基于投资效率视角的公司治理与企业绩效关系研究

陈如青

（深圳南海岸生态建设集团有限公司，广东 深圳 518034）

现阶段由于外部环境的变化，管理层需要加强对公司发展问题的研究，把握诸多细节，以便于能够在今后的发展过程中，不断深化研究，提升对公司的治理能力。现阶段为了更好地应对公司内外部环境的变化，应当从投资效率的角度，提高对人力资源的把控，厘清公司治理和企业绩效之间的关系。

一、当前公司发展所面临的环境概述

公司的发展和运行与其治理的效果有着直接的关系。为保障公司的整体治理水平，应当逐步把控相关联公司成员的利益，将其和公司的可持续发展战略规划相联系，以便于公司的治理可以影响到内部的管理制度建设。结合当前的市场发展环境，由于资金的流向较为复杂，市场金融变化状况较为明显，所以公司的总体治理水平是内部管理的关键性。较为高效的公司治理架构是不断提升股东以及相关债权人之间在管理过程中的信任程度，确保整体资金的具体流向以及来源，降低的资金成本，提高公司效益。可以借助公司内部的管理监管制度推动企业的高效发展，促使资源的流向能够不断带动更多的项目运行，降低资源冗余流动费用。与此同时，也能通过奖励的方式减少后期的代理成本，为更多的相关利益者带来更多的资本市场服务，有利于企业在今后的发展过程中无论是在投资还是经营管理上均能展现更多的积极效果，提升企业的运转以及经营的质量。在当前的管理制度下，企业的发展还面临着众多结构性管理环节上的问题，在实际有关于公司治理环节方面的论述，通常应当从单一的角度予以考量，但由于近几年市场上的变化，以至于管理着需要全面调整自身的管理机制，从投资效率的角度针对当前的发展状况开展深入性的调查。现阶段，虽然公司的治理方向以及相对应的具体措施均已经有清晰的操作流程，但是针对当前公司治理情况和绩效之间的关联性研究较少。管理人员为保障公司的发展目标，应当从这两个问题开展系统性的研究，不断深化细节，以便于明确两者之间所存在的具体化联系[1]。

二、理论分析以及研究的假设

公司的治理需要有理论依据，单一的仅凭发展状况的研究和理论的分析，难以帮助公司实现高速度的发展。结合当前的公司运作状况，需要有关管理人员根据典型的发展案例做出系统性的研究，以便能够在今后的运转过程中，不断强化对细节的把控。例如，以美国一家上市公司的发展轨迹为例，对其股权的集中制分配以及相对应的收益状况予以研究，经过详细的分析最后可知，以股权的集中制度以及企业长时间的发展状况而言，其中存在着大量的积极干预效果，内部的公司绩效管理以及治理之间存在着直接的关联性。以一家英国的上市公司和一家日本的上市公司为例开展研究，能够通过数据的分析可知，股权集中制度和公司绩效运行环节所存在的正相关联系。在分析欧洲一家正在高速发展的上市公司研究中，其众多发展信息以及数据显示，该公司的绩效以及实际的股权管理制度存在一种倒U型的联系。通常情况下，公司的董事会往往是公司运行过程中最为重要的发展要素，其主要的管理职责是面向股东大会以及其他股东有关发展状况调查的管理工作，并在会议开展期间汇报大量的报告工作，能够控制着公司的实际发展方向。强化公司内部的管理过程，针对细节开展决策管理，并保证发展过程中的基础管理效果。在针对一家亚洲的上市公司作为研究管理的对象分析过程中可知，董事会的运行规模和公司管理的绩效存在较为密切的关联性，但是由于管理部门的过度管理，以至于容易出现负向发展的干预效果。但是在新西兰的上市公司研究环节，针对公司管理和企业内部绩效的关系，有关研究人员通过对数据的研究就能明确两者之间所存在的业绩影响效果。通过上述论证可以明显看出，在高层管理的部署以及相对应的绩效管理环节中存在较为复杂的关系，不仅仅为单一的线性联系。

