油服行业一夜入秋？

随着国际原油价格从中期周期性低谷持续大幅攀升，油田服务行业迎来了复苏。今年二季度，斯伦贝谢实现总收入56.34亿美元、利润5.42亿美元，为最近5个季度以来的最好水平；贝克休斯实现总收入51.42亿美元、经营利润1.94亿美元，连续2个季度保持增长；哈里伯顿实现总收入37.07亿美元、利润2.95亿美元，连续4个季度保持增长。

复苏只是一个迹象。油服三巨头的季度收入和利润目前仍处于相对低位，与国际原油价格位于中期周期性高位时期的水平相距甚远，即使与国际原油价格进入中期低位后的水平相比亦有明显差距。

毋庸置疑，油服行业的变化发展始终与国际原油价格变化，即全球石油供需状况密切相关，趋势基本一致，时间略有滞。这是行业基本特点与经济活动内在规律所决定的，得到了石油行业一个半多世纪的历史数据和事实的验证。

然而，国际原油价格还处于阶段性再平衡阶段，欧佩克及其盟友减产协议依然在执行，疫情还有所反复，石油消费尚未恢复至正常水平，全球石油供需状况变化仍有待进一步明晰，石油勘探开发活动还处于相对较弱的状态。所有这些，说明目前油服行业缺乏复苏的坚实基础。

欧佩克及其盟友减产支撑国际原油价格，事实上的供给过剩仍在持续。7月18日，第19届欧佩克和非欧佩克举行部长级会议，重申2016年12月10日签署并在随后得到批准的《合作宣言框架》；将第10届欧佩克和非欧佩克部长级会议的决定，延长至2022年12月31日；2021年8月开始，每月将其总产量上调40万桶/天，直至最终结束580万桶/天的产量削减行动。这是石油勘探开发投资复苏的重大障碍。

新冠肺炎疫情反复，抑制全球石油消费恢复至正常水平，国际原油价格大幅回落。7月以来，疫情变种，在全球多个地区再次暴发，旅游和出行限制政策重启，实际和预期石油需求受到抑制甚至削减，悲观情绪再起。8月，国际能源署（IEA）在8月最新的月度石油市场报告中，下调了2021年余下时间的石油需求，将2021年全球石油消费增长下调10万桶/天至530万桶/天。8月以来，截至20日，国际基准原油近月期货价格大幅回落，布伦特（Brent）和美国西得克萨斯中质油（WTI）价格分别累计下跌14.61%和15.73%，跌至5月以来的低位。这是市场情绪持续好转由悲观转向乐观的原动力。

石油勘探开发活动仍相对较弱，油服行业缺乏进入复苏快车道的客观基础。据国际能源咨询顾问伍德麦肯兹（Wood Mackenzie）5月发布的数据，2021年，全球通过最终投资决策（FID）上规模的（单个项目储量不低于5000万桶）油气开发建设投资项目6个，投资总额约366.81亿美元，项目数量和投资规模分别是2020年全年的46%和107%，是2019年全年的13%和33%。油服巨头贝克休斯的统计数据显示，2021年7月，全球运行的油气井钻机数1380台，约为高油价时期（2012—2014年）平均水平的40%，为国际原油价格进入中期趋势性低位运行时期2015年的60%、2017年的87%、2018年的62%和2019年的62%。

诚然，油服行业景气度目前尚处于低位回升轨道的初期。随着疫情的逐渐缓和和疫情管理的正常化，人类经济与社会活动逐渐进入正常状态，全球石油消费将恢复至正常水平。全球石油供需状况将比预期更早更快甚至更加剧烈地，进入再平衡状态直至紧张状态。国际原油价格将进入新一轮的上涨周期，带动石油勘探开发活动进入一个新的活跃周期，支撑油服行业进入一个很好的景气周期和巅峰。届时，油服企业将迎来一个和煦光明的快速发展的春天。