为钱想办法

文|本刊编辑部

读完整本杂志，细心的读者可能会发现，无论在“第一观察”的专题里，还是在“专栏”的文章里，“钱从哪里来”的问题被一次又一次提及。事实上，在我国高速公路的发展历程中，这个问题如影随形。

收费公路制度虽然在很大程度上解决了公路管理和养护的资金问题，为高速公路项目的融资提供了稳定的现金流，但仅依靠通行费收入还远不能弥补建设资金的缺口。根据交通运输部和各地公布的收费公路统计公报，近年来，收费公路收入增速低于债务增速，收支缺口在进一步扩大。

雪上加霜的，还有刚刚过去“极不平凡”的2020年，在新冠肺炎疫情的巨大冲击影响下，我国经济发展面临的不稳定、不确定因素显著增多，经济下行压力加大。尤其疫情期高速公路免费79天，对各地交通企业，特别是公路经营企业的现金流造成了较为严重的冲击。

长期来看，我国高速项目资金来源高度集中，银行贷款规模达50%左右，融资结构很不合理，无法获得稳定和充足的资金流。不但如此，在传统体制束缚下，我国还形成了以间接融资为主的融资模式，至今，高速项目建设资金仍主要源于政府主导的商业银行贷款和政策性银行贷款，民间资本参与高速项目建设仍受到诸多限制；另一方面，我国资本市场发展还不完善，直接融资产品虽发展迅速，但与高速项目融资特征相匹配的新型融资产品还较为缺乏。2014年，国务院相继出台的《意见》和《决定》，又使得具有地方政府融资平台特征的高速企业融资阻力大幅增加，融资平台转型发展迫在眉睫。

钱之难，难倒英雄汉。

钱不够，少花行不行？众所周知，交通基础设施投资在补短板、稳增长中发挥着重要作用，有些钱，还真省不得。2019年，中共中央、国务院印发《交通强国建设纲要》。随后，各地纷纷印发交通强国省级方案，以江苏为例，据测算，“十四五”期间，高速项目总投资将超过3000亿元。

当然，我们也注意到，这场疫情在改变经济发展格局的同时，也改变了投融资的趋势和格局。继中美贸易摩擦之后，中央再一次要求稳增长，出台了一系列投融资政策，包括提高专项债规模和额度、发行疫情防控专项债，尤其金融监管机构发布了多项政策，保障疫情期间的投融资环境。2018年以来收紧的投融资环境得到缓解，专项债作为政府合法合规举债的模式得到了推广，以有效投资、新基建为引导的投资模式和领域得到广泛认同。

不但如此，近年来，我国各大交通企业积极拓展投融资渠道，创新融资方式，拓展产业链金融业务，着力降低融资成本，保障资金安全，化解融资风险，直接融资稳健开展，融资效率不断提高，财务指标不断优化，经营业绩不断提升。

在本期“第一观察”《破解投融资之困》中，我们在指出交通投融资领域面临的一些突出问题、发展新趋势、新出路的同时，重点列举了交通基础设施建设领域投融资项目的风险点及其预警防范对策，并以PPP、资产证券化、债转股为代表，对高速公路融资创新给出若干建议。

值得一提的是，要想让各类融资模式更好地实施，发挥优势和作用，还需要良好的制度环境做基础，以保证资金使用的规范性，促进监管机制的完善性。

我们知道，居家过日子，赚钱、花钱其实都不是目的，只是解决各类问题和需求的一种途径。对交通投融资而言，说白了，就是为了筹得更多的钱，修建更多更好的路。路，也是一种途径，它能带更多的人抵达远方，抵达未来，抵达幸福和美好——这才是目的。