美的集团财务能力分析

□文/李萌萌

（西安石油大学经济管理学院 陕西·西安）

［提要］ 近年来，由于互联网技术、自动化技术更新升级，智能产品迅速更新迭代，大大提升人们的生活质量，国内智能家电市场规模迅速发展壮大。美的集团是我国家电行业中的知名企业，本文立足于美的集团2016～2019 年财务数据，基于多个财务指标，并结合行业数据参照，综合运用横向比较分析法和纵向比较分析法对其财务表现能力进行综合的分析和评价，从而有针对性地对企业经营管理决策提出调整建议，实现企业更健康的发展。

一、引言

在当前市场经济体制的大背景下，企业的财务状况、经营成果直接影响到企业的未来发展及持续经营，企业的日常经营和管理越来越离不开财务分析。与高铁、新能源车等产业依赖行业政策加持不同，家电行业一直存在激烈的市场竞争，不过在长期探索过程中对产业链核心技术的基本掌握，使得我国家电行业市场占有率全球领先，成为中国制造业的一张靓丽名片。龙头企业当中既有国企也有民企。本文将选取中国知名家电行业的代表企业——美的集团股份有限公司（以下简称美的），通过纵向比较其多项财务指标对其财务能力进行分析，同时横向结合与美的集团产业格局极为相似的家电代表青岛海尔股份有限公司（以下简称海尔）部分财务数据情况进行比较分析，综合分析美的集团经营状况，对其做出合理评价，从而有针对性地调整企业经营管理决策，实现企业更健康的发展。

二、公司介绍

美的集团前身为何享健于1968 年筹建的“北滘街办塑料生产组织”，1980 年开始生产风扇，进入家电领域，经过多次转型和改革，已成为一家以家电制造为主，集消费电器、暖通空调、机器人与自动化系统、智能供应链多项业务为一体的大型综合性企业集团。目前，美的集团旗下约有200 家子公司、60多个海外分支机构和10 个战略业务单位，拥有员工13 万人，创立了品牌十余个。2020 年《财富》杂志公布世界五百强企业排行榜中，美的集团位列第307 位，连续五年在榜。

三、财务能力分析

（一）发展能力。本文将选取营业总收入、净利润与扣非净利润及其增长的速度来对美的集团的业绩情况进行详细了解，对其发展能力进行分析。

根据美的集团2016～2019 年的财务数据可知，美的集团的营业收入和净利润在2016～2018 年均呈现逐年增长趋势，2017年净利润的同比增长达17.7%，2018 年增长幅度为17.05%，2019 年增长幅度为16.75%，可以看出净利润的增长速度较为稳定，一直在平稳上涨状态。2017 年美的集团的营业总收入为2，419.9 亿元，同比增长幅度达51.35%，实现了大幅度营业总收入的增长。2018 年美的集团营业收入上涨8.23%，营业收入增长幅度一般，营业收入增长不稳定。但2017 年美的集团扣非净利润相比2016 年的135 亿元实现了15.72%的增长。2018 年净利润已达200.58 亿元，同比增长28.46%，其扣非净利润的增长幅度是极大的。

从美的集团2019 年的营业收入构成来看，其中暖通空调占营业收入比重47.04%，同比增加9.33%，其次是消费电器占比达43.06%，同比增加6.31%，机器人及自动化系统占比9.91%，同比减少-1.89%。可以看出，只有机器人及自动化系统出现明显下跌，这个是因为企业整合期加上汽车行业的不景气。收入方面，营业收入增长的分别为空调和消费电器，二者在美的集团众多家电品类占比持平，所以说美的是一家综合家电企业。

（二）盈利能力。通过深入分析美的盈利能力，可探究其经营管理方面的不足。本节将结合净资产收益率（ROE）、毛利率和销售净利率等指标评价美的集团利润创造水平。

根据财务数据可知，2016～2018 年美的集团净资产收益率呈现些微下降的态势，由26.88%降至25.66%，2019 年又回升至26.43%，总体波动不大，说明美的盈利能力还是相对稳定的。同时，2019 年净利率和ROE 都同比增长，而2018 年销售净利率和毛利率都出现上涨，但是净资产收益率却没有因此得到提升，从经营效率来看，美的集团应收账款的账期延长，公司牺牲了部分流动性换取市场，但应收账款通常很难给公司带来直接回报。导致美的集团经营效率下降的还有一个因素，就是那些以资产形式存在，但是实际不参与公司运营的资产。例如，货币资金、其他流动资产以及商誉。这三个报表科目加在一起，在2018 年占美的集团资产总额的比重达到了50.62%。这三部分资产中，商誉不会直接带来收益，而以理财或者货币资金形式存放的资产，这自然会降低公司的净资产收益率的表现。

（三）营运能力。要想了解企业在资产营运方面存在的不足，可以通过总资产周转率、应收账款周转天数和存货周转天数等相关指标分析美的集团的营运能力。

观察2016～2019 年存货周转天数，发现其变化幅度在2017～2018 年比较明显，为 2013 年以来最高，达到 56.53 天，比2017 年的 44.96 天延长了近 12 天，2019 年也保持在 56.47 天。存货周转天数增加表明商品有滞销的压力。从存货绝对数额来看，2018 年与2017 年处于同等水平，但存货周转天数出现延长，表明企业存货销售增速相比2017 年呈下降态势，美的集团2017 年销售增长达10.06%，但是2018 年该比率仅有7.87%。

