中小企业发展票据业务研究

蔡桔 中国农业银行股份有限公司萍乡分行

一、社会背景

经过十三五时期的持续奋斗，我国综合经济发展实力和经济领域踏上了新发展阶段，2021年是十四五开局之年，也是我国建设社会主义新时代尤为关键的一年，国际、国内经济金融形势较十三五时期发生了深刻变化。国际方面，受新冠肺炎疫情影响，美联储大概率继续维持极低利率和宽松环境。在全球普遍低利率政策实行的环境下，中国当前推行货币政策依然是常态固定的，人民币主权资产的收益率显然要高于其他发达的经济体，吸引国内外外汇储备管理者和偏好长线投入的投资者配置人民币资产。不断加剧的地域政治冲突以及经济全球化趋势，更加突出了人民币资产国际化对实现国内国际经济策略双循环的重要性。国内方面，2020年中国经济在全球新冠肺炎疫情中率先强劲复苏，供给恢复快，出口贸易及机械制造两大板块领跑复苏，总产出已回到新冠肺炎疫情前的水平。然而在2021年度，将是经济复苏的新一年，内生动力如私人消费和制造业投资将成为主要引擎，推动恢复生产秩序，保障经济活动快速复苏。出口增长是制造业投资的领先指标。在本轮新冠肺炎疫情下，中国始终强调积极的财政政策和稳健的货币政策，把握好政策时度效，努力保持经济运行在合理区间。中国制造和产业链的竞争优势凸显，国内订单量急剧上涨，出口保持强劲态势，从而带动企业投资意愿转强，研究显示制造业票据目前可签发空间在百万亿以上，2020年12月在北京举行的中央经济工作会议指出要继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，保持对经济恢复的必要支持力度，政策操作上要更加精准有效，不急转弯，把握好政策时度效。积极的财政政策要提质增效、更可持续，保持适度支出强度；稳健的货币政策要灵活精准、合理适度，保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配，保持宏观杠杆率基本稳定。因此，结合今年财政货币政策实际运行及经济发展等情况，预计明年财政赤字安排会比今年适度减小，银行信贷增速可能回归常态，经济仍将持续恢复，经济增速或将呈现前高后低态势。

目前，我国经济发展步入新的阶段，经济的发展的速度由中速增长上升为中高速增长，最新的数据显示，在我国中小企业占企业总数99%以上，为社会提供75%左右的城区就业岗位，对全国GDP的贡献率超过60%，对税收的贡献率超过50%的中小企业占比银行的贷款资源却只有30%左右，故由于当前经济形态的新变化，中小企业在调整和优化经济结构、增强经济活力、提高国民经济增长质量上发挥了重要作用，同时也是保持社会稳定的基础力量。

二、中小企业的融资现状

1.中小企业地位重要，但抗风险能力较差。中小企业在企业总数中占有99%的比例，中小企业的健康持续发展关系国计民生大局。在全球性的金融风暴冲击下，中小企业进行发展的战略计划越发重要。中小企业资本规模比较小，决定了他们抗风险的能力先天不足，加上中小企业内部管理基础又薄弱，产品比较单一，市场风险很大，而原本的市场风险很容易转变为银行的信贷风险和企业融资成本风险，从而影响其信用等级。

2.中小企业融资结构单一。中小企业主要依靠传统的债务性融资，通过向银行申请短期流动资金贷款的方式筹集资金，相对来说权益性资金较少，这主要是传统的金融管理体制所引起。中小企业内部融资难。基于中小企业经营规模、经营者管理方式以及国家经济政策等各类因素，我国中小企业具有信用资质较低、资金周转紧缺、抗风险能力较弱等发展弊端是长期以来形成的历史性问题。企业融资过度依赖银行贷款渠道，根据中国人民银行发布的《2020年社会融资规模统计数据报告》显示，2020年全国中小企业的外部融资有超过81%的部分来自于银行机构融资，通过股债权融资渠道对于中小企业不构成主要融资渠道，融资结构较单一，主要依赖银行贷款渠道。

