基于IS-LM曲线在公共卫生问题下利率变动的实证研究

摘要：本文以IS-LM模型为基础，根据公共卫生问题的现实影响，进行实证研究。利用spss软件进行回归建模的方式，分析在肺炎的影响下，利率会怎样的变动。文章分为三个部分，第一部分，在IS-LM模型的基础上，利用spss软件进行回归分析，研究在公共卫生问题之下我国居民的消费水平，储蓄水平，投资欲望等影响模型的因素的变动和对利率的影响;第二部分，根据分析的结果，结合IS-LM模型的具体内容对中央银行的政策提出有关货币政策的建议。第三部分，将分析的结果和实际情况做比较，得出结论并提出新的疑问。

关键词：IS-LM模型  利率变动  货币政策建议  spss线性回归与相关性分析

一.引言

在公共卫生问题的侵袭之下，各国的经济都受到了巨大的影响。在这一情况下，政府作为国家的领导机构，势必会出台相关政策来稳定市场的经济状况。在这种环境下，英美两国以及欧洲各地正在积极推动基准利率的改革。[1]部分国家为了应对公共卫生问题出台了负利率政策，受到了学术界的广泛讨论。[2]与之相对的，我国也在积极推进基准利率的改革，在公共卫生问题期间，央行接连宣布降息，但是这期间民间资本借贷利率LPR反而增高，出现了银行利润虚高的现象。[3]因此，在公共卫生问题情况下利率如何变化，政府出台的政策是否有影响，政府出台的政策是否有效，对于指导政府的工作意义重大。

对于公共卫生问题的影响，在期刊上有非常多的分析和研究。例如：根据上海金融的研究，公共卫生问题发生后，实际利率在0-10年内变化不大且略有上升，在10-30年内，实际利率有波动但基本呈下行态势，在公共卫生问题发生后25年时降到最低。[4]很多的研究还对于公共卫生问题下的利率变动提出了自己的建议和观点。例如：根据上海对外经贸大学的研究：通过研究，对稳定我国经济形势工作提出以下建议：（1）积极利用债券和期货市场，吸引外商投资，（2）加强与新兴市场的合作;（3）货币政策与财政政策相结合，逆周期调节，（4）修复和发展自主供应链，加强新基建建设，（5）加快传统产业数字化转型[5]。

二.用IS-LM曲线分析公共卫生问题对于国内经济环境的影响

IS-LM曲线主要分为两个部分，分别是实际领域和货币领域。本文将从这两个方面讨论公共卫生问题对于总体经济环境的影响。

（1）实际领域：实际领域指的是对于一个封闭的经济体。由于总的储蓄额S和总的投资额I是相等的。一方面，人们的储蓄随着收入水平的提高不断提高，收入提高，储蓄上升;另一方面，利率和投资呈现负相关，利率越高，居民的投资欲望就越低。结合这一结论，可以推算出居民的收入与利率呈现负相关关系，当居民收入下降，利率上升;居民收入上升，利率下降。

结合公共卫生问题下的实际统计情况，根据相关资料数据：

1.储蓄方面：

为了研究居民的储蓄水平在公共卫生问题下的变化，根据中央银行发布的2020年内从一月到七月金钱和准钱的总量，本文利用spss检验准钱值和时间的相关关系。

根据显示的结果，调整后的R ²等于0.86，证明存款变化的86%可以用月份来解释，月份的回归系数值为10299.821（t=6.155，p=0.002<0.01），意味着月份会对准钱产生显著的正向影响

也即是，随着时间的推移，国家经济总体的储蓄水平不断地上升。

1.投资方面：

根据国家统计局官网的相关数据，在2020年开始的月份，国家的固定资产投资额增长量为负值，随着时间的推移，增长率的绝对值在不断下降，但是每月的投资额依旧呈现减少的趋势。证明我国的投资水平在2020的公共卫生问题期间在不断的下降。

根据上述资料，不难发现，与正常的年份相比较而言，公共卫生问题下我国居民的储蓄欲望增强，投资欲望减弱。反应在IS曲线的变化过程中，表现为S-Y曲线向上移动，R-I曲线向左移动。由此可以得到一个位于原来的IS曲线左边的新的IS去曲线。根据IS-LM模型，公共卫生问题的出现会使得居民收入在相同的利率条件下变少。

