互联网消费金融资产证券化探讨

路俊

摘 要：互联网的快速发展，给我国的经济造成了巨大的影响。尤其是一些新兴互联网公司的迅速发展，改变了人们的生活以及整个经济发展的形态。如互联网阿里、京东其依据自身的优势，不仅开发了较多的客户，同时，还为客户提供了相应的消费金融服务。在这种背景的促动之下，一大批互联网金融消费公司开始发展，逐步便衍生出消费金融资产证券化。本文从三个部分对互联网消费金融资产证券化进行了探讨，第一个部分是概述互联网消费金融以及资产证券化的基本概念，第二个部分对互联网消费金融资产证券化在发展过程中存在的一些问题进行阐述，第三个部分则是基于互联网消费金融资产证券化提出一些优化的策略。

关键词：互联网消费金融;资产证券化;问题;策略

在国民经济中，互联网经济占据着重要的地位。其推动了金融领域的发展，尤其是随着大数据、人工智能等技术逐步兴起之后，一些互联网公司基于这些技术开始大展拳脚，实现了金融的一系列创新。而互联网金融公司在发展的过程中，由于缺乏融资的渠道以及融资成本较高，也阻碍了其进一步的发展。资产证券化的出现正是解决融资过程难问题的一大途径。就目前而言，我国的互联网金融资产证券化，仍然处于初步阶段，还存在比较多的问题。这也导致了整体运行的效率不高，因此，必须加强对该内容的探究。

一、互联网消费金融以及资产证券化的概述

（一）互联网消费金融

国内外学者对互联网金融研究较多，有不同角度的各种定义。如从运用的对象上区分、运用的功能上区分等，但最终在其内涵上都是一致的。其认为消费金融指的是和消费者相关的一系列金融的活动，基于不同的形式对消费者的消费活动进行影响。如消费者以银行卡作为媒介的一系列的支付活动、投资性活动、风险管理活动等。而互联网消费金融实际就是依据信息技术向社会各阶层的消费者提供消费贷款的金融服务，而该内容的实质仍然是消费金融。

（二）资产证券化

资产证券化从广义上分析是在金融市场上通过发行证券的方式对资金进行获取的行为。在通常意义上资产证券化是指某个领域目前资产缺乏流动性，但是在未来能够产生一定的基础资产，将这部分资产向特定的发行人进行出售。在这个过程中就建立了一个基于基础资产收益所开展的金融权利的凭证。简言之就是在一个资产池中将各项资产重新组合，附加资产信用单位，创造多种收益权凭证，以满足不同投资者的需求。资产证券化的主体包括发起人、SPV、信用增级机构、评级机构、承销商、服务商等[1]。

二、互联网消费金融资产证券化发展存在的问题

（一）市场两极分化较为严重

互联网消费金融资产证券化其是互联网消费金融以及资产证券化的一种结合，从相关概念也可以看出，其是一个非常专业的金融项目，其需要拥有专业的机构，内部也必须要具备一定的财务能力、相应的人才。但是，就目前我国的市场上能够具备如此实力的很少，因此也造成了市场两极分化较为严重。例如，在消费金融的资产证券化中，阿里的资产证券化产品占据整个市场的一半，剩余份额又被京东抢占，而其他平台发行的相关产品少之又少。小型的互联网金融公司并不具备相应的资产以及承受的能力。这也必然会造成资产证券化被一些大平台所包揽。

（二）缺乏完善的风控体系

互联网消费金融公司在我国发展的时间较短，但出现的问题确实非常多的。例如像校园贷事件、裸贷等问题也引起了社会的广泛关注，这些问题不仅触犯到了道德，同样也反映出了互联网消费金融背后的一些问题。如缺乏良好的风险控制体系。就目前大多数的互联网消费公司会通过相应的手段对借款人的资信等级进行评价，继而对借款人发放不同的额度。虽然在一定程度上降低了风险的发生率，但是由于各平台之间缺乏征信体系的共享，导致单一平台所收集到的征信信息并不全面。明显这对于借贷者的评级缺乏客观性，很容易出现对客户的违约判断。其次就是缺乏良好的催收方式。通常在某一个消费金融平台上，如果进行违约，并不会影响个人的资信水平，此时就会导致一些消费者通过多个平台进行借款，以填补之前的亏空。对于中小型企业而言，本身违约成本就低，缺乏线下人员对资金进行催收，就会使得一些客户心存侥幸，不在规定的时期内按时还款，大大增加了整个资产池中的坏账率[2]。

（三）信息不对称问题

首先，信息披露不完整。就当下无论是像阿里这样的大公司，还是一些小公司，在开展信息披露时，通常只是对一些参与主体的名称、彼此之间的关系和评级的现象进行披露。对于一些基础资产、现金流的分配等并没有进行充分的展示，这也使得投资者无法真正的了解整个过程的风控体系。其次则是信用风险。通常资产证券化会采用内外部增级并用的方式。但是就我国的互联网消费金融而言，缺乏外部增级措施，这就缺少了一种外部增级的保险费用，加大了投资者的投资风险。

