2019 年鸡蛋价格回顾及2020 年展望

一、2019 年行情总结

从2000 年以来的鸡蛋市场价格走势来看，2015 年以前价格走势有明显的周期性， 通常表现为3 年左右一个周期，1 年半时间左右的上涨以及1 年半左右的调整。 “蛋周期”的主要受到利润养殖的影响，通常情况下当前蛋鸡补栏量决定下一阶段鸡蛋供给量， 养殖户根据当前供求关系反应出的鸡蛋价格调整补栏蛋鸡苗量，在时间上慢于市场，造成鸡蛋价格的周期波动性， 并在整个经济发展与人民饮食调整的情况下， 鸡蛋价格运行在连续的上行通道中。 而2015 年以后鸡蛋价格上行通道被打破， 价格下跌以及上涨的时间周期拉长，2015 年因玉米价格大幅下跌蛋价养殖高利润刺激养殖户大肆补栏，2016、2017 年人感染流感消费端受影响， 促使价格一路下行，2018 年养殖户补栏谨慎，蛋鸡存栏大幅下降， 支撑现货市场企稳，2018 年8 月份以来的非洲瘟猪疫情不断蔓延，生猪产能下滑，尤其是进入2019 年的下半年，猪肉缺口放大价格连创新高拉动禽肉及蛋价上涨， 鸡蛋市场需求增量明显大于供应，形成了2019 年蛋价大幅走高的行情。 在鸡蛋的价格走势中，鸡蛋现货价格走势呈现显著的对称性，如果结合养殖周期来看，2020 年蛋价将进入牛市尾声阶段，不过，若养殖户继续保持盈利状态下的谨慎补栏态度， 顺应市场对于鸡蛋需求的高峰低谷期，2020 年的蛋鸡存栏仍将维持一个理性的数量， 而鸡蛋价格也会处在相对合理的运行区间。

回顾2019 年，全年鸡苗销售较好奠定了2020 年供应充裕的基调，下游蛋白替代消费增加强劲支撑全年蛋价走强， 鸡蛋市场价格季节性规律弱化， 消费淡季呈现出顺畅的上涨行情，旺季出现急跌，但整体呈现一路上扬的走势，2019 年鸡蛋现货价格整体呈现为四个阶段：

1～3 月上旬，全国主产区鸡蛋现货市场价格继2018 年四季度价格跌势继续走弱， 蛋价春节前鸡蛋现货价格随着节日备货的节奏震荡调整， 春节后市场需求短期内大幅减少， 鸡蛋价格快速下跌并触及上半年内价格最低位， 蛋价跌破6 元/千克触及5.48 元/千克；

3 月中～5 月中旬， 鸡蛋消费淡季不淡，蛋价一路上行，受生猪价格走高影响， 农畜板块市场共振带动鸡蛋价格上涨， 并且年初受到年初鸡禽市场发生了滑囊炎、H7N9 等疫情影响产蛋率下降影响供应， 同时淘汰鸡价格受猪价带动大幅上行，刺激养殖户增加老鸡淘汰进而减少供应， 在鸡蛋本身供需略紧张的状态下，现货市场情绪高涨；

5 月下旬至10 月， 鸡蛋现货价格调整后蓄势再度震荡走强。 前期持续走强的蛋价增加了下游抵触心理， 走货变慢供应压力渐显促使蛋价短期回调整理， 不过随着气温的升高，7、8 月份高温酷暑天气下，蛋鸡高温应激反应明显， 产蛋率大幅下降； 而需求端在7、8 月份进入传统的季节性回暖阶段， 多数食品厂为中秋节先行备货消费端大幅回升，同时生猪价格不断创新高，高猪价溢价推动作用致使蛋价一路攀高，国庆节期间蛋价出现调整，但今年整体受蛋白替代消费增加明显支撑价格， 节后蛋价调整幅度不及预期继续偏强整理。

11 月份需求淡季， 鸡蛋市场价格大幅回落， 一方面因国家对生猪市场的调控，多渠道进口猪肉、中南六省禁调也使得东北市场加大生猪出栏， 猪价高位回调进一步影响鸡蛋市场价格走弱； 另一方面是因为前期高蛋价抑制下游需求， 鸡蛋市场消费淡季走货变慢， 蛋商出货压力增大并积累了一部分库存， 压制鸡蛋市场价格。

二、鸡蛋市场生产供应情况

受限于生鲜品鸡蛋的保质期短且难以长期保存的特征以及国内对于鸡蛋日常消费现买现吃的购销习惯， 国内鸡蛋的供销统一于内部自我生产消化，进出口情况基本鲜有。我国多年来鸡蛋进口量趋近于“零”， 在极少数的进口量中， 超过70%的份额是用作孵化的 “种蛋”。国内鸡蛋市场主要依赖于河北、山东、湖北、辽宁、河南、江苏、安徽等主要蛋鸡养殖省份，2019 年全国蛋鸡总存栏量约14.54 亿只，其中包括在产蛋鸡和后备蛋鸡，整体来看，国内本年度蛋鸡养殖量较去年大幅增加， 但对于价格的影响并未形成实质性的压制， 蛋鸡养殖端存栏偏高且补栏积极的情况在年内蔓延。

