科前生物2020年业绩增速可观技术领先受益于生猪产能释放

宁蒲

养猪行业仍在迅速扩张，为上游动物疫苗带来较高增量。从“量”的角度，农业农村部畜牧兽医局副局长陈光华日前表示，预计今年二季度，全国规模猪场肥猪出栏量同比增幅将达到50%，至6、7月份，生猪存栏有望恢复到正常年份的水平，而经过非洲猪瘟等事件，养猪行业均在加大防疫投入;从“价”的角度，效价更高的非强免疫苗和老产品迭代将促进产品价格的提升，因此产品线丰富、研发实力较强的企业可通过不断推出新产品享受提价红利。

在非强免动物疫苗领域，科前生物（688526.SH）位于国内领先，市场占有率和技术优势突出。《红周刊》注意到，科前生物在非强免猪用疫苗、猪伪狂犬疫苗、猪支原体肺炎疫苗等市场的占有率为业内第一，公司2020年业绩增速可观，且近五年净资产收益率均保持在24%以上。随着IPO扩产项目落地以及在研优质品种推向市场，公司的增长空间或值得市场期待。

核心产品猪用疫苗大幅提振业绩

科前生物是国内领先、专注于兽药生物制品的生物医药企业，主要产品是非国家强制免疫猪用疫苗和禽用疫苗。近年来公司不断拓展布局，开发和生产高质量、高附加值的产品，在禽用疫苗、宠物疫苗、诊断试剂等领域完成了产品布局。

2020年，随着下游生猪养殖业加快恢复，科前生物抢抓机遇开拓市场，多个产品实现大幅增长，并于2020年10月上市了创新型优质产品——猪瘟E2亚单位疫苗。年报数据显示，公司近年猪用疫苗收入持续上升，2020年達到8.14亿元，占比提升至96.53%，拉动公司营业收入同比增长66.15%，达到8.43亿元。

据了解，科前生物的技术实力业内领先，例如猪伪狂犬病疫苗使用了中国本土分离的毒株，毒株匹配性更高、免疫效果更好、更加适合中国生猪疫病的防控。由此，公司猪用疫苗毛利率保持较高水平，2020年则继续提升，同比增长2.97个百分点，达到83.74%，反映出产品的高溢价能力。

加上宠物用和反刍动物用疫苗等的销售增长带动“其他产品”收入翻倍，尽管禽用疫苗销售受市场需求波动有所下降，但整体来看，科前生物上市首年交出了一份优秀的成绩单。数据显示，公司2020年营业收入首次突破8亿元;同时，公司加强经营管理，控制成本费用，实现了归母净利润达到4.48亿元，公司净利率也进一步提升至53.11%。同时，基本每股收益1.16元，同比增长73.13%。

市场份额行业领先多款重磅产品研发进展顺利

目前，科前生物在业内已经积蓄起领先实力。据了解，2018年和2019年，公司在国内非国家强制免疫兽用生物制品市场销售收入排名第二，在非国家强制免疫猪用生物制品市场销售收入排名第一。其中2016年-2019年猪伪狂犬疫苗市场份额连续四年排名第一，猪支原体肺炎疫苗市场份额在2019年已跃居国内第一，2017年和2018年猪胃肠炎、腹泻二联疫苗市场份额排名第二，2019年已跃居第一。

值得一提的是，2020年，科前生物继续加大研发力度，研发经费约5908万元，比上年增长近25%，全年获临床批件4项，提交国内发明专利申请14项，获得国内发明专利授权10项，研发成果丰富。

公司有多款重磅在研项目进展顺利。例如，猪伪狂犬病gE基因缺失灭活疫苗（HNX-12株）已通过复审，即将获得新兽药证书;猪传染性胸膜肺炎基因缺失活疫苗（APP-HB-04M株），猪圆环病毒2型、副猪嗜血杆菌二联亚单位灭活疫苗，猪δ冠状病毒灭活疫苗（CHN-HN-2014株），猪瘟、猪伪狂犬病二联活疫苗（C株+HB2000株）和猪支原体肺炎、副猪嗜血杆菌病二联灭活疫苗（XJ03株+MD0322株+SH0165株）等重点新产品均已完成新兽药注册初审，目前进展顺利。

禽用疫苗和宠物疫苗方面，本年度，禽腺病毒灭活疫苗，鸡新城疫、禽流感（H9亚型）、传染性法氏囊病、禽腺病毒病（I群，4型）四联灭活疫苗（La Sota株+HB01株+rVP2+rFiber2）获得临床试验批件，临床试验进展顺利;鸡滑液囊支原体病灭活疫苗实验室研究已经完成，同时已完成狂犬病灭活疫苗（SAD株）的悬浮培养工艺、减少免疫次数和增加靶动物等研究。

在生猪产能释放的行业机遇之下，科前生物积极加码产能提升，拓展增长空间。其IPO募集资金拟将用于动物生物制品产业化建设项目和动物生物制品车间技改项目建设上，进一步丰富产品结构。项目达产后，年产灭活疫苗11.33亿毫升、畜用活疫苗3.9亿头份、禽用活疫苗33亿羽份、诊断试剂3000万头（羽）份，这有望为公司业绩的持续增长奠定坚实的基础。