退市新规将加快资本市场投资生态重塑

平安证券：退市新规正式稿的落地速度超出市场预期，显示出监管层对于加快形成A股市场优胜劣汰生态的决心。我国2020年IPO上市公司数量较2019年近乎翻倍，上市渠道已大幅畅通，此次退市新规的出台有助于建立“流水不腐，户枢不蠹”有活力的资本市场，对提高上市公司质量有重要意义。我们认为退市新规将加快资本市场投资生态重塑，资源将更集中于优质企业，部分经营不善的尾部中小企业将加快多元化出清。目前来看，上市公司存量退市风险相对有限，但在监管层对于财务造假容忍度降低的背景下，需要特别谨慎部分存在财务造假风险的公司。

银河证券：退市新规侧重考量上市公司持续经营能力。目前已经丧失持续经营能力的公司长期滞留资本市场，严重制约资源配置效率，新规通过财务类指标交叉适用、新增“扣非前后净利润孰低者为负值且营业收入低于1亿元”的组合型退市指标等，表征上市公司持续能力更加精确，真正筛选没有持续经营能力的空壳公司，加速其及时出清，优化市场生态;取消暂停上市和恢复上市环节，缩短退市整理期期限，缩短退市停牌时间，这些修订简化了退市流程，提高退市效率，加速优胜劣汰;之前一些严重违法违规的公司没有及时出清，扰乱了市场秩序，本次退市制度改革特别强调，要加强相关司法保障，坚持法治导向，坚持应退尽退，通过增加审计意见类型与财务指标全面组合适用的退市规则，增设“造假金额+造假比例”的退市标准等，强化退市监管力度，稳妥处置退市相关风险，确保了既要“退得下”，还要“退得稳”。

东北证券：目前A股每年平均退市公司数量不足10家，与发达市场相比仍然很少。在退市新规下更严格的退市指标和信息披露标准预计使后续A股退市趋于常态化，A股的退市数量将向成熟市场靠拢，绩差股、“殼”资源价值进一步降低。退市新规强化信息披露质量，让投资者对不同质量公司做更好的分辨，此外退市新规对于绩差股的低容忍度，也将使投资绩差股的风险提高，预计头部绩优股将具备更多流动性溢价，在长维度实现良币驱逐劣币，为A股机构化创造更好的环境。此次退市新规将进一步推进A 股机构化的进程，吸引长期资金入市，是对上述核心逻辑的验证，将推动慢牛行情延续。

民生证券：新规短期内利于提高上市公司质量，提升市场资源配置效率;长期内将为全面推行注册制夯实制度基础，为券商经营打造良好市场生态。优质券商将持续受益。

图说

2020年12月我国官方外汇储备32165.22亿美元，环比增加约380亿美元，我们估算，12月外储环比变动主要来自估值因素影响，当前我国国际收支维持基本平衡。2021年1月，在岸及离岸人民币兑美元汇率双双升破6.5，预计短期升值逻辑仍可持续，人民币仍有升值空间，2021年上半年或触及6.3，但下半年随着疫苗的使用提升海外经济体生产能力，而我国经济增速逐渐下行，人民币汇率或面临一定贬值压力。

——摘自浙商证券宏观经济研究报告