生产供应情况分析中上游供应大幅增加

在蛋鸡养殖产业链中， 上游为以曾祖代蛋种鸡以及祖代蛋种鸡为主营的企业， 对杂交育种的技术门槛偏高，因此产业集中度较高，上游产业以数量较少的几家企业垄断为主，其中代表企业为华都峪口禽业。据中国畜牧业协会数据公布，2019年年中我国祖代蛋种鸡平均存栏达到了65.68 万套，也是近十年的高峰期，同比上升6.81%。 蛋种鸡祖代存栏长期高于实际需要的36 万套。2010～2013 年我国祖代蛋种鸡平均年存栏57.66 万套，蛋种鸡祖代存栏近五年平均在62 万套左右，相对于2010～2013 年之间的存栏量有明显的增加，预计2019 年全年祖代蛋种鸡存栏维持60 万套以上， 而2020年在行业利润较高前提下， 祖代蛋种鸡存栏大幅减少可能性较少，在保证父母代蛋雏鸡销售量的情况下，对中下游产能影响有限。 产业链中游以父母代蛋种鸡为主， 企业数量较多，区域性经营特征明显，主要集中在蛋鸡主要养殖区域， 全国在产父母代蛋种鸡存栏量是一个具有先导性意义的指标， 直接影响商品代蛋雏鸡的补栏情况。 据中国畜牧业协会数据公布，2019 年上半年父母代蛋雏鸡月均销售量11265 万羽，相对于2018 年同期销售量9168万羽增加了2097 万羽， 同比增长22.9%。父母代雏鸡产销量连续五年下降的趋势在2019 年出现了转变。

在产蛋鸡存栏量稳步回升2020年供应端充裕

2018 年养殖户雏鸡补栏表现理性以及环保从严问题， 蛋鸡存栏一直低位徘徊，2019 年全年在产蛋鸡存栏稳步回升， 年初在产蛋鸡存栏低位恢复缓慢， 主要因今年年初鸡禽市场发生了滑液囊支原体病、H7N9 流感等疫情，突出的症状为蛋鸡死亡率不高，产蛋率偏低。2019 年全国多地相继出现此类情况， 尤其山东以及河北等养殖密度较为密集的村落散户影响较为严重， 促使当前蛋鸡的产蛋率依然偏低， 滑囊炎疫情一般会带来产蛋率下降近10%，进一步放缓了供应节奏。 5 月份之后在产蛋鸡存栏量均在11 亿只以上， 后备鸡进入新增开产行列的数量大幅增加， 期间淘汰鸡提前淘汰也减缓了鸡蛋的供应， 尤其是在中秋节前集中淘汰老鸡， 促使节后鸡蛋供应增量不及预期， 鸡蛋价格继续偏强走势。 据芝华对蛋鸡存栏数据的统计监测，最新2018 年10月在产蛋鸡存栏量为11.85 亿只，环比增加1.91%， 同比去年增加5.28%， 蛋鸡存栏一直处于高位，同时2019 年度雏鸡补栏维持高位，对于2020 年第一季度来说在产蛋鸡整体供应仍充裕。

再看2019 年后备蛋鸡的存栏情况，1 月份开始逐月增加并于5 月份创5 年新高3.1 亿只水平，6 月份之后逐步减少， 青年鸡补栏和育雏蛋鸡补栏量一直处于近几年高位水平，表明养殖户补栏热情较高。 2018年下半年育雏鸡补栏量明显下滑，其中包含夏季天气炎热影响补栏成活率问题， 但随着高龄老鸡的逐步淘汰， 市场对于老鸡淘汰的预估量低于市场实际淘汰量， 新增产能一度难以填补空缺， 这也促使养殖户在2019 年的补栏积极性。 据芝华数据公布的雏鸡补栏量来看，2019 年4、5 月份育雏鸡补栏达到1 亿只的高位，之后一直处于高补栏的状态，按蛋鸡正常的生长周期推算，2018年8 月份补栏的雏鸡目前逐步进入产蛋后期步入淘汰阶段， 而随后每个月都将有大量蛋鸡进入高龄产蛋鸡行列。 最新2019 年10 月份青年鸡存栏量环比减少0.45%， 就8～10月份青年鸡的存栏环比逐月增加推断，2020 年来临以前蛋鸡养殖市场新增开产蛋鸡数仍将偏多。 最新2018 年10 月育雏鸡补栏量9143 万只， 环比增加12.55%， 同比增加38.76%，育雏鸡主要指0～60 天未开产的小鸡， 该指标主要反映未来5个月左右的鸡蛋生产供应能力。 进入2020 年后，在产蛋鸡主要是2018年8 月份以后补栏的蛋鸡， 春节过后通常为鸡蛋消费淡季， 在没有大型节日拉动消费的情况下， 养殖端的前期补栏也将趋于谨慎。 就目前雏鸡补栏量来看，预计2020 年第一季度乃至上半年的在产蛋鸡存栏量将达到12 亿只左右，而下半年的供应情况还要依据上半年的补栏做判断。 若养殖户继续保持盈利状态下的谨慎补栏态度， 顺应市场对于鸡蛋需求的高峰低谷期，2020 年的蛋鸡存栏仍将维持一个理性的数量，而鸡蛋价格也会处在相对合理的运行区间。

