京东方A：定增200亿提升持续发展能力

股市动态分析 南方汇金

本期股市动态30指数收于1498点，较上期上涨4.4%，同期上证指数上涨1.03%，创业板指数上涨6.58%。成分股中，福耀玻璃、光明乳业和国电南瑞等个股涨幅靠前。春秋航空、中国外运和中国国航涨幅靠后。

个股点评：

京东方A（000725）：1月15日公司发布定增方案，拟向包括京国瑞基金在内的投资者发行约41亿股（占发行前总股本12%左右）募集不超过200亿元资金。募集资金主要用于三个方面：一是收购武汉京东方光电24.06%的股权;二是对重庆京东方显示增资并建设京东方重庆第6代AMOLED（柔性）生产线;三是对云南创视界光电和成都京东方医院增资，偿还福州城投集团贷款以及补充流动资金。

公司本次拟收购武汉京东方约24.06%的股权，作价约65亿元，相当于注册资本溢价3.9%，收购完成后京东方将持有47.14%的股权。

而重庆京东方是公司与重庆市产业基金2018年合资设立的企业，京东方持有比例38.46%，本次增资约60亿元将用于第六代OLED产线投建，项目设计产能4.8万片/月，预计将于今年年底完成一期建设并投产，2022年底完成三期项目建设并投产。本次增资有望进一步扩大国内柔性OLED产能，缩小与韩厂差距。

公司将60亿元用于补充流动资金和偿还福州城投集团贷款，此举有利于优化财务结构，降低负债率，至于增资京东方医院，布局智慧医疗，多少有点像地方公益事业的意味。

招商银行（600036）：1月18日招行发布业绩快报，2020年实现营收2905亿元，同比增长7.71%，归母净利润973.4亿元，同比增长4.82%，整体看招行的业绩增长平平。但分季度看，一至四季度单季归母净利润同比增速分别为10.12%、-13.32%、0.71%和32.71%，数据一目了然，四季度利润大幅正增长，更难得的是，这还是在拨备覆盖率大幅上升背景下实现的，全年拨备覆盖率较三季度进一步上升，达437.68%。

招行的资产质量也持续向好。不良率连续两个季度下降，1.07%的不良贷款率也创出近几年新低，拨贷比4.67%，环比下降12个基点。

唯一美中不足的是息差，期内息差环比缩窄10个基点至2.25%，预计与高收益资产证券化出表有关，单季度出表资产470亿元。

业绩快报出来后，招行股价次日逼近涨停，中金公司给出招行接近80元的目标价，目前距目标价尚有50%多的空间。

顺丰控股（002352）：国家邮政局近期发布了2020年12月邮政运行数据：12月全国快递件量同比增长37.4%至92.5亿件，业务收入完成926亿元，同比增长20%。

与此同时，顺丰也公布了同期数据：速运物流业务实现收入147亿元，同比增长30.77%，业务量8.7亿票，同比大涨48.97%，单票收入16.94元，同比下降12.23%;供应链业务实现收入8.68亿元，同比增长50.69%，从业务量来看，公司继续跑赢行业。

顺丰2021年底鄂州机场有望投产运营，将有助于优化时效产品，扩大时效产品辐射范围，同时，有助于提高飞机利用率、提升装载率来降低单位成本。华创证券预计，鄂州机场投营后，公司的综合航空成本可降低20%以上。顺丰2019年的运输成本超过百亿元，每下降一个百分点对净利润的增厚效应会很显著。

广州酒家（603043）：陶陶居是公司全资子公司，也是一个区域知名品牌。公司日前公告，陶陶居以1.8亿元现金收购食尚雅园持有的海越公司100%股权，同时，以增资扩股的方式引入战投，食尚雅园以2.26亿元增资，完成后持有45%的股权，而广州酒家持股55%。

海越公司通过授权许可方式以“陶陶居”品牌开展餐饮经营。2020年前三季度受疫情影响，仅实现收入5327万元，但实现净利润834万元，净利率15.7%，高于广州酒家目前的净利率。根据评估情况，预计2021年实现收入2.2亿元，净利润3501万元，食尚雅园承诺未来10年净利润达不到将补偿差额，其中2021年-2023年净利润不低于3501万元、3404万元和3262万元。此次并购不仅有利于后续陶陶居的品牌发展，也能提高广州酒家长期盈利能力。

