我国互联网金融企业的并购效应及策略分析

韩 丹，苏娜薇，杨俏文

（广州华商学院，广东 广州 511300）

科技时代的到来，我国紧跟潮流，鼓励大众创业，互联网+产业也随之迅速发展壮大起来，企查查程序显示，2016—2020年为4874家，虽然注册数量有所回落，但较前期仍增长明显，具体见图 1。同时，互联网企业面临的市场的竞争也变得越来越激烈，而投资者也不希望通过牺牲利润来扩大市场份额，而是进入了并购整合阶段。

图1 北上广互联网金融企业成立情况

1.互联网金融企业并购的发展

与传统金融业相比，该类企业在核心技术的需求上、产品的同质化上以及资源的有限性上都比传统行业更加严峻。互联金融网行业对核心技术的需求更高，通过并购具有核心技术的同类企业能够快速达到他们在这方面的需求。同时，该类企业的竞争主要体现在市场占有率，因为互联网产品存在同质化现象，横向并购使其可以获得足够的市场份额。[1]此外，互联网金融企业存在资源有限性的特点，通过并购可实现对互联网资源的竞争优势。

中国互联网金融3巨头（蚂蚁金服、陆金所、宜信），他们正在推进行业的并购浪潮。2019年2月蚂蚁金服收购了英国跨境支付公司万里汇（WorldFirst）；2018年4月阿里巴巴联合蚂蚁金服以95亿美元全资收购饿了么；2015年8月陆金所以19.538亿鲸吞平安惠普，可以看出，在现今的互联网行业并购中，使被并购方成为自己企业的全资子公司案例逐渐增多。根据清科数据显示，2021年2月中国并购市场共完成104笔交易，数量环比下降37.7%，同比上升73.3%。从案例数量来看，金融行业并列第一位，完成11笔并购交易，占本月案例数量的10.6%。金额方面，互联网行业位居第一，涉及金额为235.67亿人民币，占本月总交易金额的34.0%。[2]具体如表1和表2。

表1 月度并购数量行业占比

表2 月度并购金额行业占比

对企业而言，所选择的商业模式以及目前的扩张程度从某种程度上决定了它能走多远，互联网金融企业是充分运用互联网大数据整合的创新型企业，它成长速度较快，涉猎规模大，在市场、技术快速发展的情况下，该类企业进入市场的时间变短，但面临各种进入壁垒，入市的成本降低但风险增加，并购则成为互联网金融企业在短期内达到扩张发展目的有效手段。并购的频繁发生实际上也是国内市场成熟的一种表现，以后并购会成为除了上市以外最主要的退出途径。[3]

2.互联网金融企业并购后的效应分析

2.1 企业的战略规划面临风险

由于我国互联网金融企业起步时间较晚，业务发展较为单一，并购能使企业在短时间内进入新的领域发展，但企业对新的市场领域还不熟悉，会承受着新领域市场技术、管理、业务及市场等方面所带来的未知风险，如果盲目地将过多的资源投入新业务市场，则可能会削弱原主营业务的发展、竞争和抵御风险的能力，危及企业的生存。风险即机遇。欧美国家合并热潮较早，国外专家对此的合并效应分析、各企业合并的战略规划分析便是我国互联网金融企业更快速更生态发展的基础。

2.2 交易成本降低

通过纵向并购，企业产业链上下流进行人财物的流通，内部交易系统以最低交易成本成交，不仅成本低、效率高，还有利于实现企业并购的正向绩效。不可否认的残酷事实是，在互联网金融行业，马太效应更加显著，规模大的互联网金融企业占有流量、拥有核心技术、握有高技术人才，自然会将新的、规模小、发展较好的互联网金融企业合并。[4]当企业发展到成熟状态时，需要通过混合并购实现生态发展，以增强企业的抗风险能力。通过混合并购，取得新企业在原有行业的成果，以低廉的成本进入新行业，打破行业壁垒。

2.3 横向并购可能带来规模不经济

规模不经济是指随着企业生产能力扩大而形成单位成本提高、收益递减的现象。我国互联网金融企业采取并购策略后，企业规模快速增长，管理环境会变得错综复杂，组织协调的难度也进一步加大，管理者在企业管理决策和战略实施过程中就会出现失控现象，从而影响组织管理的效率，导致规模不经济。[5]其次，横向并购可能会有两家企业业务重叠的情况，如果并购后两家企业业务仍保持独立，那么业务竞争依旧存在，会导致资源浪费，无法实现资源优化配置。[6]

3.互联网金融企业并购的策略研究

3.1 结合企业发展规律选择合理的并购策略

在制定好本企业战略规划的前提下，明确不同阶段要采取不同并购策略。企业并购策略的选择与企业自身的成长与产业的发展之间存在着一定内在逻辑关系。由于互联网具有跨地域进行信息传递与信息易被复制等特点，该类企业的并购策略应与传统金融行业的规律有所区别，尤其是我国互联网金融企业成长时间短，业务相对专一，网民规模巨大，该类企业在并购策略的选择上更应考虑自身的特点与产业发展环境。阿里巴巴全资并购饿了么，属于互补兼容，阿里巴巴缺乏O2O（线上到线下）模式但拥有成熟的电子商务市场，饿了么缺乏新的盈利点，难以与其他网上订餐企业抗衡，但O2O模式成熟且占市场份额大。饿了么背靠强大的运营技术和资金，极大地降低了抢占市场新份额成本。阿里巴巴通过饿了么打破了行业壁垒，可以实现电子商务与O2O业务融合，协同发展，降低进入新模式的成本。互联网金融企业并购带来了成本的降低，同时实现利润增长。

3.2 对目标企业进行细致的调查分析

并购是一项高风险的经济活动，为确保并购成功，并购有必要对被并购方进行详细调查，制定合适并购方案与并购后整合策略。[7]在目前并购案例中，大部分并购的失败绝大多数原因是信息不对称。并购方对被并购方的背景、经营状况、财务状况等进行细致的调查分析是该并购能否成功完成的必要保证。由于商誉是不可辨认资产，是在未来可以带给企业超额利润的潜在价值，因而会出现不可避免的高估现象。[8]合并企业要合理评估被合并企业的商业价值和未来前景，作出客观的分析和决策。2018年，阿里巴巴协蚂蚁金服投资OFO，投资高达5.6亿美元。在新经济环境下，企业并购按照目的可细分为三种，分别是垄断型、范围经济型、协调型。[9]阿里巴巴并购OFO属于为获取市场势力的垄断型并购，其动因是为了与腾讯分庭抗礼。但阿里巴巴在并购策略及商誉评估上的失误，对OFO愿景判断过于主观，没有合理地分析其偿债能力、公司管理营运能力等，商誉构成的主观成分过重，最后损失了5.6亿美元。因此，企业并购行为的发生，即使对被并购企业有强大的信心，也要做好背景调查、多途径多方面分析被并购企业的实力与未来发展能力。

4.结语

互联网金融企业作为新的经济发展形式，近年来在我国获得了高速发展，对我国居民的日常投融资和理财都产生很大影响。同时，互联网金融企业并购的浪潮也越来越猛烈，企业希望通过并购来优化双方的资源配置，加强数据资源上的整合策略，实现资源互补和价值增值，并希望能够在一定程度上规避企业的风险，提升企业自身的竞争实力，促使企业在市场竞争中能够抢占有利位置。[10]互联网金融企业的并购活动对整个产业结构的调整具有深远的意义，并购对产业结构所造成的影响，还需要进一步的研究。