12月规模以上工业企业利润同比增长20.1%

中信证券：2020年工业企业效益持续改善，全年盈利状况呈现“由负转正，逐季加快”的走势，利润改善范围持续扩大，41个工业大类行业中有26个行业实现了正增长，主要集中在制造业行业中，尤其是装备制造业和高技术制造业的盈利水平尤为亮眼，后续消费制造业和原材料制造业的盈利状况也有望持续改善。在一系列助企纾困政策的呵护下，各类市场主体活力普遍增强，营业成本持续下降。预计在连续、稳定、可持续的政策呵护下，2021年工业经济有望持续向好，实现“十四五”发展的良好开局。

华泰证券：往前看，企业盈利和现金流有望延续复苏态势。我们重申对中长期周期的判断——即全球贸易和工业周期回升可能较有持续性，工业品价格和盈利恢复增长，有望拉动新一轮扩产能周期。去年底以来，工业品价格上涨，出口订单饱满，显示全球和中国的制造业需求均相当强劲。尽管局部疫情反复可能给经济带来一定的扰动，但在“就地过年”情形下，企业生产可能反而较往年效率有所提升，而現金流压力或受政策支持继续改善。此外，全球的贸易、工业和制造业资本开支周期的上行幅度已超出我们此前预期，且有望持续。因此，工业企业盈利复苏可能维持当前的较强劲势头。

中金公司：总体上看，工业企业利润受国内外需回升带动，低基数影响下1季度利润可能实现更高增长。2020年全年，规模以上工业企业利润同比增长4.1%。尽管上半年受疫情冲击出现负增长，但由于国内及时采取有效防控措施，并且实行了积极的宏观政策应对外部冲击，下半年工业企业利润增速明显恢复、全年实现正增长。12月以来，国内外疫情有所扩散，可能对消费带来负面影响，但是各国都已经具备应对经验，我们预计总体影响有限。近期各地鼓励就地过年有利于工业生产，加上低基数影响，1季度工业企业利润可能会实现更高增长。

民生证券：“就地过年”利好工业企业利润。回顾往年，一般工业生产活动会从春节前2到3周转弱，并在春节后的第3到4周回归正常。“就地过年”政策虽对春节假期不产生影响，但会减弱春节返乡“提前放假、滞后返工”所带来的生产强度降低，并提高假期前后工业生产效率。我们认为，如果春节期间疫情受控，消费端不受到严重冲击，工业企业利润有望在2021年Q1保持高增速。

图说

2020年一般公共预算和政府性基金账户合计，支出超过收入87203亿元（相对GDP比例8.6%），比预算金额112258亿元低2.5万亿元左右。2020年实际赤字比预算低2.5万亿元左右，和下半年经济增长回升超预期有关。2020年企业减税降费效果明显，国内增值税下降8.9%，企业所得税下降2.4%。但个人所得税全年增长11.4%，远快于名义GDP增速。由于4季度经济增速已经恢复至疫情前水平，财政进一步扩张的必要性下降，以至于全年预算赤字未能用尽。我们预计，2021年预算赤字率比2020年下调，但仍较2019年宽松，全年财政政策可能不会大幅收紧。

——摘自中金公司宏观经济研究报告