美的存货周转率在2016～2019 年内先升后降，但这一比率始终保持在高于行业的水平，说明美的存货管理能力处于行业中的中上水平，变现能力是较强的。值得注意的是，美的2018年应收账款猛增了35.63%，同比增长12.56%，这一数据高于公司营收增速。背后可能是竞争激烈状态下，美的为了提高或者稳定市场份额，加大赊销。

美的总资产周转率在2017 年前有所上升，达到1.07，2018年、2019 年又出现下降，下降至0.99，2019 年总资产周转率为2009 年以来的最低水平。根据相关数据分析，美的的营业收入、总资产都是在逐年增加的，总资产周转率变动幅度明显主要还是营业收入的增长水平和总资产的增长水平出现明显差异。

与海尔应收账款周转天数比较，美的集团总体应收账款的账期相对海尔而言处于健康水平，海尔近四年应收账款周转天数均值63.36，美的为25.09。两家公司总资产周转率总体未出现明显差距，具体来看海尔该比率略高出一点，这表明美的进行资产管理运营的效率相比海尔略有差距，相比之下海尔资产营运能力更好，资金的周转状况更好。

（四）偿债能力。关于美的集团的短期偿债能力方面，本文结合了流动比率、速动比率指标进行评价，对企业长期偿债能力进行评价则选用资产负债率、产权比率和权益乘数。

从历年财报数据来看，流动比率指标总体趋于稳步提升趋势，流动比率由2016 年的1.35 逐步升至2019 年的1.50。速动比率2016～2019 年保持在 1.18，2019 年略有下降，下降至0.81。总体来看，美的集团的短期偿债能力比较好。对比海尔2016～2019 年的相关数据，美的集团4 年间的流动比率、速动比率处于较高水平，流动资产、速动资产能为短期负债的偿还提供强有力的保障。美的集团短期偿债能力不断增强且高于海尔，有效地控制了短期偿债风险。

从财务指标数据来看，美的集团在2018 年、2019 年权益乘数是2.85，低于2017 年的2.99，但是2016 年以来的相对高位。权益乘数反映了企业长期偿债能力，它是指资产总额和股东权益总额的比，权益乘数的数值越大，表明企业充分利用财务杠杆的能力越高，相应获得的效益越高，但也表明企业的财务风险越高。从总体看，美的集团的权益乘数近几年一直在上升状态。美的集团产权比率波动较大，其债务扩张是比较激进的。不过拆分看负债数据，美的集团的带息负债仅为负债总额的20%上下，这一比例甚至在2018 年还出现小幅下降。这说明美的集团产品具备较强的竞争能力，在经营性现金流较为充沛的背景下，无需过多借债维持经营。

四、美的集团财务能力评价

通过对美的集团偿债能力、营运能力、盈利能力和发展能力等关键财务指标进行综合分析，可以判断美的各项财务指标都是在可控的范围之内，总体表现是比较乐观的。美的集团在具体财务能力方面，对比海尔公司，还是存在其优势与不足之处。

就发展能力而言，美的集团营业收入增长是不平稳的，但其净利润增长未受家电行业环境影响，仍保持稳定态势，产品市场前景有待观望。从盈利能力来说，销售获利水平高于行业水平并在2018 年进一步提升，美的有较强的资本获利能力。将海尔和美的就销售净利率与净资产收益率两个比率作比较，结果发现美的销售获利能力强于海尔，成本管理较好。美的集团应继续保持企业强大的盈利能力，就营运能力来说，美的集团存货、应收账款利用效率较高。美的近4 年平均总资产周转率略低于海尔，表明其资产利用效率处于劣势，资金的周转状况需要改善，美的应提高资产管理利用效率，尽快处置闲置资产，改善其营运能力。偿债能力方面，美的集团短期偿债风险低，但其长期偿债能力仍需要进一步加强，美的可以在合理的财务风险范围内，充分利用杠杆效应获利。

五、结论

通过上述分析，我们可作出美的集团财务表现处于良好状态的评价。快速多元化战略的实施使集团在短期内丰富了产品线、收获了先进的技术、加快开拓新市场的步伐，但短时间内频繁并购交易的开展，例如接连对东芝家电以及库卡集团等开展海外并购业务，这些频繁并购交易导致美的集团大量借款，长期借款的陡然增加致使美的集团资产负债率的升高，偿还债务的风险随之升高，容易发生财务危机，使其陷入极大的现金流压力和筹资风险，各业务模块间如何进行资源配置和产生协同效应也将同样面临着挑战。因此，美的集团一方面应着力于提升研发质量，把握行业的变革与创新方向，利用技术优势进一步完善产品与服务，满足新的消费需求，从而获得更稳定健康的发展；另一方面应当继续加强市场营销，调整营销策略，增加其营业收入，从而增加其经营活动导致的现金流入量，提升集团的现金保障能力。同时，美的集团也应尽快整合并购企业资源，实现“1+1＞2”的企业合并效益，增强盈利能力。美的集团还应提升成本管理能力，对其原材料成本、人工工资成本、折旧和能源等方面分别制定并实施严格的成本控制计划，并定期作出相应的评价以便于针对计划的不足作出相应改进，从而切实有效地降低营业成本，提高运营管理效率，降低管理费用。