三、优化互联网消费金融资产证券化的策略

（一）设計针对性的证券化产品，优化流程

互联网消费金融资产证券化内部的基础资产池可以循环购入新的基础资产，其属于一种循环交易，该特性也决定了这类资产池属于一种动态模式。针对这类特点应设计与之相匹配的产品。首先，需要采用内外部增信的方式，就目前而言内部只有内部增信，这必然会使得风险加大，融入外部增信措施，则可以有效的避免所遭受的损失。其次，提升产品的流动性。产品缺乏流动性，必然会限制整个市场的活跃度，影响发展。比如，京东所推出的白条产品，其在某个深圳的证券交易所平台进行交易，而阿里的蚂蚁花呗也只能够在上海所的交易平台交易，且只能是会员才能够交易，这也导致该类产品流动性较差。如果投资者想要在短期内进行变现较难。因此，从当下的市场证券市场而言，就必须要从准入机制出发，降低门槛，吸引更多的资金。同时增加产品提升投资的选项，以实现整个市场的流动性。当然还需要对市场机制进行完善，以保证整个市场的流动性。

（二）构建完善的风险控制体系

無论是哪一款金融产品，其都会存在一定的风险。而对于风险无可避免，但是可以通过一定的措施有效地预防或者是降低。对于互联网消费金融资产证券化产品，其存在的风险也是不可忽略的。例如，信用风险就是在该产品中存在的一种较大的问题，其会给持有人带来较大的损失。同时，在整个环节也存在信息不对称的情况，因此必须要完善风险控制体系，以降低整个环节的风险。首先解决信息不对称的问题。就当下企业互联网消费金融公司会基于自身公司的大数据技术对借款者的资信情况进行评级，通过最终的评级来确定是都进行借款以及借款的额度。但是在这个过程中，就会存在资信水平的问题。毕竟仅凭借一个平台所积累的数据很难真实的判断个体的水平，还有些小公司缺乏这样的数据模型和分析的能力，这必然会使得小的互联网消费金融公司难以在该领域中生存。基于此就需要完善征信体系。可以建立一个信息共享的平台，在这个平台上包含政府、商业银行、互联网平台这三大领域。一般政府本身作为国家机关其就掌握了关于个人的一些身份、经济活动等重要的信息。商业银行在整个市场中的地位也是不可小觑的。其本身范围以及覆盖面都是比较大的。互联网平台具有先进的信息技术，同时也掌握着个体的一些社交行为、消费等内容，通过将这三方联系到一起，则可以更好的对个体的资信进行了解，环节信息的不对称问题，提升风险控制的水平[3]。

（三）科学管理资产证券化内部的资金

我国的资产证券化发展较晚，发展的时间也比较短，在管理资产池的过程中也存在很多的问题，比如还存在一些基础资产未入资产池的情况。而这些问题的背后反应的也是法律界定模糊，一些金融交易结构的规定不清晰，这也必然会影响资产证券化的规范性。因此，必须要加快完善法律，推动资产证券化的规范化管理。其次，对于消费金融公司以及证券公司而言，也需要通过自身的努力管理好资产池。对于该类型的基础资产而言，其基础特性是额度小、频率高，因此也采取了一种多次审批发行的形式，这也造成了整个资产池出现了持续的变动。和传统的固定资产池相比，管理的难度加大。资产也是不断入池，这也导致整体出现了诸多的不确定性。因此，作为证券公司应基于自身对于整个金融市场的熟悉度，打造适合发展的融资方案。另外，利用互联网消费金融公司本身存在的一种数据上的优势，对各类数据行为进行分析，构建大数据资金变化的模型，对资金未来需求的情况进行预测，对资产证券化的规模和数量进行安排。可以有效降低违约风险，提升对资产的利用率。

（四）设置针对性的评价以及定价模式

信息不对称的问题阻碍了我国金融市场的发展，尤其是在资产证券化的过程中，更应该开展针对性的评级以及定价。但是就当下的评级以及定价方式缺乏针对性，导致评级不准，定价也不科学。这就需要评级机构以及投行对互联网消费金融的资产证券化深入进行了解，对产品的相关体系以及风控进行把握，对原有的评级以及定价模型进行改善。作为评级机构以及投资银行要意识到互联网是未来发展的一种趋势，因此在内部必须要引入专业的互联网金融的部门，基于互联网运作方式以及技术进行评级以及定价，提升整个评级和定价的科学性。

综上所述，互联网消费金融资产化证券化是互联网消费金融发展过程的产物，但是由于发展的时间较短，各类信息不对称问题，也造成了较多的风险发生。为了更好规范该类行业，则需要设计针对性的证券化产品，优化流程、构建完善的风险控制体系，降低风险、科学管理资产证券化内部的资金、设置针对性的评价以及定价模式，以保证其发展的规范性以及科学性。

参考文献

[1] 程雪军，吴敏，马楠.互联网消费金融资产证券化的发展反思与监管建议[J].消费经济，2020（04）：10.

[2] 陈笑影.互联网消费金融资产证券化初论[J].大众投资指南，2019（05）：50.

[3] 郭宇航.互联网消费金融资产证券化的结构与风险[J].现代商业，2018（12）：87.