储备肉投放，期货上市，生猪价格何去何从？

本刊编辑部

随着元旦的临近，生猪市场再次火热。

从2020年12月12日开始，猪价已经连涨五天。有关数据显示，截止到12 月17 日，全国外三元生猪价格达34.01 元/千克。与此同时，据华储网消息，相关部门将再次投放2 万t 储备冻肉，缓解猪市压力。证监会近日也发布公告称，生猪期货将于2021年1月8日在大连商品交易所正式挂牌交易，以弱化猪周期，促进产业优化升级。

对于储备肉投放，各大媒体纷纷撰文表示储备肉对猪价稳定能发挥一定的调节作用，但猪价却并未因此减少波动。

对于期货上市，金信期货农产品总监傅博表示，生猪期货的上市有助于生猪产业链企业通过期货工具来进行成本、库存和生产管理，有助于生猪产业的规范化、标准化、规模化发展。另外，由于我国的CPI和生猪价格密切相关，生猪期货也会成为金融市场预判CPI走势的重要参考。

虽说期货是对养猪企业稳定盈利能力的一大利好，但在新冠肺炎疫情的新常态下，资本市场的反应似乎并不及预期。八家上市养殖企业中，2020 年12 月17 日，牧原股份、正邦科技、天邦股份、天康生物出现股价上涨，而温氏股份、新希望、大农北出现股价的下跌。2020年以来，股价波动上升和逐渐下降的上市公司都存在，无明显共性的趋势。

我国作为全球第一大猪肉生产国和消费国，2019 年我国猪肉产量为4 255万t，消费量为4 487万t。由于我国养猪业生产规模大，需求增长稳定；有国家政策扶持，大量资本进入；内部规模化水平低；资金和技术密集，行业进入壁垒增高，从产业生命周期理论分析，仍处于成长期阶段。2018年8月，非洲猪瘟首次暴发，2019年受到猪周期等因素的叠加影响，生猪产能大幅度下降，市场供应偏紧，全年均价同比涨幅较大。进入2020年，受到新冠肺炎疫情的影响，生猪价格持续高位运行。

储备肉的投放，生猪期货的上市，春节前夕的季节性消费，新冠肺炎疫情下运输、进口冷链的限制都在不同程度上影响着生猪价格，猪价事关民生，它将何去何从呢?

对于生猪市场的近况，猪价下跌空间有限，不排除继续上涨的可能。这与消费端、出栏节奏息息相关。

首先是消费端，通过供求关系影响短期猪价。每年11 月下旬到春节前都是消费高峰，目前季节性消费刚刚兴起，川渝两湖地区已经开始腌制腊肉、香肠，接下来是两广地区。即便是很多贸易商反映猪价太高，屠宰场的屠宰量并没有降低，反而逐渐增加。这表明目前的猪肉需求仍大于供给，消费端能够消化屠宰场的猪肉产量。虽然受到非洲猪瘟的影响，消费水平较非洲猪瘟暴发之前下降了30%左右，但供给端受到的影响更大，价格呈现先下降后上升的趋势。

国家于2020 年12 月17 日再次向市场投放2 万t 储备冻肉，累计已投放62万t，试图增加短期内的供给，缩小供给缺口。然而近日，进口冷链猪肉外包新冠病毒核酸检测阳性的事件频发，不可避免地增加了人们对冻肉的担忧。因此，冻肉可能难以起到替代生猪肉的作用，对猪价影响甚微，短期内，由消费端支撑猪价。

再者是出栏节奏，在生产层面影响长期猪价。从8-9月份开始，排名全国前十位的大型集团养殖场的出栏量基本以月度环比增加，90%的企业增幅为10%～15%。新华社12 月15 日报道称，截至11 月底，全国生猪存栏和能繁母猪存栏已恢复到常年水平的90%以上，“年底前生猪生产基本恢复到接近常年水平”的任务提前完成。

值得注意的是，部分大集团厂商出现出栏体质量“90 kg以上肥猪”的现象，低于一般出栏重量，“真正”可以出栏的肥猪实则未达预期。生猪产能恢复较慢，中小养殖户产能恢复更为艰难。虽然我国生猪以中小散户养殖为主，但挑选母猪的顺序则排在大型养殖集团之后，母猪选育更晚，质量更差，对应仔猪的生存指标更低。复产情况不佳，使得猪价在长期也会保持高位，难以回落。

除了全国范围内猪价走高，南北猪价也存在明显差异。南方目前复产困难，需要用南北调运抚平价差，如大型养殖企业做点对点调运，中小养殖户私下调运。但由于今年疫情对于交通运输的管制和北方天气原因导致仔猪腹泻加重，南方产能恢复慢。南北产能差异和腊肉腌制等消费差异，扩大了南北猪价差异，短期内可能无法消除。

好在生猪期货上市传达了一个利好的信号。生猪的生长繁育特征所产生的产能周期性波动，决定了其价格反馈机制与市场反应之间存在不可避免的时间差。期货的目的首先是规避风险，再者是增加利润。

格林大华期货生猪分析师张晓君认为，“在长期下跌趋势中的价格反弹正是养殖企业锁定养殖利润的最佳套保窗口。因此，2021 年1 月8 日挂牌的合约中，最近的主力合约大概率是5 月合约，5-7 月猪价通常处于偏弱的月份，选择这样的时间节点挂牌上市，一方面将有助于养殖企业锁定养殖利润效果最大化;另一方面，也有助于将猪价对CPI 的冲击最小化。”但结合2020年的养殖现状，11月份仔猪存活率降了3～5 个百分点，对应着2021 年5-6月份的肥猪出栏可能会受影响，预计2021 年春节后价格下行，5-7 月价格回升。因此，主力合约也可能出现在春节后的一段时间。

由此可见，未来生猪市场的价格仍大概率会保持高位，直至春节。□