2.货币领域：货币领域从货币的供给和需求角度来解释利率变化，在一个封闭的经济体系内部，货币的发行量M一定等于货币的需求量L。

凯恩斯认为，人的货币需求分为两种，一种是流动性需求，一种是投资性需求，人的流动性需求随着收入的增高 而逐渐提高，表现为消费更多的商品，购买更昂贵的物品等。人的投资性需求随着利率的提高而下降，利率越高，人们投资的成本就越大，因此人们的投资欲望也就越低。二者相加就是货币总的需求量，在一个封闭的经济体中，货币总的需求量一定在与供给量相等的时候达到平衡，根据这些结论，可以推出利率和收入的关系在货币市场的函数。

在本次的公共卫生问题下，受公共卫生问题的影响，居民的消费意愿会有所下降，根据国家统计局官网发布的数据，对2018，2019，2020三年的前半年二月到七月的社会消费品的零售总额的累计总额进行分析利用SPSS软件建立线性回归模型，不难得出，2018与2019年两年的常数值都为正值，而2020年的回归方程常数值远远小于0，并且，将2020年与2019年相比较，2020年月份的回归系数值是30704.194，2019年月份的回归系数值是32466.009。可见，相比较2019年2020年的消费水平在同期有着明显的下降。与2018年相比，虽然2020年的回归系数大于2018年的回归系数，但是由于2020年常数值过小，导致2020年初期的消费总额也达不到2018年的水平。

综上分析，居民的消费欲望消费总额水平出现了显著的下降，根据前面的數据分析，受公共卫生问题的影响，居民的投资意愿也会下降这表明，公共卫生问题会导致货币市场LM曲线向下移动。

在公共卫生问题的影响下，居民的储蓄欲望上升，消费欲望下降，投资欲望下降，最终通过IS-LM曲线的机制传导，最终一定会导致利率下降。

利率是最基本的金融概念之一，也是一个国家重要的经济指标之一。利率的稳定直接关系到国家经济形式的稳定。因此，保持稳定的利率至关重要。目前，我国实行的是固定汇率体制，基准利率由中央银行确定，同时规定商业银行在办理具体信贷业务时有一定的浮动权限。但是，在病毒的公共卫生问题影响之下，利率可能会出现下降，中央银行作为国家赋予其制定和执行货币政策，对国民经济进行宏观调控和管理监督的职能的特殊的金融机构，有义务对可能影响社会经济发展的剧烈波动的利率进行调控。

三.利用IS-LM曲线分析中央银行可进行的调控项目并提出建议

根据上述的IS-LM曲线，将利率提高到原来的水平可以通过两种途径来实现：第一种，通过提高IS曲线，但是由于IS曲线反应的是实际领域的均衡状况，对IS曲线的调整主要是通过财政政策来实现的，属于财政学范畴，本文暂时不予研究;第二种，通过提高LM曲线，LM曲线的主要研究对象是货币领域，因此，想要提高LM曲线，就要通过货币政策来进行，观察LM曲线的全部推导过程，想实现LM曲线的上升，就需要减少货币供给。而影响LM曲线的因素主要由居民的消费欲望，居民的投资欲望，以及总的货币发行量三方面构成。其中，居民的消费欲望和居民的投资欲望是由市场形式所决定的，中央银行无法进行强制干預，但是，中央银行垄断了货币发行权，垄断货币发行权是中央银行最基本，最重要的标志。这就表明，中央银行可以通过调控货币发行量来实现对居民的消费欲望，居民的投资倾向的控制。从而实现调节LM曲线的目的，最终实现对利率的调节。

中央银行若想通过调节货币量的方式来调节利率，就必须通过使用货币政策工具来实现，对于中央银行来说，货币政策工具主要分为三大部分。第一部分，一般性货币政策工具，针对的实施对象是整体经济，具体分为三类，分别是再贴现政策，存款准备金政策和公开市场政策;第二部分，选择性货币政策工具，针对的实施对象是个别部门，个别企业和某些特定用途的信贷;第三部分，其他货币政策工具，不同情况和不同时期的具体需要，对信用实施直接和间接控制的工具。是指中央银行根据本国的

