财务视角下我国民营快递企业借壳上市运营成果

勾宪章

（河北农业大学，河北 保定 071000）

引言：借壳上市已经成为现阶段民营企业快速发展的重要手段之一。从审批过程和资金成本上来说，借壳上市的审批要求相对较低，同时也可以为上市的企业节约大量时间成本与资金成本。快递行业发展迅猛，但同时也处于一个白热化的阶段，为了提高市场竞争力，获得长久发展，民营企业纷纷从传统的价格战场转战到现在的资本市场。

一、借壳上市的基本情况

（一）目前非上市公司为了发展，较短时间内达到上市的目的。利用反向收购的方式，对上市公司的资源进行重新配置，是一种间接上市的手段。上市公司会向非上市的公司定向发行股份，当非上市公司投入的资产规模达到能够成为壳公司的控股股东时，非上市公司就完成了借壳上市的过程。作为壳公司一般是发展前景不乐观，扶持不起来的产业，业务发展水平达不到一定的高度，盈利低下，甚至出现亏损情况，这种情况下，才会同意非上市公司的借壳提议；借壳公司的情况与之相反，通常情况下都是发展前景好，公司实力雄厚。

（二）民营快递企业借壳上市的状况

借壳上市方案应用最早的快递企业是申通快递，它在2015 年向艾迪西企业提出借壳上市，采用重大资产出售、定向增发、支付现金购买资产的借壳模式，2016 年10 月就已经完成上市；大杨创世企业，2015 年扣非净利润为353 万元，同比下降56.1%，借此机会，圆通快递于2016 年向大杨创世提出借壳上市，以重大资产出售、定向增发、购买资产的模式在同年的7 月份完成借壳上市；顺丰快递的壳公司是鼎泰新材，鼎泰新材在2013 年至2015 年的利润数额连续较低，经营情况也逐年惨淡，2016 年至2017 年2 月份，顺丰控股完成了借壳上市；新海股份企业业务收入和利润规模受到了全球经济暂缓、国际市场需求低和汇率波动等一些因素的影响，经营不景气，韵达股份同样是以重大资产出售、定向增发购买资产的借壳模式在2016 年至2017 年1 月份完成借壳上市。

二、借壳上市前后财务指标分析

接下来我们将通过对申通、圆通、韵达、顺丰四家上市企业自2010 年到2018 年公布的年报相关数据，从财务的角度分析四家借壳上市的民营快递行业借壳上市前后公司的业绩情况；具体将从偿债能力、运营能力、盈利能力以及发展能力四个方面分析四家借壳上市的运营成果。

（一）偿债能力

以流动比率指标和资产负债指标为例进行分析，流动比率=流动资产/流动负债，有效反映了流动资产变现以偿还短期负债的能力，两者成正比例关系，流动比率高，代表该企业的流动资产变现能力越强，则该企业短期偿债能力越强，反之，则代表偿债能力越弱；资产负债率=总负债/总资产，该项反映了债务资本在企业总资本中占有的比例，资产负债率越高，代表该企业的偿还风险越大，资产负债率低，则代表该企业的偿还风险小。

据有关资料统计，我国快递公司的偿债能力水平良莠不齐，从流动比率和资产负债率先关数据来看，二者都呈现较大的波动，从圆通的资金管理角度看，显而易见的是存在着大量的机会成本，相比之下，韵达的财务风险则相对较高，至2016 年，各快递公司先后完成了借壳上市后，管理水平显著提高，逐渐达到趋同的趋势。

（二）运营能力

运营能力以总资产周转率为例，总资产周转率=营业收入净额/平均资产总额，能够反映出总资产投资规模和相应的销售水平之间配比比例的指标，二者也是成正比例关系，总资产周转率越高，代表企业销售能力越强，从而资产投资的效益越好，反之则代表资产投资的效益差。

据相关资料显示，各快递公司的总资产周转率在2016 年的时候明显出现最高点，并且2016 年至2018 年的总资产周转率明显高于2016 年以前，经过平均数据的分析，2016年及后期各企业的平均总资产周转率相比较2016 年之前的平均总资产周转率，圆通公司最高可达到2077 倍，最低的韵达也达到了1.61 倍。据之前的介绍，2016 年是我国民营快递企业借壳上市或者是准备借壳上市的一年，据有关数据分析，借壳上市后各大快递公司的运营能力稳步前进，快速提高。有关资料显示，民营快递企业的存货周转率、应收账款周转率以及总资产周转率的发展都具有相似的趋势，因此可见，借壳上市大幅度地提高了民营快递企业的运营的能力。

（三）盈利能力

加权平均净资产收益率、摊薄净资产收益率、摊薄总资产收益率、净利率以及毛利率等相关数据都是反映盈利能力的指标。据相关资料统计后，各大民营快递企业都呈现出相似的趋势，接下来我们以加权平均净资产收益率为例，分析各民营快递公司2010 年至2018 年的收益情况。

要知道，加权平均净资产收益率反映的是净资产的收益水平，也是用来衡量公司利用自有资本的效率，加权平均净资产收益率越高，说明投资带来的收益越高，从而体现出自有资本获得净收益的能力越高。

（四）发展能力

以扣非净利润作为本文的分析指标，所谓扣非净利润，就是扣除了非正常损益的净利润，以其为分析指标，更能真实有效的反映出常规状态下的各民营企业的经营情况，当然也比较可观的反应出企业的发展能力。

有关资料显示，各民营快递企业在借壳上市之后，扣非净利润都呈现出大幅度的增长，尤其是顺丰的扣非净利润增长水平尤为显著，当然圆通、神通以及韵达三个企业的发展也呈现出高速发展的状态，因此可见，借壳上市之后，各民营快递企业的发展空间显著提高。

小结

借壳上市给我国民营企业带来的巨大的经济效益，管理水平显著提高，实现了各企业的商业价值。在快速发展的经济时代以及电商平台的发展，圆通、申通、韵达以及顺丰四大民营快递企业迅猛发展，目前我国政策大力支持民营企业借壳上市，希望其他快递公司也抓住这次机会，寻求发展，在发展的过程中不断积累经验，不断创新与总结，采用适合自己公司发展的模式，实现自己最大的经济效益。