大盘突破箱体 多方暂居优势

云飞扬

本周二，权重股卷土重来，A股呈量增价升之势，沪深两市成交量再破万亿，这标志着春节后三个多月调整和震荡过程的结束。各大指数中，上证50指数领涨，涨幅高达4.1%，为近年所罕见。（见图一）

由图一可见，今年初，上证50指数经历了明显的顶背离，就是在指数创新高的同时，MACD指标反而走低，随后指数大幅下跌。进入二季度后，又多次出现底背离，在指数逐波走低过程中，指标却一波比一波高，直到止跌反弹。

与此同时，若将上证50指数两个高点连成一条直线，5月22日的最低点正好落在线上，当天快速反弹，并收出光头阳线。从技术分析的角度，这属于突破之后的回踩，而且获得了支撑，短线上涨的概率较大。类似的情况去年也曾发生过。（见图二）

近期，创业板走势较强，中证1000指数也在长时间调整后向上运行。（见图三）

另外，沪深300指数4月份的高点连线，已由压力转变为支撑。毕竟发展是硬道理，市场总是不断扩张的，大盘上涨的概率天然要比下跌高，因而，对调整的研判更有挑战性。

观察国证A指走势，可认为四浪调整在5月11日结束。（见图四）

如图四所示，四浪仍可视为3：3：5结构，波浪形态依然完整，只不过C浪中5个子浪是以横向波动的形式完成。

图一：上证50指数日K线技术分析

图二：上证50指数日K线形态对比 

仔细分析以上浪形，还能发现一些有趣的巧合。2月18日至3月9日是14个交易日，然后反弹了约7天，3月19日回调开始，到5月11日震荡结束是34个交易日，这些都是典型的大盘时间窗口。四浪合计运行时间为55个交易日，又是重要的斐波那契数字，难道仅仅是巧合吗？目前来看，指数处于五-1浪段中，周二长阳或是五-1-3主升浪。

古人云：“审堂下之阴，而知日月之行;见瓶水之冰，而知天下之寒。”指数是总体市况的指针，其波动反映着板块轮动的节奏。

上期文章中，笔者提到买指数基金是投资的简便方法。5月15日，上交所成功举办了ETF高峰论坛。沪深两市不仅有宽基指数ETF，还有各个行业ETF，有助于解决选个股难和选基金难的问题。在优胜劣汰机制下，能保证指数中的成分股始终是一流的公司，而普通投资者要甄别哪些公司能长期保持领先是不容易的。

常会看到诸如“轻指数，重结构”的讨巧之言，乍听起来似乎挺有吸引力。诚然，如能抓住每次板块轮动行情该多好，那样的话，滚动操作加之复利效应，快速赚钱便成了轻松的事。但实事求是讲，这个任务的难度是非常大的。有如一位期货界高手总结的“重剑无功，大巧无锋”，即使是当今公认的投资大师巴菲特老先生，也从未说过轻指数的话，正相反，他还十分推崇指数化投资。

实盘交易中，指数衍生品也很重要，尤其是期权。本周，在短短两天时间里，50ETF购5月3600期权合约最大涨幅居然超过了100倍！这主要是由于临近5月26日的到期日，期权Gamma值非常高，标的价格微小变化就会导致期权合约价格的剧烈变动。同时，隐含波动率也有所上升，在各种综合因素作用下，演绎了一场精彩纷呈的末日轮行情。

虽然上述绝佳机会较难准确把握，但至少可以利用上证50和沪深300指数系列期权优化资产配置。由于其独特的多维度立体交易特点，期权还具有保险功能，并可以增强持股收益，策略组合非常丰富。在各种复杂市况下，投资者都可使用期权工具来管理风险。

图三：中證1000指数日K线形态分析

图四：国证A指日K线浪形分析