资管新规对商业银行理财业务转型的影响

郑静娟

随着我国经济的快速发展，居民收入的显著提高，银行理财业务发展迅猛。2018年4月27日，一行三会、外管局联合下发《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》，对商业银行在资产投资、产品净值化以及过渡期方面提出了监管要求。2020年7月31日，央行会同银保监会等部门研究决定，延长资管新规过渡期至2021年底。基于这一新规，本文通过探讨它对商业银行理财业务的影响，提出商业银行在资管新规下开展理财业务的转型思路。

打破了商业银行理财业务的刚性兑付

传统银行的理财业务中具备非常明显的一个特征，那就是刚性兑付，打破刚性兑付是资管新规的要求，让商业银行原本具有理财保本产品逐渐退出，这也意味着银行面向公众发售的理财产品，不再给予保证本金和收益，在之前的业务中理财业务是占据着市场很大的比重的，资管新规下银行开始对产品进行调整，以适应新的监管要求。

引导商业银行理财管理向净值化转型

打破理财业务刚性兑付的最好办法是净值化管理，增加其净值类理财产品，引导其按照公允价值原则确定理财产品净值。该规定迫使商业银行加速保本理财产品的退出，相关产品到期后不再滚动续发。部分期限较长的保本理财存量，也将呈逐步压降态势。

增加了理财产品发行的难度

投资净值类理财产品，意味着客户需要自己承担产品的市场风险。对已经适应了预期收益型产品模式的客户，很难去接受需要自己承担盈亏的产品，等资管新规度过过度期后，预期收益型产品将全面的被取代，新的产品为净值型理财产品，但是如果客户对产品不认同，无法达到很高的接受度，将会增加商业银行对募集资金的难度，导致客户流失，同时还会增加流动性风险。

提高了理财业务专业化水平

为降低商业银行自身风险，资管新规要求商业银行设立理财子公司。理财子公司成为风险承担主体，有利于实现风险隔离。同时资管子公司独立运营银行理财业务，通过专业化资产管理团队、完善的信息管理系统，提高运营效率和质量，实现对整个公司运营效率和风险的把控。

引进了差异化管理战略

资管新规中对于份额分级的管理思想为商业银行引进了差异化管理战略，分级杠杆结构化的设计对产品创新提供了指导思想。商业银行通过对理财业务实施分层分类管理，创新出類别丰富的新产品，供各类的客户选择，针对高净值客户推出结构化衍生品，针对主流客户推出低风险净值产品。

非标业务有序压缩

资管新规前有些银行为了增加自身信贷规模并逃避监管，通过保险公司、基金公司、信托公司等通道对非标资产进行投资，致使非标资产规模加大，资产新规为解决这一问题明确规定禁止资产管理产品直接或间接投资非标资产，使非标业务得到有序压缩。

我国银行理财市场坚持“受人之托，代客理财”的职责，积极推进规范转型，为实体经济提供有效服务。截止2020年底，银行理财试产规模呈现明显增长趋势，同比增长率达到6.90%，金额为25.86万亿元，为投资者累计创造收益高达9932.5亿元，以7.13%的同比速度增长。

规范转型稳步推进

一方面净值型产品的占比增长速度越来越快，存续规模也在不断的扩大，在2020年底时，净值型理财产品已经达到了17.4万亿的存续规模，相比之前已经增长了59%，而存续余额已经占到理财产品的68.28%，上升了22个百分点，占比最高的是开放式净值型产品，达到了81%。

二是存量资产化解有序推进。保本理财产品在新规未发布之前份额的占比率为30%，理财产品的非保本性属性在新规发行后给予的明确规定后，商业银行等金融机构开始对保本理财产品进行压降，相比之前降幅达到了90%，在对净值型产品大力发行的同时也在积极性的推进其转型，对老产品也在大力调整积极压降，对资产的处置方式主要采取回表和用新产品承接形式，实现了对合规产品占比率的促进提升。

三是对同业理财和嵌套投资规模实施不断缩减。针对同业理财实施了缩减措施，在2020年底已经缩减存续余额至0.39万亿，占比率已经下降到了53.8%。在现在的理财产品中，同业理财的占比已经不足2%，新规发布后，以各类资管产品嵌套投资的理财产品，已经将规模缩减至8.93万亿元，缩减率达到25.7%.