3.中小企业融资成本较高。正因为中小企业的融资途径单一，地位不突出，导致其融资能力十分薄弱，正因如此，才会使用在对外融资过程以及其他非正常的融资渠道，融资成本增高，资金规模小，不具有规模经济。由于中小企业规模较小，经营方式灵活，流动资金不足，其融资特点正好表明为资金需求小、融资成本高、需求频率高。而对于银行而言每笔贷款的资金授用信金额都要经过复杂的准入、审批、授信、用信程序。然后银行贷款的经营成本率上升，形象的称发放给大企业贷款是“批发”，发放给小企业贷款是“零售”，没有形成规模经济，故相应的中小企业的利息利率所享受的政策优惠较少，提高了中小企业融资成本。

三、票据业务发展对中小企业发展的作用

资金票据业务横跨信贷、货币、资本三大市场，既能充分发挥资金优势，同时不占用信贷规模，具有经济资本占用少、经济增加值高、风险可控等显著特点。正确处理好发展与控险、创新与合规、重点营销与多元拓展的关系，是促进资金票据业务持续稳健发展的关键。

票据融资仍然是中小企业融资的重要实现形式。票据不应成为大型企业延长账期的“挡箭牌”，而应该成为中小企业融资的“法宝”。受2020年新冠肺炎疫情的影响，多个监管部门陆续出台相关政策，高度重视中小企业融资难问题地解决，要求大型企业不得强制中小企业接收商票，特别是通过接票来延长支付期限，并不是要“禁票”，由于中小企业通过股票等形式进行直接融资存在巨大困难，可以判断，未来票据仍然是中小企业融资的重要渠道。

1.降低企业融资成本。票据融资是将商业信用与银行信用结合起来的融资方式。银行承兑汇票等票据融资方式由于具有银行信用，与普通贷款相比其融资成本较低。而在实际操作中，票据承兑环节的成本由出票人承担，贴现环节的成本由持票人承担，进一步分摊了融资成本。中小企业通过股、债权融资难度较大，目前仅有的途径不多，并且上市条件还是偏高，门槛较高，通过股权融资来解决困境较难实现。同时，由于票据贴现主要以市场化利率定价，信用较好的企业可有更大的议价空间。实体经济运行中会产生大量的银行承兑汇票，引导企业充分运用票据融资方式将会节约大量资金成本，为供给性侧改革提供宽松的资金 化背景。

2.支持中小企业创新。提升企业的创新能力是供给侧改革的核心问题之一。在我国，中小企业是创新的重要力量，特别是在“互联网+”等创新领域，中小企业将成为推进供给侧改革的主力。对于企业评级结果相对而言偏低的中小企业，票据融资方式具有银行信用方式担保，有效降低了信息不对称风险，提升了中小企业获得资金的可能性，为提升企业创新力，补足供给短板提供有力支持，成为中小企业融资难得一场及时雨。

3.精准定位扶持对象。中共中央经济小组工作会议强调推进供给侧结构性改革的发展，矫正要素配置扭曲。当前我国经济中，部分行业产能严重过剩与民众消费需求日渐多样化和突出化并存，巨大需求与过剩供给的矛盾十分突出。为更好地使资源从过剩的情况得到更好的合理配置，从过剩产业转移到有市场需求的产业，需要货币政策更加精准，针对性更强。央行票据再贴现工具对于加强宏观调控的精准性和针对性十分有益，票据再贴现工具可根据票据内容清晰识别资金的流向，使资源更有效地配置到重点领域，倒逼落后产能退出，切实优化经济结构。

4.提高企业融资效率。票据融资是中小微企业中短期融资中最具有效率性和规范性的工具之一，也是市场投资者进行自主性直接投资的较具安全性和收益性的重要渠道。由于具有银行信用，在办理票据融资时，银行往往手续更为便捷、流程更为简单、发放资金周期更短，可有效提升企业的融资效率，支持供给侧改革推进。票据业务优势众多，更加契合中小企业的融资需求，能有效缓解中小企业融资难的现状，能直接对接金融市场和实体经济，促进实体经济 的发展。

