北方港口现货煤价继续下挫

在保供措施力度加大、期货价格大幅下挫，以及鄂尔多斯、榆林和晋北等三大主产地煤炭出矿价格下调的共同作用下，近期北方港口现货煤价保持下降局面。影响近期北方港口动力煤市场的主要以下4个因素。

第一，煤炭保供力度明显加大。继李克强总理5月12日主持召开国务院常务会议，要求“要跟踪分析国内外形势和市场变化，做好市场调节，应对大宗商品价格过快上涨及其连带影响”之后，5月19日李克强总理再次主持召开国务院常务会议，部署大宗商品保供稳价工作，针对煤炭供应问题，要求“发挥我国煤炭资源丰富优势，督促重点煤炭企业在确保安全前提下增产增供，增加风电、光伏、水电、核电等出力，做好迎峰度夏能源保障。坚持扩大对外开放，加强大宗商品进出口和储备调节，推进通关便利化，更好利用两个市场、两种资源，增强保供稳价能力”。表明中央政府对煤炭供应和价格的持续关注和重视，此后，经济运行主管部门和相关地方政府连续召开煤炭保供会议、研究保供措施，保供的力度、措施得到明显加强，对现货动力煤市场的看涨情绪形成较大打击。

第二，动力煤期货价格快速、持续、深度回调。5月17日，郑商所再次发出提高动力煤期货的交易保证金通知，将动力煤期货2106、2107和2108合约的交易保证金标准调整为20%，将动力煤期货2109合约的交易保证金标准调整为15%，持续打压动力煤期货价格的意味明显；特别在5月19日国务院常务会议明确要求煤炭企业增产增供的影响下，近1周来动力煤期货价格持续大幅下挫，5月21日动力煤期货主力合约（ZC109）收盘价格降至713元/t，比5月12日高点的943.8元/t 下降了230.8元/t，期货煤价的巨大跌幅，对现货动力煤市场心态和情绪产生较强的负面影响。

第三，产地煤价整体呈现下降、甚至明显下降态势。近期，随着北方港口现货动力煤价格走软，煤炭贸易企业在晋陕蒙等主要产地的煤炭采购热情迅速降温，此前各个煤矿前面排队装车的汽车长龙迅速消失，煤炭出矿价格也随之快速下调，价格的累计下调幅度也不断加大，对北方港口现货动力煤市场及其价格带来不利影响。

第四，现货动力煤市场的信心尚存。整体上看，近期北方港口现货动力煤市场的信心要好于动力煤期货市场，现货煤价的跌幅也低于期货市场。主要原因有以下3个方面：

首先，港口动力煤库存偏低状况有待改善。尽管北方四港（秦皇岛港、曹妃甸港、京唐港和黄骅港，下同）的动力煤库存总量有所增加，5月20日比5月13日增加了135万t，但是增加的部分原因是港口封航所致；这种现象也可以从北方四港“货船比”指标（见附图1）的运行状况得到体现，近一周来“货船比”再度趋于下行，表明北方港口动力煤市场的供求关系继续趋向卖方市场。

其次，发电企业的补库需求即将释放。前一报告期指出的发电企业电煤库存偏低状况延续，在“迎峰度夏”用电高峰来之前电煤补库是“刚性需求”，增加动力煤采购量又是唯一选择，在北方港口动力煤库存水平偏低的背景下，增强了北方港口贸易企业的短期市场信心。

最后，整体上看，尽管产地煤炭出矿价格已经下降，但是目前从产地发运到港的动力煤仍然存在价格倒挂问题，也对近期北方港口现货煤价走势带来一定支撑。