此外，借此次并购，广州酒家也成功实现国企混改。食尚雅園的实控人为尹江波，旗下拥有广州食尚国味饮食管理公司，后者以川味品牌起家，现在在深圳、广州、上海等一线城市拥有山东老家等多个餐饮品牌，通过混改，公司引入优秀的餐饮管理团队，有利于进一步提高餐饮业经营能力，推动业绩稳定增长。

中国国航（601111）：公司公布12月运营数据，12月ASK同比下降37.2%，环比下降3.6%，RPK同比下降46.3%，环比下降9.7%，客座率67.6%，同比下降11.3%，环比下降4.5%。全年看，国航ASK同比下降45.8%，RPK同比下降52.9%，客座率70.4%，同比下滑10.6%，三大航客座率基本维持在70%左右，两家廉航客座率恢复至80%左右，相比年初应该说边际有很大好转。

根据民航局的数据统计，截止2020年末国内民航业运输周转量、旅客运输量，货邮运输量分别恢复至上年同期的76.3%、84.2%和95.8%，其中国内航线运输恢复至94.5%。按照民航工作计划目标，2021年运输周转量将恢复至疫情前80%以上，旅客运输量恢复至疫情前90%左右，货邮基本持平，可见疫情对民航业的影响仍然不容小觑。近期公布的“就地过节”政策让民航业今年春运再受打击，但从二级市场看，民航股已有跌不动的迹象，来年疫苗全面普及后，疫情很难再引起较高关注度，民航板块有望在春节后迎来真正的底部。

葛洲坝（600068）：公司2020年新签订单高达2712亿元，同比增长7.61%，为年计划新签订单合同的104.31%，其中新签国内工程合同1873亿元，占新签合同总额的69.09%，同比增长9.25%，新签海外合同订单838.45亿元，约占新签合同30.91%，同比增长4.13%。

四季度公司新签4个重大合同，包括越南金瓯1号和朔庄14亿美金的风电项目，墨西哥蒂华纳4.62亿美金的光伏项目，以及乌兹别克斯坦7.62亿美金的燃气项目，四个项目的工期在2-3年不等，新签订单有望支撑公司未来业绩增长。

公司1月6日公告，以4.19元的价格受让国投创新与复星创富持有的博天环境208.8万股股份，受让后将持有博天环境5%的股权。博天环境是国内环保领域涉足较早、积淀较深的高新企业之一，在工业水处理、城市与乡村水环境、膜制造与服务、土壤与地下水修复等领域具有较强优势，与葛洲坝是产业链上下游关系，举牌后有望带来产业协同发展效应。

股市动态30指数成分股本期表现

春秋航空（601021）：2020年末公司如期发布员工持股计划，本次计划总资金不超过3134万元，参与总人数不超过176人。按照当前50元的价格中枢来算，大约可购买62.68万股，约占总股本的0.068%。

春秋是A股民航上市公司中首个推出股权激励制度的企业，此前已经连续推出两期，2018-2019年资金规模分别为2770万元和2984万元，覆盖156人和166人，整体来看规模逐年稳定增长，通过多层次股权激励，将核心员工与公司的利益绑定在一起，确保了团队的稳定性和积极性。

2020年的疫情更加凸显了公司领先的商业模式和精细化运营能力：一季度疫情初期公司凭借成本管控优势，受损程度低于同行;二季度后行业的复苏期，其他航司纷纷缩减运力投放，反而是春秋航空积极响应民航局的政策，将国际时刻置换为国内时刻，5月份国内航线运力率先实现正增长，而行业国内线运力直至9月方才转正;三季度恢复期，公司抓住机会在需求端积极下沉航线，同时供给端获取一批核心机场临时时刻资源，大幅扩张市场份额，三季度实现业绩转正。

出色的战略和执行力让公司从景气度快速下行的民航业中脱颖而出，二级市场股价震荡创出阶段新高已是最好的佐证。