服务功能有效发挥

银行理财的规模在近几年来说是属于非常稳定增长的，在增长的背后是充分发挥出了服务性的功能，对于支持实体经济有着显著的作用。通过采取投资债券、非标准化债权等资产方式，在2020年底，已经实现了将银行理财产品资金与实体经济融资的对接，融资规模更是达到了22.2万亿元，银行理财在常态化疫情防控经济发展中，对社会和企业发展起到了积极的助推作用。

市场主体更趋多元

理财产品的存续情况统计分析，截至2020年底，统计的理财产品存续银行机构有331家，有着19.19万亿元的存续余额，市场占比率为74.21%。现阶段中，被政府部门获批可筹建理财公司的商业银行有24家，其中，已经建立完毕正式开业的有20家，有着6.67万亿元的存续余额，市场占比率为25.79%。在银行理财市场中，外资控股理财公司和理财公司的建立，可以说就是新的力量源泉，推动了理财市场逐步向着更加专业化的方向发展。

投资者数量大幅增长

据统计，持有理财产品的投资者中，截至2020年底已经有4162.48万个数量群体，其中，99.65%的理财市场投资者为个人投资者。全部投资者数量较2019年底相比增长86.85%。银行理财产品进一步丰富了居民投资渠道，增加了财产性收入的来源，极大满足了投资者资产保值增值需要。

全面实施净值化管理

此前，我国商业银行发行摊余成本法为估值法的理财产品，向客户提供预期收益。资管新规则要求商业银行理财产品按照公允价值原则进行定价，也就是实施净值化管理，将资产的真实风险反映在理财资金收益上。目前尽管商业银行净值型产品存续规模及占比持续快速增长，但离监管要求尚有差距，这就需要商业银行加快转型步伐，全面实施净值化管理，从一定程度上保证银行的固定收益，稳定金融市场秩序。

进一步加强金融投资者教育

资管新规要求投资者在坚持资产配置多元化原则的同时，综合考察自身风险承受能力、理财产品的底层资产、风险水平以及发行机构的信誉和评级等要素之后，选择自己认为合适的理财产品进行投资。因此商业银行要通过微信公众号、手机APP以及线下的服务活动进行关于理财产品收益与风险的知识普及和宣传活动，进一步加强投资者教育，不断提高金融投资者的风险意识与投资专业知识。同时，商业银行销售人员在向投资者推荐理财产品的时候，要及时披露产品相关要素和风险，使得产品与投资者适配，减少后期产品到期兑付的争议与投诉。

发挥商业银行理财子公司的作用

资管新规发布后，中国银行保险监督管理委员会印发了《商业银行理财业务监督管理办法》，要求商业银行设立具有独立法人地位的理财子公司开展理财业务。商业银行理财子公司的业务优势明显，比如，在发行理财产品时不对投资者设置认购门槛、也不需要投资者面签；在投资权限和范围上也更加宽泛，允许理财子公司发行的公募理财产品投资股票。这就需要商业银行在新产品研发、资产配置、存量业务的遷移以及理财业务人才选拔和培养方面做好内功，对理财子公司这张“超级金融类牌照”合理、合规、合法的使用。

推动差异化管理战略的研发

资管新规中对于份额分级的管理思想为商业银行引进了差异化管理战略，因此，商业银行要积极进行改变，根据资管新规的要求，结合自身的规模，做好差异性的对策。首先，商业银行可以制定有针对性的个性资产管理产品，根据不同的客户群和区位特点进行有针对性的产品制定，不仅可以留住客户，还能够提升自身的产品竞争力。其次，可以选择第三方平台进行投资，尝试把非标准化债权的资产转化成不受时间限制的标准化产品，如债券和资产证券化。

提高商业银行理财人员的专业素养

银行理财人员的专业素养，有助于理财产品的销售，只有具备专业的理财知识和投资能力的人员，才能把个人理财产品做得更好。同时，商业银行也培训出自己的专业人才队伍，要具备高素养、高知识、高水平、高投资能力的队伍，不但要经验丰富还要具有实际的工程知识，对于宏观的理财政策都能详细了解掌握，只有全面型人才，才能成为行业竞争中最优秀的“金刚钻”。

（中国人民银行晋中市中心支行）