“拜登时代”真的利好资本市场吗？

史亚娟

2020年11月8日，美国大选的主要情节基本结束，各国领导人开始祝贺拜登获胜。截至目前，尽管距离拜登2021年1月20日正式就职还有两个多月的时间，但种种迹象已表明特朗普翻盘的可能性微乎其微。

比较特朗普、拜登二人的竞争优劣可以看出，现任美国总统特朗普有着难以掩盖的硬伤——美国疫情防控不力、失业率6.9%……国际货币基金组织IMF更是给出了“2020年美国GDP将出现负增长-5.9%”的预警。而特朗普政权打击华为、腾讯等在华高科技企业，也被华尔街资本集团评价为“有钱任性”的胡闹……

即将走上台前的拜登政权，将给资本市场带来怎样的影响？又将带来哪些造富机遇？特朗普与拜登政策立场大相径庭，中美关系将去向何处？《中外管理》采访了部分投资人，试图找出以上问题的答案。

大选引发的美国社会

分裂，才是股市“命门”

《中外管理》：如今，投资者正期待平稳的权力过渡。但不管谁入主白宫，面对的都是一个分裂的美国社会，由此引发的不确定性也并未减少。对此怎么看？

李建军：美国当地时间11月3日，道琼斯工业指数收盘上涨超1.3%，标准普尔500指数上涨2.2%，以科技股为主的纳斯达克上涨近3.9%。标准普尔500指数和道琼斯工业指数分别创下美国大选后至少40年来的最大单日涨幅。

近期美国资本市场之所以波动明显，是对“美国即将迎来新一任总统”的积极反馈，因为市场肯定希望大选尽快尘埃落定，以减少观望情绪。

接下来如果可以顺利交割的话，美国资本市场将趋于稳定，但从目前形势看，特朗普在多个州发起了诉讼，所以市场的不确定性将只增不减。另外，鉴于美国社会已严重撕裂，美国社会文化已发生严重分歧，由此引发的危机及人口结构的改变，将对股市形成长期影响。

由此总结：若单从“美国大选”这个事件看，其对股市的影响是短期的，或者说“大选”只是个由头，由此引发的美国社会的分裂，才是促使美股波动的最直接原因。

拜登掌权，将在未来

几年“利空”美股

《中外管理》：据美联社、CNN、

BBC等主流媒体11月8日的报道，拜登在赢下宾夕法尼亚州后，已获得胜选所需的超过270张选举人票，成为了美国第46任总统。拜登当选后将给美国资本市场带来哪些影响？

陈雪涛：美国资本市场可分为产业资本和金融资本两大部分。产业资本又分为传统产业和科技经济资本。众所周知，特朗普和拜登的经济路线截然不同——特朗普着眼于国内经济内循环，使得美国国内不断减税;拜登则希望增税，对美国以外的国家释放增量。

而且，拜登不像特朗普那样关注股市，他更注重工人等中产阶级的就业问题，表示：“将大范围撤回特朗普2万亿美元减税计划”。拜登的这一政策调整，将给美国企业盈利带来一定影响。从历史数据看，股市也偏好于共和党上位和总统连任的情形。因此判断，拜登上台实际上将会“利空”美国新经济和华尔街股票市场。

正如美国亿万富豪投资者Stan Druckenmiller所表述的那样：美国大选的“蓝色浪潮”，对美股将是“利空”的。具体而言，民主党人在美国大选中大获全胜后，高税收和高通胀的幽灵，将在未来几年内拖累美股。

美股的长期不确定性，

会施压全球资本市场

《中外管理》：大选引发的美国金融市场的不确定性，将如何进一步影响全球经济？怎么评判其中的风险性？

杨歌：鉴于美国现有金融杠杆比例和市场经营情况，可以用“不堪重负”来形容，这种状况对于全球资本市场的压力是非常大的。

有人曾经把美国当下的经济局面解读为一场金融危机，其实不是。只是因为美国底层生产力受到严重影响所致。

要知道美国已经把量化宽松货币政策用到极致，但持續的加杠杆和高流动性，只能在短期内刺激消费，长期看不会带来生产性渠道。也就是说，美国只是在补贴和流动性加持下，才取得了部分现金，靠生产获得收入其实是在减少的，而这个过程，无疑是饮鸩止渴。相当于这个市场里，一直没有人去做经济的“发动机”，大家都是在“消费”这个市场而已，风险巨大。

