上市保险公司资金运用分析

何 静

（重庆工商大学，重庆 400067）

1 上市保险公司保险资金运用现状

我国上市保险公司是指中国太平洋保险股份有限公司、新华人寿保险股份有限公司、中国人寿保险股份有限公司和中国平安保险股份有限公司。对于上市保险公司资金运用的现状，本文主要从资金运用规模与收益率、主要投资渠道来进行分析。

1.1 资金运用规模与收益率

近年来，随着我国经济的快速增长和人们风险防御意识的觉醒，保险也越来越受到人们的关注。据统计，2014年至2018年我国保险业总保费收入均以10%以上的增长率持续增长。而四家上市公司资金运用余额也呈现逐年上涨的趋势。2018年四家上市保险公司资金运用总额再创新高，截止2018年底，我国上市保险公司资金运用总额已达7.5万亿元。与资金快速增长不同的是，资金运用的收益率却逐渐呈现下跌的趋势。2018年在国家贸易的冲击下，收益率不约而同的下降。历年来几家公司收益率变化步调几乎一致，跌涨幅度略微不同，但总的来说，2018年四家上市公司总投资收益率最高5.20%、平均4.42%。

1.2 主要投资渠道

2018年四家上市保险公司的保险资金主要运用于现金及现金等价物、定期存款、债权型金融资产等六个方面。具体的资金运用情况如下表：

表1 2018年上市保险公司资金运用情况 单位%

首先，四家公司都保留了较低比例的现金及现金等价物，比例均不足5%，主要是考虑资金日常流动保障，但其收益率较低。各公司保险资金在债券型金融资产方面比重较高，中国太保甚至高达70%，市场上债券种类繁多，给资金分散投资提供了较多选择。股权型金融资产主要包括权益型基金、股票以及部分理财产品等，四家公司的这类投资略有差异。其他投资主要集中于衍生品、基建以及不动产等。四家公司其他投资的比例有所差异，但总体占比并不高，最高为中国人寿10.35%，主要与其资金特性有关。

2 保险资金运用存在的问题分析

近年来上市保险公司在销售、监管、险种结构等方面都产生了很大的变化，但在保险资金运用方面如收益率、结构、运用模式等仍然存在一定的问题。

2.1 资金运用回报率偏低

上市保险公司2018年平均总投资收益率为4.42%，这处于一个较低的水平。一般而言，发达国家的保险资金投资收益率高于其国民生产总值的增长率[1]，而四家公司的收益率比GDP增长率还低，甚至与国际保险公司规定的7%的良性发展收益率仍然有一定的差距[2]。此时我国四家上市保险公司资金运用的收益率较低，还不足以支撑公司的持续健康发展，益率方面还有待提高。

2.2 资金运用结构不合理

在表1中我们可以看出，几家公司的投资结构还存在一定的问题。首先，四家公司总额的近10%用于定期存款，在一定程度上将会降低资金使用效率。因为保险公司承担了对被保险人发生意外到期偿付的责任，实际上就是将人们存于银行的定期存款经过保险公司分流，然后再次回到银行系统，这其中还增加了交易成本。但是我国定期存款利率普遍较低，考虑CPI的影响，其投资收益率堪忧，甚至会出现利率倒挂的现象[3]。然后，资金运用种类也存在一定的失衡，保险公司资金运用主要集中于债券和银行投资，这种投资结构会使公司收益过多依赖国家经济政策与宏观调控，于自主管理收益率无益。倘若发生系统性风险，会导致公司收益率极其不稳定，为公司的偿付能力带来极大隐患，这样不仅达不到降低投资风险的目的，还会影响公司的健康发展。

2.3 风险管理能力不足

在我国保险资金运用压力不断增大的同时，风险管理人才匮乏日益凸显。四家保险公司将80%以上的资金投资于稳定型金融资产，而权益类产品的投资比例与管理当局规定的30%限额仍相去甚远，在投资方面过于保守，未抓住投资机会使得资金利用率下降，4.42%的平均收益率不足以支撑公司持续健康发展。一方面由于过分追求稳定，另一方面，风险管理能力不足、投资水平有限也是重要原因之一。

3 上市保险公司保险资金运用改善对策分析

3.1 提升资金配置能力

四家上市保险公司的收益率始终不理想，为提高收益，保险公司可对资产期限进行分类，对于期限较长的资金，可适当提高低流动性资产的投资比例，如国外2018年不动产和房地产抵押贷款更是高达10%以上。此外，还可将资产略微向高风险端倾斜。在高盛2012年对超过150家保险公司首席投资官的调查显示，多数欧美公司表示将增加高收益高风险的资产配置比例，例如高收益债、非上市股权等。

3.2 优化资金运用结构

对于银行定期存款比例过高所带来的问题，可以通过适当降低定期存款比例来实现。但是目前我国法律规定，保险资金存于银行定期存款的限额是不得低于总资产的5%[4]，因此四家公司在满足法律规定的前提下，调低定期存款的配置比例，可以将剩余资金用于其他资产的投资以提高资金的使用效率。目前我国保险资金以寿险资金为主，而寿险资金的特点之一是周期长，四家公司可以将长期资金分散投资于周期略长且收益较高的投资项目，例如房地产抵押贷款和金融租赁业务。此外，国外市场也存在着较大的投资空间。目前四家公司的国外投资几乎没有，而海外金融市场无论从规模和发达程度上看，均有值得我们探索的地方。

3.3 加强风险防范

首先需要加强防范公司的外部风险。在收益率普遍较低的状况下，为了达到合理使用资金的目的，将部分资金运用于风险较高的产品不可避免，因此风险的专业化管理尤为重要。收益率的提高是随着风险管理水平的提升而相辅相成，一方面，需要加强专业风险管理人才的培训和任用，可以利用研究所和高校科研力量来加大对风险的研究力度。另一方面，保险公司的风险预警系统也至关重要。风险预警系统的建立有助于防范风险，四家公司需结合自己的特性，建立满足自身发展战略的风险预警系统，以便在最大程度上控制风险。