三、基于投资效率视角的公司治理和绩效的关系分析

1.样本选择和数据的来源研究

在一次以深圳区划上市公司为样本数据和研究对象的过程中，根据具体的观察值状况，筛选较为合适的研究对象，以下是几点选择标准：第一，不以ST和PT管理的公司作为参考对象；第二，不采用净资产收益效率较低的公司作为研究对象；第三，为保证后期数据的有效性，不使用变量和综合数据不全面的样本。后期获得了2356种数据的样本并制定出较为系统化的非平衡面板信息。经过系统性的调查和研究，在采用CSMAR数据研究分析的过程中，通过对核心变量的反复研究，将具体的变量从1%的WINSORIZE的处置中减少其异常的数据变化，从而确保后期的实证结果的计算在可接受范围内。为确保后期的研究能够有科学的数据支撑，就需要工作人员采用模型估算的方式，使用SPSS22以及STATA14的计算方式开展后期的有关调查[2]。

2.变量设计

在针对上述的研究过程中，公司的主要治理变量应当从股权的架构、董事会内部的特点以及后期的高级管理层所运行的特点为核心的三种维度层次予以划分。股权的架构往往能够决定第一股东的核心比例，与股东的持股比例予以对比，在国内现有的比例衡量期间，会明确到实际的流通比例对比关系。在通常情况下，对董事会发展特点以及相对应的董事会发展范围进行研究，根据实际发展状况，可再增加对独立董事比例以及人均的薪酬比较，高级管理的主要特点是能够实现人均管酬、所受高等教育的质量和程度以及相对应的兼职董事作为重要的参考依据。采用因子研究的方式，从创建公司治理以及股东架构的层面上开展研究，明确董事会的发展特点和其内部的高管特点所出现的得分模型进行数据上的调查，公式为：

其中，F是指代公司的总体治理状况、股权的主要分布架构、董事会的总体特点以及高管之间存在的综合性得分数据，Ti是代表着在第i个因子方差之间存在的方差贡献效率，Fi是代表着第i个因子在后期的最终得分。衡量效率的方式往往会涉及随机前沿的模型建设以及后期的数据分析研究，还有DEA非参数运行的方式存在差异性，SFA往往会利用具体的函数数据模型从而获得较为高效的发展状况，设定其对公司发展的干预性，根据效率的影响研究，其中会涉及技术的无效率以及非系统性因素的干预性。与此同时，还需要有关研究人员全方位明确相对应的数据信息，掌握其中潜在的可靠性[3]。

四、根据分析结果所得的结论

1.因子分析结果以及描述性的统计

在选用计算因子明确其公共因子的特点时，需要研究其中的特点数据值，促使其大于1，就能够在今后的计算过程中获得较为有效的数据研究。方差贡献率往往能够决定不同公共因子之间存在的变量解析度，总方差出现的贡献率会决定着后期选用的公共因子整体解释状况。而描述性统计是指采用对变量的系统化描述性研究的方式，由于投资的状况能够在后期获得较为可靠的数据研究，其中会需要大量的公式计算，并从相对应的软件调查中获得大量的信息。

2.因果逐步回归的结果

利用因果的研究根据系统化的调查，采用回归运算的方式获得相对应的中介效果运算，根据对其系统性的调查能够明确在方程的系统计算期间，公司的治理效果能够与绩效管理存在着较为正面积极的影响，在此前提的设定下，相对应的论证能够全部获得论证。公司治理也能够在某种情况下对公司的绩效效率带来诸多的干预性效果，在公司日常治理状况下，公司治理和绩效管理期间会出现较为独立的影响体制，其投资的效率会决定后期的中介效应。

五、数据的分析研究

在当前的投资效率管理层面上进行研究，着重分析公司治理与绩效之间存在的关联性，从而创建三者之间存在的较为系统化的规划模型，深层次地研究在此环节中存在的关联问题，以便于明确在公司治理以及投资效率管理环节中对投资绩效等方面的了解。经过专业的分析研究之后，相对应的公司治理以及内在的投资效率就会存在较为明显和相关联的比例，投资的效率也会与企业绩效存在正相关的关联。在此状况下，就会给公司的发展带来推动力，相对应的发展效率就会因此在企业绩效管理过程中起到相对应的中介管理效果，能够在公司治理的过程中起到对投资效率相联系的效果和作用，促进企业绩效的发展。

六、结论

综上所述，在上述研究的过程中，着重分析当前公司治理对企业绩效之间存在的联系性，经过实证的论述，从而明确在公司的管理环节中所起到的重要效果。企业需要加强自身的综合制度建设，根据实际的发展，不断完善其治理环节上的细节，完善投资行为以及决策管理中的方案和计划，从而提升实际投资质量。