叶飞事件带来的启示

孙飞虎

近日，昔日私募大V叶飞的一连串自杀式爆料持续发酵。这是一场典型的黑吃黑，叶飞的角色本是和庄家一起收割韭菜，却因遭到庄家赖账，遂而鱼死网破，一怒之下曝光了黑幕。

事件的起源发生在今年的3月底，中源家居做市值管理的操盘方找到叶飞，叶飞作为中介方，又找了公募、私募和券商资管接盘，约定买入代为持有，后续操盘方会拉升。

原本设定的是，作为接盘方的民生证券和天风证券分别买入中源家居1500万的股票，然后操盘方会将股价拉升30%以上，各方坐等收益。这一操作也被称之为做庄行动。按6.5%的费率约定，叶飞可以从中赚取7.5万的中介费，下家接盘有90万的好处费。

但剧情却脱离了剧本，中源家居股价崩盘，大跌30%以上，上家砸完盘后不仅没有拉升股价，反而赖账了。下家只收到了10万，来找叶飞要钱，而叶飞不仅没有收到钱，甚至连自己7.5万的中介费也没有拿到。最终，“不怕死”的叶飞选择“鱼死网破”，不仅将此事公之于众，还声称要举报18家上市公司。

如此一损俱损的疯狂举动可谓撕开了金融乱象的口子，日前证监会火速决定对相关账户涉嫌操纵的中源家居等股票价格立案调查。知情人称，若爆料内容属实，相关责任人不仅面临巨额罚款，涉嫌刑事责任且情节特别严重的，还将被处以5年以上10年以下有期徒刑。

业内人士称，联合坐庄算是一种行业潜规则，属于灰色地带，且全靠博弈，有很大的风险和不确定性。

正常情况下，由于操控股价、泄露内幕信息等破坏市场规则的行为属于违法犯罪，当年国美创始人黄光裕就是这么坐牢的。所以“上家”操盘方和“下家”接盘方以及中间人即使出现纠纷也都是私下解决不敢公之于众，否则就是两败俱伤、鱼死网破。

今年42岁的叶飞毕业于南京大学，传言15岁就开始涉足证券市场，2007年牛市高点时赚到1000万以上，获中国股市民间高手大赛第一名。2015年3月，叶飞管理的倚天雅莉3号基金收益351%。这让他名声大噪，但同样在2015年，叶飞开始了倒霉路，甚至进过看守所。

2015年，因涉嫌操纵信威集团、晋西车轴、江淮汽车、奥特迅、中青宝等5只股票，叶飞被证监会调查。

2015年钱江晚报报道《23个EMBA老板跟明星私募上炒股课 巨亏逾亿元》，文中主人公正是叶飞。据说，EMBA班里的每个人都交了29.8万元高昂学费后，23位老板投入数亿元，结果跟着股神叶飞被股市一把收割。

彻底让叶飞被市场打脸的莫过于2015年的一次豪赌。翠屏房地产公司老板杨敏出资3亿让叶飞打理。但叶飞却栽在信威集团这只股票上。3亿元委托理财投资，最终只剩了2700万元。金主爸爸不干了，一纸诉状将叶飞给告了。

尽管经历过高光时刻，也遭遇过至暗时刻，但圈内人士却认为，号称私募大V的叶飞根本没进入过主流，其草根背景与正规军相差甚远。经济学家管清友甚至这样说道：对于偶尔发挥失常的学霸和超常发挥的学渣，我还是倾向于长期陪伴“学霸”成长，毕竟按照常识，学霸考上985的概率还是要高得多。

叶飞的爆料将市值管理推向舆论中心。什么是市值管理？一般认为，市值管理是以促使上市公司市值稳定增长为目标，通过顶层战略设计、经营管理改善以及适当的资本运作、有效的投资者关系管理等方式，从而实现股价与企业内在价值的即时互动并实现公司价值最大化的一种战略管理行为。

在正当的市值管理积极发展的同时，一些消极现象也开始频繁露头，凡短期内能够迅速提升股价进而提振市值的行为，都被冠之以“市值管理”的名义。甚至出现以“市值管理”之名行操纵股价、恶意坐庄之实的行为，严重扰乱了资本市场的秩序。这就是所谓的《伪市值管理》，按此逻辑，市值管理就变成了股价管理，进而滑入操纵市场的泥潭。

伪市值管理之所以能够生根发芽，多半与企业基本面和管理层风格关系密切。结合证监会处罚案例和各种举报线索，基本面堪忧的传统制造业上市公司成为“重灾区”，而市值普遍在50亿元以下，流通盘有限的个股，更加受“操盘手”青睐。

一家央企背景券商研究员苏敏（化名）透露，伪市值管理是一个完整且成熟的产业链，涉及面极广，券商、公募等机构人员都有参与。“部分券商研究员服务于上市公司操盘方或者私募，配合撰写深度报告，然后向公募机构进行路演，主要是吸引资金进场接盘。甚至有公募基金经理明确愿意与庄家合作。”苏敏同时也强调，相比于国内庞大的市场从业者，这些“害群之马”仅是少数。

对于伪市值管理的生存空间，现有的监管和处罚力度偏弱，根除伪市值管理还有很长的路要走。

链接：私募基金是什么？

私募基金（PE：Private Equity）是指通過私募形式对私有企业，即非上市企业进行的权益性投资。主要投向一级股权市场、股票、债券、期货期权、资产管理计划以及其他符合要求的标的。

在交易实施中附带考虑了将来的退出机制（即通过上市、并购及管理层回购等方式出售持股获利）。

私募基金只有合格投资人才能购买，需要满足资金要求，此外，投资门槛一般100万起步，甚至300万，投资期限最少3～5年，风险高但潜在收益率大。

由此可见，私募难度大、要求高、且主要针对的是还未上市的一级市场股权投资。