好想你艰难转型

江夏

净利润增长16倍，股价不仅没暴涨，反而持续在低位徘徊。连日来，好想你健康食品股份有限公司（以下简称“好想你”，002582）走出了业绩与股价背离行情，引发投资者关注。

近期好想你发布三季报显示，2020年前三季度，公司实现营收27亿元，净利润高达22亿元，同比增长1614%。

仅看以上这3个数据，会发现好想你的业绩逆天。但与之对应的是，2020年11月2日，公司三季报发布后的第一个交易日，好想你股价下跌3.19%，一直到2021年1月25日股价均在低位波动，没有出现传说中的炒业绩行情。

好想你怎么了？是投资者看走了眼，还是另有隐情？

“一颗红枣”闯天下

红枣，素有天然维生素丸的美誉，更有“日食三棗，长生不老”的传说。红枣粥、红枣银耳汤……这些鲜甜、可口的美味，让人难以抗拒。

1992年，31岁的河南人石聚彬开始创业，在家乡就地取材进行红枣加工。紧接着，种植、深加工、销售，石聚彬搭建了红枣全产业链，并将其企业取名为“好想你”，试图让人念念不忘。

红枣成就了石聚彬。2011年，好想你依靠“一颗红枣”闯入资本市场，成功登陆深交所，盛极一时。当年，公司盈利1.13亿元，市值一度超过110亿元。然而，从2012年开始，红枣的光辉便逐渐暗淡，业绩一路下滑，扣非净利润连降4年后，到2015年，亏损0.29亿元。

2016年，好想你终于放了个“大招”，通过发行股份溢价16倍收购互联网休闲零食品牌“百草味”，成功扭转了下滑趋势。Wind数据显示，2016年至2019年，好想你实现的扣非净利润分别为-0.38亿元、0.63亿元、0.91亿元、0.39亿元。

扣非净利润在2017年实现扭亏为盈，最大功臣就是百草味。2017年至2019年，百草味实现的扣非净利润分别为0.87亿元、1.23亿元、1.39亿元。以此推算，2015年至2019年，好想你的红枣业务分别亏损0.29亿元、0.94亿元、0.24亿元、0.32亿元、1亿元。

2020年2月，好想你发布公告称，以7.05亿美元的价格将百草味出售给百事公司。

2020年一季度，由于好想你未披露百草味经营业绩情况，无从知晓红枣业务经营业绩。但从二季度开始，百草味出表后，公司扣非净利润仍为亏损，这表明，红枣业务持续低迷。2020年前三季度，好想你净利润增长16倍，最大贡献就在于出售了百草味。但实际上，公司扣非净利润仍亏损1.01亿元，同比下滑237%。这或许也是季报出炉后股价一直不涨的主要原因。

生意不好“整柜台”

一度红遍大江南北的好想你，红枣业务为何黯然失色？渠道问题么？好想你曾经这么以为。

2015年6月，好想你披露定增募资方案，拟募资8.67亿元，用于线下门店扩张升级、线上云商城建设等项目。智慧门店项目总投资7.89亿元，云商城项目总投资1.15亿元。2016年，定增募资事项顺利完成。彼时，好想你称，门店系统建成达产后，预计年销售收入为20.88亿元，净利润为1.31亿元。

这是好想你首次开启战略转型，试图通过“智慧门店+云商城”新模式拓展渠道，建成全渠道营销网络。

其中，智慧门店主要包括好想你红枣旗舰店、好想你O2O移动专卖店、信息系统建设、全品类供应链建设等4个部分。建成后，营销渠道将实现线上线下协同，集合线下渠道的购物体验和线上的及时便利，互为依托，互导流量，满足多样化市场需求，提升盈利能力。

此后，好想你收购百草味，也被解读为借助百草味的互联网基因及渠道，推进红枣业务转型。

理想很丰满，现实很骨感。好想你的宏伟蓝图并未变成现实。

2019年1月15日，公司公告称，拟终止2016年非公开发行募投项目智慧门店项目，并将上述投资项目剩余募集资金及利息收入合计3.4亿元永久补充流动资金。

截至2018年底，智慧门店项目累计投入募集资金2819.55万元，剔除公司预先垫付自筹资金投入的1809.85万元，两年多时间，智慧门店项目实际仅投资1009.70万元。对终止智慧门店项目，好想你称，是为了避免盲目扩张造成资源浪费。

