数几乎每一步都能用波浪理论来解释，但要在事先看对也不容易，特别是在多空转换期，往往存在更多变数。即使不同浪形，其细浪形态也有部分可能重叠的。

根据经典波浪规则，按照子浪点位的高低，调整浪可以分为九种类型，四浪调整的终点，并非一定要低于3328点。目前看来，b浪的高点已经低于a浪的起点，c浪结束点很可能高于a浪的终点。那样的话，就是一种藏顶藏底的平台型调整浪。

不过，无论是用哪种划分方法，大盘指数都到了某个调整过程的后期阶段。这一点，用沪深300指数来看会更直观。（见图三）

图三：沪深300指数日K线形态分析

图三中，沪深300指数的趋势线构成了一个收敛三角形。6月底，两条压力线同时起作用，促使指数向下调整。从市场内在力量的角度，形态变幻表征着市场能量的储备和耗散。指数的三角形收敛形态，可视为一个交换筹码、积蓄内力的过程，结束后或将再度上行。

如果用60分钟K线观察，最近的几个子浪显得尤为清晰。图四是覆盖面更广的跨市场指数中证800的细部浪形。（见图四）

图四：中证800指数60分钟K线浪形分析

基于形态、比例、时间等三大要素，笔者倾向于这种划分。若四-c浪运行34个交易日的话，会再震荡调整两周左右。

在许多资深股民的记忆中，A股市场向来是牛短熊长的。2007年和2015年两轮快速拉升的牛市之后，漫漫熊途都长达好几年。不过，2019年1月之后，情况发生了改变，“电梯式上升”变成“阶梯式上升”了。在此背景下，有必要更加重视细节变化。

华尔街传奇预言家格兰瑟姆认为，金融泡沫的破裂多数是因为市场狂热难以为继，甚至不需要特定触发因素。也就意味着，经常性的小波段调整并非坏事，一步三回头的慢牛也许远胜于蛮牛。因为进三退二或者进二退一的运行格局，有助于及时消化风险因子，减少问题累积，避免最终造成破坏力极强的整体暴跌，而这正是最近几年的A股有别于前的典型特征。