那些外购基酒的白酒企业

张渝

近来，资本市场“喝酒”情绪高涨，白酒板块持续走高，贵州茅台（600519）、五粮液（000858）、泸州老窖（000568）等白酒股市值一再创新高，白酒成为市场追捧的热门板块。

白酒板块大涨的背后，也有质疑及担忧，譬如疫情下部分终端门店销售增长乏力、白酒泡沫过高等。部分酒企大量外购基酒也成为投资者担忧的话题——比如，一直努力IPO的郎酒股份、西凤酒，就存在大量基酒外购现象。

基酒外购是否正常？基酒产能不足是否会制约白酒企业发展？影响几何？

郎酒等酒企大量外购基酒

招股说明书显示，郎酒股份2017-2019年基酒外购数量分别为5.60万吨、3.82万吨和4.18万吨，对应采购金额高达8.03亿元、7.14亿元和7.82亿元，所占原材料比例分别高达41.69%、37.67%以及41.79%。

基酒产能不足，是郎酒急于IPO的原因之一。该公司在招股书中表示，募投项目将使得公司酱香型基酒产能增加2.27万吨，浓香型、兼香型基酒产能增加3.34万吨。IPO之外，公司还通过负债方式大力拓展基酒产能与储能等。

两度IPO搁浅的西凤酒同样存在此类问题。招股书显示，西凤酒2015-2017年外购基酒数量分别为2.12万吨、1.82万吨以及1.94万吨。尽管制定了相应采购管理制度，但公司方面也坦言存在相关风险。

西凤酒就曾在招股书中直言：“由于公司供应商数量相对较多，若公司无法有效控制个别供应商的行为，或公司不能检验出特定批次基酒的质量问题，将有可能影响公司产品质量，导致品牌美誉度及消费者信心受损，从而对本公司的生产经营和盈利能力产生不利影响。”

支点财经注意到，此前酒鬼酒（000799）被检出塑化剂及甜蜜素，一度被业内人士质疑系在基酒外购时产生，塑化剂风波曾致整个白酒行业受牵连。

基酒销售产业链确实存在乱象。重庆大学生物工程学院博士霍丹群等就曾在2017年发表的论文中指出，基酒交易存在质量缺乏标准体系、信息不完整引发“基酒诚信危机”、多数基酒无法溯源、基酒企业存在恶性竞争及生产管理不规范等问题。

基酒外购考量：成本和产量

不过，外购基酒并非只存在风险，也有优势。酒业分析师蔡学飞表示：“基酒是酒企所有产品的基础，根据不同产品定位进行成本核算，选择自酿或者购买都是正常情况，没有优劣之分。”中国食品产业分析师朱丹蓬则表示，基酒外购某种程度上说明酒企销量迅速提升。

对于基酒外购背后的逻辑，蔡学飞分析道：“除了部分地区不具备自酿优质基酒的环境条件之外，自酿基酒程序复杂，成本较高，而四川等地区的基酒生产成本更低，质量更好，性价比较高，都是重要原因。”朱丹蓬则认为，生产基酒较高的时间成本也是部分酒企选择外购的原因。

据了解，近年来在茅台带动下，酱香酒持续受热捧，茅台镇基酒交易十分火爆，山东、河南等多地厂商均前往茅台镇购买基酒，基酒生产厂商则根据基酒存放年份长短等因素制定出售价格。

而对于郎酒基酒外购的原因，蔡学飞分析指出，郎酒旗下拥有多个香型产品，且正处于高速发展阶段，部分外购基酒补充中低端产品及作为调味酒都是正常情况，这几乎也是国内所有酒企都存在的现象。

头部酒企纷纷扩大基酒产能

不过，对头部酒企而言，自产基酒仍是突出自身釀造核心价值的关键，尤其在其核心产品层面。近来随着头部名酒市场份额越来越大，基酒产能扩张成为头部酒企的一大选择，茅台、五粮液等企业均在扩大基酒产能。

茅台集团在2021年度生产质量大会上公布，2020年茅台酒基酒产量约5.02万吨，2021年基酒产能目标为5.53万吨，系列酒产量目标为2.9万吨。

五粮液在今年5月底举行的股东大会上便对外公开了产能计划，称谋求建设全国最大的纯粮固态发酵酿酒基地，实现22万吨优质原酒产能。

蔡学飞表示：“以四川地区为主的基酒生产链条是非常成熟的，但规模性酒企依然会选择在核心产品层面选择自产基酒，主要原因是中国酒类品牌具有区域特征，本地酿造能够突出这种核心价值，因此非常关键。”