金螳螂：2020年营收归母净利双增EPC和装配式装修大有可为

林深

4月30日，金螳螂（002081.SZ）发布了2020年年度报告及2021年第一季度报告。2020年受到疫情影响，装修行业受到冲击，金螳螂危中寻机，变中破局，凭借自身综合实力，依然保持了营收净利双增的增长态势。据一季报显示，期内公司实现营收56.75亿元，同比上涨31.35%;实现归母净利润为4.73亿元，同比增加41.29%，经营业绩快速回暖。

从长周期来看，装饰市场将逐步向龙头集中，且EPC模式、装配式装修的推广也将驱动龙头市占率的提升。此外，伴随后疫情时代经济景气度的不断提升，预计酒店、商业等相关装饰需求将不断增长，在此发展趋势下，金螳螂作为装饰龙头有望显著受益。

業绩稳健向好在手未完工订单充足奠定成长基础

报告期内，公司积极克服疫情带来的不利影响，紧抓后疫情时期业务需求，重点围绕EPC、装配式和二次装修市场深耕，持续优化业务结构，使公司在行业中的市场占有率和领先优势进一步扩大，并最终使得营收及归母净利润分别同比增长1.32%及1.04%。

若进一步将时间维度拉长来看，《红周刊》注意到，近几年，公司业绩处于稳健的上升趋势中。据WIND显示，2016年至2020年，公司营业收入已由196.01亿元增长至312.43亿元，年复合增速为12.36%;同时间周期内，归母净利润也由16.83亿元上涨至23.74亿元，年复合增长率为8.98%。

此外，尤为值得投资者关注的是，公司经营现金净流量也在持续改善。年报显示，2020年公司经营活动产生的现金流量净额为17.77亿元，同比增加1.25%。进一步分析来看，2020年公司营业利润率为8.69%，归母净利润率为7.6%，上述两项指标与2019年同期基本持平，这从一定程度上凸显出公司在资源整合、成本控制方面具有较强的实力。

订单方面，据公开资料显示，公司第四季度订单复苏明显，新签合同为128亿元，较第三季度108.8亿元的新签合同增长17.64%。同时，公司全年新签订单379亿元，其中，公装、住宅、设计订单分别为233亿元、126亿元及20亿元，且目前公司累计已签约未完工订单644.32亿元，约为年收入的2.06倍，这为2021年全年收入及业绩较快增长提供了保障。

EPC开启成长新曲线二次装修值得期待

装饰工程总承包一方面可以降低管理难度、缩短工期、减少建筑成本;另一方面有助于提高施工效率与质量，为各方创造更多的经济价值。后续在国家政策的不断引导及市场力量的推动下，装饰工程总承包有望成为行业发展的主流。

金螳螂紧抓行业发展趋势，报告期内，公司组成EPC专项事业部，打造“一站式委托、全方位服务”的平台，包括土建、机电、幕墙、景观、内装、智能化、软装等。

具体来看，在项目设计环节，公司通过EPC云设计平台科学规划项目进度，有效解决了设计与后期施工的衔接问题，保障工期的按计划推进;在采购环节，通过大工管平台和成本控制中心，精确计算项目各类原材料，最大化降低项目成本;在施工环节，通过装配式等技术的综合运用，实现施工过程的标准化和均一化，有效保障了施工的品质。

此外，值得一提的是，公司二次装修有望开辟万亿蓝海。公司重点聚焦于大型文旅、场馆和酒店类业务，积累众多国内优质客户资源，通过组建专业化二次装修团队，结合公司在EPC和装配式领域优势，有望抢占市场先机。

固本拓新装配式装修驶入发展快车道

公司积极把握行业转型升级的历史趋势，发挥设计、BIM、集采和信息化系统等方面的优势，积极布局装配式业务，为持续发展注入新动能。目前公司已经建立了四位一体的数字化装配式新体系，在标准化设计、工业化生产、部品化组装、数字化集成运营方面构建覆盖了项目全生命周期的管理体系。

展开来看，公司此前发布公告称，与成都城投战略合作，拟整合双方资源优势，在装配式装修项目承接、装配式装修 BIM 平台建设等领域合作，预计该合作模式有望在全国各地复制推广;发布装配式装修2021展厅，全新推出装配式装修酒店、公寓、住宅、医疗四大产品，产品线不断丰富完善;与住建部科技与产业化发展中心战略合作，共建装配化装修产业互联网平台和装配化装修产品创新与展示中心，有望助力公司加快产品研发升级。

未来公司有望依托优异的设计研发、供应链管理与整合、落地安装能力，加快拓展装配式装修业务，发展前景值得期待。