黄奇帆纵论新冠疫情下全球经济的趋势与应对

黄奇帆是厦门大学EMBA的老朋友了，2010年曾支持厦门大学EMBA进军重庆市场，2019年曾做客厦门大学EMBA名家论坛，为厦大学子们做学术讲座。近日，黄奇帆应邀为厦门大学EMBA校友做直播分享，本文为分享的摘要，有删节。

疫情后果的三种判断

第一种判断：终会过去的“暴风雪”。疫情过后，经济又会复活，如同一座城市遇上了一场暴风雪。今年二三月份，经济专家的判断主要是这一种。

第二种判断：严重灾难的“导火索”。疫情把过去人类社会或者某些国家体制内、机制上的一些问题引爆，就像一个导火索引爆经济中的泡沫。那些两三年后才会爆发的问题，现在提早引爆了，后果不亚于2008年的全球金融危机。

第三种判断：非常困难的“核冬天”。相当于1929年到1933年的世界经济危机，那是一场引发世界经济十多年大萧条的危机。它就像一个巨大的炸弹，它的爆炸形成人类社会的核冬天。

最终会是哪一种？取决于能不能在年内、或者明年开发出疫苗或特效药，取决于各国政府对各大城市的隔离措施到不到位。

美国的救市举措令人错愕。救市一般会采取三种措施：

1.财政政策：采取积极的财政政策，增加财政透支，增加国债发行，用财政支持中小企业、失业群体和医疗系统。

2.货币政策：多印票子、多放贷款、降低利息、降低准备金率、增加金融机构的杠杆率、增加对商业银行再贷款的数量。

3.国家主义：一些重要的企业，如果倒闭将是战略资源重大损失，国家要保护它。波音如果破产，对美国制造业将是巨大的损失，政府会对它注资，对债务进行救援。

美国三方面的措施让人吃惊，它采取了极其刺激的措施。

财政政策：今年3月份开始，国会理解到这次救灾非同小可，批准了政府透支2万多亿美元。4月，国会又批准增加1万亿美元的国债透支。

美联储方面：3月推出7000亿美元的量化宽松，4月宣布23000亿美元的超级贷款。美国政府财政3万亿美元，美联储3万亿美元，加在一起是6万亿，相当于美国GDP30%的资金量渗透进了经济系统。美联储又宣布基本降到零利息，还债、还息的压力更小，这也是宽松。

但是更多的钱还是流到了股票市场。

在2、3月份的时候，美国股市发生四次熔断，道琼斯指数从28000点一直下跌30%多到18000点。这些措施出来以后，到了4月美国股市又恢复了，从18000点又回到了27000点，几乎回到了去年最高点！好像没有疫情。实际上是美国政府、美联储6万亿美元进入市场的作用。

美国的救灾与其说是它对医院系统、对抗击疫情系统注入资金，不如说它是在对股市注资；与其说它是帮助中小企业、困难企业、实体经济，不如说它在救债券市场、股票市场、衍生产品。美国的国家化，不是财政直接来兜底，而是由美联储买买买来支撑。

美国救市的三个内在逻辑。

第一，美国政府欠的任何债、任何透支都是美元债，美元债可以由美联储印钞票来平衡。

第二，一般的国家如果乱印票子引发通货膨胀，会受到摧毁性的打击。

第三，美国政府要么不救灾，要救灾就一步到位。

为什么各国信任美元？

第一，二战后美国占全球GDP 的50%，今天仍占25%，是最强大的经济体。

第二，在这七十年里，美国政府基本上遵守信用。

第三，美国的国债利息最高。

第四，美元霸权有70年的信用历史，大家本能地相信美元。

第五，美国的军事力量为美元发挥作用。

物极必反，美国的度是什么？就是美国的政府债务不能超过GDP的150%，极限是200%。美国的GDP是20万亿，债务是26万亿；两三年后如果到了40万亿，国债平均是十年期，就算0 利息，一年本金就要还4万亿。美国每年税收4万亿，就算全部税收都还了国债，一年政府、国防、社保医保支出，还要四五万亿。一旦进入恶性循环，就一定会崩盘。

萧条的情况：一方面会造成股市过热、通货膨胀；一方面因为疫情，经济萎缩。一边是有泡沫过热现象的股市，一边是GDP 负增长20%、30%，大量工人失业。最难受的就是通货膨胀和通货收缩叠加在一起。双重灾难下一定出现大萧条。

民粹主义甩锅：因为疫情，经济停滞、失业加剧，老百姓储蓄率不高、朝不保夕，贫富分化、种族歧视等社会矛盾因这场公共卫生危机而激化。美国政客一会讲中国的发展抢走了美国人的饭碗，一会说中国造成他们生病等等。

对此，我们绝对不能掉以轻心，要坚守基本的原则：准备斗争、保持定力、增强信心、守住底线、灵活应对、抓住关键、补齐短板。最重要是把自己的事做好，这样我们才能立于不败之地，才能真正地对付各种贸易战。

世界发展趋势五个“不会变”。

不管怎么发展，世界有五个趋势不会变。

第一，全球化的趋势不会变。全球化是各国间的资源优化配置，各国间的关税从原来的52%，到后来的32%、15%，2000年降到10%，现在已经降到5%。再过十来年，全球平均关税率降到1%、2%都是可能的，这是趋势。

第二，世界的中心向亚洲移动的趋势不变。四五十年前亚洲的GDP总量占全世界的20%，去年是36%。我相信再过10年再涨4%，占到40%是完全可能的，世界的重心往亚洲东移的趋势不会变。

第三，新工业革命带动经济新增长的趋势不会变。以大数据、人工智能、数字化经济为标志的第四次工业革命，将带动整个世界新的经济增长，这个趋势不会因疫情而中断，而会继续增长。

第四，中国改革开放的趋势不会变。过去40年我们中国通过改革开放推动了经济发展，今后的10年、20年，中国改革开放的动力是不会变的，肯定会产生非常强大的改革红利和发展动力。

第五，中国经济发展潜力和发展势头不会变。我们现在的格局是人均刚过一万美元，刚刚跨过中等收入陷阱。未来二三十年，是我们人均1万到3万的过程，这个发展势头不可阻挡，会带动中国增加30万亿美元的增量，这个增量将使中国经济有一个内循环，同时带动世界各国的经济共同发展。