因此，要想使得货币供给量减少，央行可以采取如下的措施：

（1）一般性货币政策：

1.再贴现政策：对于在公共卫生问题下的经济市场环境来说，要想实现LM曲线的上升，提高利率，就要减少货币供应量。要想利用再贴现政策实现目的，一共有两种途径，一是调整再贴现的利率，公共卫生问题情况下市场的利率较低，国家可以提高再贴现的利率，从而提高了商业银行向中央银行借钱的成本，商业银行不得不减少借贷业务的规模，最终实现了减少市场上流通货币量的目的。二是规定何种票据具有向中央银行申请再贴现的资格。中央银行可以提高票据再贴现的门槛，减少对商业银行票据的再贴现，从而提高商业银行借款的难度，迫使其减少贷款业务，从而实现减少货币流通量的目的。

2.法定存款准备金政策：为了实现减少货币供给量的目的，中央银行可以使用法定准备金政策来进行调节，调高法定准备金率，从而使得银行的贷款能力下降，银行可自由借贷的资金减少，商业银行通过信用创造货币的能力下降，货币乘数减少最终实现减少市场上的货币流通量的目的。

3.公开市场业务：作为目前各国政府最常用的调节市场流通货币量的模式，公开市场业务主要有两种方式，第一种为永久性准备金调节，指中央银行根据经济长期发展的需要，在公开市场操作中单向性的购入或售出债券，使存款机构的准备金在一个长期内得到增加或者减少。第二种是指中央银行通过买入债券再卖出，或者卖出债券再买入，使得存款准备金在短期内得到临时性调节。在公共卫生问题期间，应该主要采取第二种调节方式。为了减少货币供给量，政府应采取正回购的方式，向商业银行卖出有价证券，从而从市场上直接收回货币，从而达到调节货币流通量的目的。

（2）选择性货币工具：

1.证券市场信用控制：政府可以通过对证券市场的信用进行限制，提高证券市场的法定保证金率，从而使得放款额度下降，实现减少证券市场信贷资金流入量的目的。

2.不动产信用控制：中央银行可以对商业银行和其他金融机构的房地产贷款采取限制，提高贷款的门槛，从而减少贷款，实现减少市场流通的货币量的目的。

（3）其他货币政策工具：

1.直接信用控制：政府可以通过合理的信用分配和降低商业银行流动性资产在全部资产中所占比重的方法，降低市场上流通的货币量。

2.间接信用控制：通过道义劝说和窗口指导等方式，引导商业银行贯彻中央银行的货币政策，从而更好的实现减少市场上流通的货币量的目的。

四.总结，与实际进行比较并提出问题

总的来说，面对公共卫生问题的到来，根据IS-LM模型，会导致利率的下降，作为中央银行，应该从调节货币量的角度入手，通过调整货币供应量来实现对利率的稳定。根据中央银行官网的相关数据，我国M0的供应量从一月份的93249亿元下降到了七月份的79867亿元，呈现出逐渐下降的趋势。体现了中央银行对货币供给量的控制。但是，在查询资料的过程中，笔者发现，根据国家统计局的数据显示，国家总的货币供给量是在缓慢的上升过程中的，虽然流通货币供给量在减少，但是在存款性机构内的存款，储蓄等准货币在不断的增多，就目前来看，居民的投资欲望不算强烈，这些新增的货币大部分属于储蓄，不会对流通市场带来较大的影响。但是当未来经济复苏时，这些货币会大量流入市场，是否会对经济环境造成影响，是否会导致新一轮的通货膨胀的出现，还未可知，希望到时候能有机会进行再次分析。

参考文献

[1]边卫红，姜萍.公共卫生问题下的全球基准利率改革[J].中国金融，2020，22：77-79

[2]王国言，范东.随全球公共卫生问题扩散的金融病毒：负利率的困惑，隐忧与思考[J].中国货币市场，2020，05：16-20

[3]马悦.以利率市场化视角看待公共卫生问题后的LPR[J].时代金融，2020，02：65-66+69

[4]高磊.重大公共卫生问题对实际利率的影响研究[J].上海金融，2020，12：38-48

[5]吴婷婷，刘格妍，陈晓静.国外在公共卫生问题中采取的经济刺激措施及其启示[J].金融理论与教学，2020，（06），57-64+69

作者简介：徐靖博;2021.2-;男，汉族，河南省郑州市二七区人，毕业院校：辽宁大学，毕业专业：经济统计学，学历：本科，工作单位：无，学生;研究方向：经济统计学。