四、中小企业票据发展分析

票据是社会融资的一部分，是中小微、民营企业首选的信用支付工具，也是核心企业发展供应链金融的理想载体之一，在新冠肺炎疫情后实体经济尤其是中小微企业恢复中仍将发挥重要支持作用。十四五期间，在构建双循环新发展格局及金融业深化改革开放的大背景下，中国票据市场将在加快改革开放、完善法律制度、健全基础设施、创新体制机制、发挥金融科技作用、加快新型创新平台建设、加快供应链票据发展、加快商业承兑汇票发展、防范风险等一系列举措下，更加精准滴灌战略性新兴产业，更加有效有力支持产业链优化升级，为促进实体经济健康高效发展发挥更大的作用。可以预见，作为十四五开局之年，票据承兑料将在2021年维持平稳增速，商业承兑汇票增长将会加快提速，票据贴现和票据融资及交易投资将会在制度完善和金融科技创新引导下更为活跃。

2021年在中性财政政策与“总量适度”的货币政策环境下，票据是支持实体经济、支持中小企业发展的理想工具之一，也是核心企业发展供应链金融的理想载体之一，在新冠肺炎疫情后实体经济尤其是中小微企业恢复中仍将发挥重要支持作用。

总体上，预计2021年我国票据市场发展形势稳健向好，承兑总量、贴现总量、票据融资总量、交易总量都将增长10%以上。商业承兑汇票呈现快速增长态势，增幅快于银行承兑汇票，整体占比将有较大幅度提升。商业汇票发展空间进一步扩大，票据业务创新步伐加快，服务实体经济的能力将更加突出。2021年在中性财政政策与“总量适度”的货币政策环境下，票据是支持实体经济、支持中小微、民营、三农企业发展的理想工具之一。2021年，票据市场的承兑业务较2020年将有10%以上的增长，随着票据制度的不断完善，上海票据交易所信息系统功能不断升级优化，核心企业供应链上下游票据支付和融资属性的发掘，应收账款票据化和商业信用票据化逐步被业界认可和接受，票据承兑的稳步增长是一个必然趋势。2021年宏观经济向好，企业融资需求料将增强，伴随着小额票据的支付功能不断强化、人民银行票据再贴现额度的投放力度加大，票据融资利率较一般贷款的价格优势仍然明显存在。票据融资的方式方法较2020年相比预计会有新模式新路径，随着标准化票据加快推进，票据融资总量将有明显增长。票据转贴现业务也会伴随市场环境变化进一步发展，交易投资可能更 加活跃。

1.中小企业自身方面。中小企业信用体系不健全，信息披露不完善，对于信用等级较低的中小企业在金融机构具有审慎适度介入票据业务，再者，中小企业存在担保偿债体系也存在抵押和企业担保方式不足，故难以提高票据融资效率。

2.票据市场方面。我国的票据历史发展时间相比较于西方发达国家较晚，资本市场发达程度不高，故在票据业务领域的规章制度、法律法规上也不够完善，导致了在票据业务在实践过程中出现或多或少难以回避的风险漏洞，成为票据业务迅速发展的重要阻碍。在我国的票据业务发展过程中，中小企业相比较于体系更完善，内部制度更系统化的大型企业而言，是更难通过信贷资金进行融资，当中小企业想要进行融资时，准入标准较高，审批手续较复杂、是否有有效的抵押物及担保物严重制约中小企业的融资发展效率，而票据领域的出现作为中小企业融资的一场及时雨，得到中小企业的青睐，因为银行承兑汇票业务手续审批方便快捷，变现能力迅速，周转速度较快，符合中小企业融资的首选方式。

