车企市值之争

邱洪涛

有人说现在的汽车资本市场满是“肥皂泡”，一朝戳破，哀鸿遍野。也有人认为20年前互联网是泡沫，10年前国产手机是山寨的代名词，而10年后汽车市场是何等光景犹未可知。

在资本市场上，市值是指一家上市公司的发行股份按市场价格计算出来的股票总价值，计算方法为每股股票的市场价格乘以发行总股数。市值变大的好处不光是提高企业知名度和价值，还可以通过溢价力在未来得到更多的融资，以及摆脱银行贷款等一系列束缚，将企业资金风险转嫁给广大股民等。

当汽车行业遇上资本市场，所表现出来的总是让人捉摸不透！

资本市场抛弃了传统车企？

汽车行业属于典型的传统制造业，重资产、毛利低的特性天然不适合资本的玩法，也注定不受金融青睐。而老牌车企生存下来，凭借的是扎实的技术基础和成熟的运营管理体系。久而久之就给人一种资本市场不看好传统车企，传统车企不关心市值的感觉。

近日，就有投资者在互动平台上向上汽集团董秘发出灵魂拷问：“贵司有人在做投资者关系维护吗？有做投资人接待工作吗？有宣传公司价值吗？”最直击痛点的是最后一句：“上汽集团就只值0.7个比亚迪吗？”

事实上，并不是传统车企不在乎市值，丰田掌门人丰田章男曾在电话会议上罕见吐槽了特斯拉：“特斯拉不仅严重高估了自己4000亿美元的价值，而且还没有成熟到足以影响全球汽车趋势，尤其是在电动汽车技术领域”。他还用了个奇妙的比喻表达自己的不服气：“特斯拉就像是一家推广、兜售新颖菜谱的餐厅，他们的‘厨师声称自己制作的菜谱会在未来成为世界的标准，实际上却没有创造出什么真正的业务。相比之下，丰田汽车拥有完整的‘菜单，以及真正的‘厨房和厨师，能够制作出真正的‘美食以供选择，而且已经为广大顾客提供了服务。”

新势力不要高兴的太早！

如果有哪家新势力在创建之初说要6年内超过传统车企，那你一定认为他疯了，可是现在不只是“他”，“他们”在某种意义上做到了。

截至2020年11月底，特斯拉市值突破5000亿美元，较当年初上涨540%，稳坐全球车市头把交椅;蔚来汽车一度以每股54美元，市值728.4亿美元，短暂超越比亚迪成为中国汽车第一股，同比增幅更是达到惊人的1235.57%;而另两家新势力企业小鹏和理想上市仅几个月便成功跻身前二十。更有甚者，车还没造出来，市值却已经水涨船高。

特斯拉等一众新兴力量，的确用自己的方式告诉传统车企原来还可以这样玩。但盲目醉心于自己就是未来，可能还为时尚早。正如当今的互联网巨头，都是在一片破碎声中浴火重生。经历了泡沫破裂，才知道谁是胜利者。

传统车企想在资本市场扳回一城？

没有博得资本的青睐，是说上汽、丰田这类大体量车企没做智能化、电动化这类创新型业务吗？怎么可能，上汽集团是国内最早开始布局互联网汽车的企业;大众集团专门为电动汽车斥重金打造MEB平台;而丰田除了混动、电动技术，甚至在燃料电池领域颇有建树。这些利好消息，却难在资本市场翻起浪花。

说到底，在资本市场眼中特斯拉们是高科技、互聯网性质的企业，而丰田、大众、上汽这等体量想转型为科技公司并不现实。因此，对于传统车企想改变市值现状还需要另寻他法。想获得重新估值，再次上市，亦或是让旗下科创业务板块单飞独立上市也许是可以考虑的选择。

还有一个十分有趣的现象：车企的市值与研发的投入呈现出明显的相关性。

特斯拉对于研发的投入是出了名的，即使在今年大幅缩减研发费用的情况下，前三季度依然达到9.69亿美元。相较之下，传统车企中对于研发“一掷千亿”的丰田和大众，始终属于头部力量。

国内车企中，蔚来在第三季度营收45.29亿元，研发费用5.9亿元，占总支出38.5%;理想汽车研发投入3.3亿元，环比增长66.1%;小鹏最为恐怖，三季度营收19.9亿元，而研发支出6.35亿，研发营收比达到31.9%。反观传统车企，该比例则鲜有超过5%。不过，上半年研发投入超过十亿元的上汽、长城、比亚迪倒是的的确确在全球车企市值竞争中榜上有名。

研发的重要性，有2007年苹果和诺基亚的例子，结果如何，无需多言。将资本市场斩获的果实继续投入到研发核心技术中，进一步抢占市场，如此循环，或许才是被投资者看好的原因之一。

资本是资本，股价是股价，利润是利润，产品是产品，销量是销量，这不假。但看似不合常理的资本市场，却也在潜移默化中指明了方向。

且悟且进，新势力要脚踏实地，不能被资本冲昏了头脑，

且思且行，老江湖要有新眼光，一成不变终会走向灭亡。

2020年，刚刚盈利或仍在亏损的初创车企，市值超越了销量、盈利能力、市占率更高的传统车企，这一幕独具历史色彩，有点魔幻，但也让人更加期待未来的汽车市场。