那么，门店扩张情况如何呢？公司披露，2015年底，公司在全国的线下直营和加盟门店达1400余家，到了2018年三季末，门店总数为800多家。2019年底，减少至700多家。至此，实体门店扩张也以减半萎缩终结。

产品单一，赵丽颖也带不动

红枣业务方面，好想你动了不少心思，开发了不少新品，营销力度也不小。官网显示，好想你还聘请明星赵丽颖为其高端红枣代言。

然而，这些动作并未能挽救红枣业务的下滑趋势。去年上半年，公司红枣业务收入2.77亿元，去年同期为3.89亿元，同比减少1.12亿元，降幅为28.79%。

其实，好想你从收购百草味开始，就不断推进产业转型，推进“好百”融合发展，只是效果一直不明显。

收购百草味，一方面，是想借助百草味的互联网基因拓展营销渠道，另一方面也是为了革除产品结构单一的弊端。百草味销售的品类较多，涉及坚果炒货、蜜饯果干、肉脯海鲜、冻干食品等。

2017年9月，好想你更名，由好想你枣业股份有限公司变更为好想你健康食品股份有限公司，试图进行“红枣+”的健康食品产业转型。这显示了好想你突破红枣大单品的决心。

只是，随着线上流量红利逐渐消失，百草味自身的营业收入增速也出现回落趋势。2017年至2019年，其营业收入分别为30.78亿元、38.88亿元、50.23亿元，同比增速分别为172.57%、26.32%、29.19%。百草味也亟须转型升级。

2019年是好想你完成收购百草味的第四年。随着承诺期满，“好百”融合不及预期，如果不主动作为，盈利能力或难持续。这，或许是好想你出售百草味的主要原因。业内人士分析称，好想你与百草味的主体业务差距较大，且公司一直不愿放弃红枣的核心地位，融合难度较大，这也是好想你几次转型未能成功的重要原因。

好想你還曾试图向冻干领域转型。公司董事长石聚彬曾表示，要将冻干食品业务作为好想你业务的重点，在3年内成为冻干领域的龙头。

2018年，好想你斥资4.4亿元，在新疆兴建全智能化FD（冻干技术）车间。彼时好想你曾预估，2019年，其冻干产品收入将达到1.5亿-2亿元。不过，2019年至去年上半年，其冻干产品收入尚未在主营业务收入中体现。

转换赛道，“星火计划”靠谱么

没了百草味，红枣难以支撑，好想你也准备转换新的赛道，试图寻求新的突破。

“以后，我们店里不光卖红枣，还要卖特色农产品。”河南一家好想你门店销售人员在电话中向支点财经表示。此前，曾有消息称，好想你门店将会出售苹果、螃蟹、山药、油茶、花生、芝麻等农产品。

大约在2019年下半年，好想你筹划推出“星火计划”，利用公司现有渠道、品牌、营销等资源，赋能县域龙头企业开设“一县一店、一区一店”，打造县域特色农产品运营平台。公司计划将全国的特色农产品整合，与当地企业联手，依托好想你的渠道资源，将特色农产品销往全国。

目前，好想你已与河南平舆县蓝天农业、河南正花食品集团、焦作市健国怀药有限公司等多家农产品企业签署合作协议。

对此，有分析人士认为，全国各地的特色农产品很多，截至目前，尚未见一家公司真正将农产品做大做强。如果好想你能够依托其渠道以及品牌资源，将特色农产品打造成知名竞品，不仅能消除自身红枣产品结构单一的弊端，且能实现产业转型和产品多元化。

不过，在业内，良品铺子等食品企业已将产业链延伸至田间地头，在全世界范围内深挖特色农产品。好想你要想借此计划突围，不断打造爆品，需要付出不少的努力和资源。

好想你还在不断推进红枣产业链建设，构建以红枣为支点，文化、旅游、养生食品等一体化的产业链条，推进药食同源升级。

点亮“星火”，好想你，真的能让消费者好想你么？