从整个互联网的发展来看，增量市场基本进入尾声。这意味着，全球的这一代经济垄断格局已基本实现，现在除了智能制造、数字化、机器人等产业尚未完全做完之外，其他板块的垄断都已经完成。如果在一个存量市场，总是一味追求高增长，势必带来其他国家的衰退。

拜登的增税政策，将

加剧在美科技公司分化

《中外管理》：特朗普和拜登在税收政策上态度大相径庭，税收政策将成为影响美股的重要因素之一。比如《华尔街日报》指出：拜登关于提高海外收入税的主张，预计将对美国科技股造成打击。对此是否认同？

李建军：基本认同。因为拜登在竞选时已明确表态称：“对特朗普用关税进行贸易摩擦”这件事持否定态度，拜登想推进的是针对科技巨头的反垄断立法，这将导致大型科技公司的盈利估值受到重创，进而加剧科技板块的分化。

考虑到在美高科技企业具有垄断性权利，政客们在这方面对其多有批评，而且呼吁对科技巨头进行分拆，预计这种趋势可能在拜登掌权后延续。

杨歌：预计拜登上台后不仅会增加美国企业的海外税收，对美国国内的税收也将整体增加，届时将对美股带来明显变化。要知道“特朗普时代”的国库已远没有“奥巴马时代”那么富裕。增税导致企业成本增加、全球流动性减少，由此必然会影响股市。

美国银行的分析显示：拜登的税收计划料将对信息技术、通信服务和非必需消费品行业的利润构成两位数百分比的拖累。这些是今年以来标普500指数的领涨板块。

然而，不管是科技股承压，还是散户投资者的股票损失，相比未来10年全球可能产生的问题都是渺小的。所以，拜登上台后，增税是毫无疑问的施政手段。

“拜登时代”对华

政策走向的几点探讨

《中外管理》：路透社一篇报道曾援引拜登一位高级顾问的话：“拜登若当选，在对华关税作出决定前，将先与美国主要盟友磋商，以寻求‘集体影响力来应对中国。这么做是为避免重复特朗普‘美国优先议程的错误……”。那么，“拜登时代”中美贸易战是否继续？相较“特朗普时代”，拜登对华政策将有哪些改变？

李建军：拜登当选后，短期内不会与中国发生贸易冲突，而是采取迂回谈判的策略。比如通过减轻关税来稳定贸易摩擦。未来中美关系将阶段性好转，预计美国或将在3C、硬件科技领域降低对中国的关税，因为这有利于美国出口相关板块盈利的修复。所以，美国大选后或将带来中国3C、机械装备、生物医药等板块的短期利好。

但长期来看，美国精英阶层对中国的敌视早已根深蒂固，这方面共和党和民主党达成了默契。所以特朗普和拜登的对华态度和政策基本一致，只是手段不同而已。

对于中国而言，对此应该有清晰的认识：不管是特朗普，还是拜登，长期看遏制中国都是他们共同的施政纲领。美国把中国当做第一号竞争对手，是一个长期态势。

另一个在贸易领域被广泛关注的问题是，拜登领导下的美国，是否有可能重新加入“跨太平洋伙伴关系贸易协定”（TPP）？

TPP是“奥巴马时代”的经贸主张，普遍认为这将会对中国造成巨大压力，但该协定一直未获美国会批准通过。特朗普上任后直接退出了TPP，预计拜登上台后，有可能重启TTP。

陈雪涛：特朗普和拜登无论谁当选，两者的对华政策基本一致。从拜登2020年3月发表于《外交事务》杂志上的《为什么美国必须再次领导世界——拯救特朗普之后的美国外交政策》能看出：拜登是要重新组织世界秩序，以把全球经济这块蛋糕整体做大。这与当初“亚太再平衡”时期的对外政策相似，也主张与盟友共同制定针对“对手”的策略。

因此，虽然拜登作为传统建制派政客，与特朗普在具体做法上有所区别，但基本对华态度不会改变。预计他上台后将大概率推行“特朗普时代”的负面清单制度，重新对外增加美国话语权，阻止人民币出海。

责任编辑：李靖