蛋鸡鸡龄结构影响供应节奏

就近几年蛋鸡鸡龄结构对比来看，2019 年蛋鸡鸡龄上半年表现为后备蛋鸡及高龄待淘老鸡占比偏高，而在产蛋鸡数量占比相对缩减。下半年后备蛋鸡以及高龄待淘老鸡占比缩减，在产蛋鸡占比增加，蛋鸡鸡龄结构的变化一部分与养殖户补栏量与淘汰情绪有关， 另一部分与蛋鸡本身的生长周期有关， 同时蛋鸡鸡龄结构的变化也反映着当前和未来供应端节奏的变化。 2018 年蛋鸡总存栏稳步下降至低谷， 随着蛋鸡养殖利润的回暖， 养殖户补栏热情较高， 截至2019 年10 月份蛋鸡总存栏已恢复至14.5 亿只，而2019年下半年的后备鸡占比进入下行通道中但仍处于高位，且10 月份再度增加。 说明市场对于蛋鸡存栏有增加预期，10 月份大蛋占比继续增加，中蛋占比继续增幅明显，570 天以上老鸡占比仍偏高。 随着时间的推移，蛋鸡龄增加将令产蛋率下降， 中长期的供应仍需重点关注后备鸡补栏的持续性问题。 特别是2020 年的市场补栏积极性，3～5 月份处于补栏相对旺季，将关系到2020 年整体市场供应情况。

淘汰鸡对供应节奏的影响

目前高龄蛋鸡占比偏高， 淘汰鸡价格创近十年新高， 截至11 月8日主产区淘鸡价格为20.96 元/千克， 周比下跌6.4%， 环比上涨22.1% ， 与 去 年 同 期 相 比 增 加93.7%。老鸡养殖高利润促使养殖户存在惜淘情绪， 后期的淘鸡节奏仍将增加供应变数， 若老鸡正常或延迟淘汰， 在产蛋鸡存栏量环比将继续增加， 不过近期淘汰鸡价格受肉鸡价格下跌影响， 淘汰鸡价格有所下跌。 养殖户出现恐慌情绪，若此情况延续，导致养殖户提前（集中）淘汰老鸡，将延缓鸡蛋供应节奏，在产蛋鸡存栏量恐将维持低位运行进一步支撑鸡蛋市场价格。

三、2020 年市场展望及风险提示

结合现货市场的情况，2019 年存栏稳步回升，2020 年上半年仍将在蛋鸡供应充裕， 后续产能或将逐步释放，而对于需求端来说，季节性以及节日性的需求情况仍将延续在2020 年当中，我们预计在2020 年鸡蛋现价上半年将维持稳定运行，现货市场价格围绕6～9 元/千克附近变动，对应期货05 合约价格重心将落在3500～4800 区， 等待利空落地后逢低做多思路操作为主； 具体走势我们仍需要关注中期补栏动态以及2020 年下半年季节性因素影响；不过，综合养殖周期、需求力度以及货币环境来看， 中长期我们对于鸡蛋价格走势的预期偏弱。 当然我们目前对市场的预判可能仍需考虑更多的不确定因素：

需要考虑宏观环境， 宏观经济环境以及国家相关产业政策、 进出口政策的调整， 农产品收储政策等均会对鸡蛋价格产生直接或者间接的影响。

关注近期蛋鸡养殖企业的补栏情况， 养殖利润的变化将影响市场补栏积极性， 养殖场补栏积极性将关系中长期蛋鸡供应问题。

关注蛋鸡养殖中配合饲料的价格走势， 特别是玉米以及豆粕价格走势， 成本的变化将对后期鸡蛋现货价格具有重要的影响力。

关注需求变化， 季节性因素依然是主要影响鸡蛋价格波动节奏的重要因素， 不过连续两年期货市场对于三季度旺季提前体现， 期现走势背离下， 中长期季节性因素能否再度发挥作用， 仍需我们进一步的关注。