3.票据业务发展对中小企业的影响。由于票据业务的结算方式在中小企业中得到青睐，故票据业务在中小企业中发展较为迅速，但票据结算增多，中小企业没有成规模式发展，资产总额不高，而在企业生产经营过程中能周转的流动资金少之又少，在大背景的市场下处于劣势，然后在结算中往往不得不接受客户给予的大量票据结算业务，故导致企业资金占用增大，应收账款周期拉长，资金回笼慢。这无疑增加中小企业的财务管理成本和经营费用，容易使其陷入资金链危机。票据的大量滞压加大了资金成本，大量的商业票据结算对于中小企业来说易造成企业资金紧张，增加企业资 金成本。

比如某些制造业中小企业从前期投入资金采购加工生产出产品，再到销售后的应收账款收回，应收账款回收时间较长，而一般票据到期承兑的时间在6个月，如果企业等票据到期后收回资金，那么资金的积压时间至少长达半年以上，甚至一年，这大大增加了企业的资金结算成本，无法形成资金的正常流动。而且中小企业普遍存在票据利用率不高的情况。票据的大量滞压非但不能作为支付手段减轻企业的采购支付压力，反而增加了企业资金结算成本。

五、中小企业票据业务发展的建议

1.中小企业方面。中小企业融资成本占比企业成本中的不可忽视的一部分，中小企业融资成本越低，内部资源越能得到有效整合，通过发挥宏观经济下政策透明化、资源共享的优势，降低成本，提高信用，从而能提高票据融资的服务效率，从而能充分吸收票据业务给企业带来的利好。

统筹票据支付结算中小企业的票据合理管理和合理利用关乎企业资金正常周转，关系到企业的经营发展，鉴于目前的宏观经济背景，预计在后续的一段时期内中小企业资金运营、收支矛盾将长期存在，所以中小企业必须合理利用商业票据。在当前信息技术高效发展的状况下，中小企业可以对商业票据建立线上云数据管理，对票据进行合理安排，根据企业拥有的商业票据情况，结合企业支付情况，选择最合适的方式，帮助企业尽可能地将商业票据运用起来，提升其流动性，在保证企业结算支付的同时达到资金成本最低。

2.票据市场方面。现经济进入新阶段，中小企业往往受到的经营风险较大，经营情况稳定性较弱导致融资困难，当前的经济市场需要建立健康的信用环境，加强商业信用的管理并将其制度化、公开化，票据市场体系的完善建立、并且建立有效的票据信用机制，才能推动票据市场的规范 化发展。

新时代票据市场变化日新月异、发展迅速，既为市场参与主体创造了机遇，也带来了挑战。应加快研究建立具有中国特色的票据理论与应用体系，做好票据市场未来走向的顶层设计，引领我国票据市场健康发展，推动新时代背景下完善票据法律法规等制度的研究工作，结合金融科技、人工智能等新型经济，推动票据应用理论水平再上新台阶。同时，需继续深入研究商业信用和票据信用、商业承兑汇票应用场景和直接融资、票据二级市场信用分层和风险溢价、标准化票据发行常态化和二级市场开放及指数基金、票据利率走势、票据需求引领票据供给、票据供给创新票据需求、票据产品下沉服务中小微企业、双循环格局下票据发展创新服务、票据风险运用科技手段集中管控、票据市场高质量发展路径等重要议题。票据市场研究机构之间可以相互沟通合作，进一步推动上海国际票据中心建设和长三角商票平台的建设研究、区域和行业商业承兑汇票推广的研究、票据评级和经纪市场发展以及票据信息共享等创新性研究，为票据市场长期、稳健、有序、规范、创新发展提供智力支持。

六、结语

票据是中小企业融资的重要方式，也是金融机构资金交易和资产负债管理的工具。受多种因素影响，中小企业票据融资的合理性、规范性还有待合理统筹，票据业务以其操作简便、转让快速、融资成本低等众多优势，成为有效缓解中小企业融资难的一项重要融资工具，倍受中小企业青睐。同时票据融资直接对接实体经济和金融市场，使其在促进实体经济发展，助力供给侧改革方面发挥了更加突出的作用。