投资家阎焱：阅历越丰富，越容易成为一个好的投资人

尚盟恩　郭以安

赛富亚洲投资基金创始管理合伙人阎焱

北京中环世贸第20层，在被外界誉为“风投教父”的阎焱的办公室里，那幅电影《教父》的海报依然挂在墙上。随着话题的展开，思想深刻、睿智的阎焱越发流露出真诚的性情，专访时间从1小时延长至近3小时。中途他因临时接电话离开，当返回后，他主动要求延长采访时间弥补，投资界大佬对时间上亦是“一诺千金”。

现如今，赛富亚洲投资基金创始管理合伙人阎焱已很少再接受媒体的采访，留给外界的依然是他的神秘，眼光老到，话语犀利，以及他拒绝平庸、爱折腾的个性标签。知名投资人王功权评价“阎焱是我最敬佩的重量级投资家之一”，不仅是因他的专业能力、成功业绩，更因他有谦虚的为人态度，深刻的思想水平和社会责任感以及商界江湖上的领袖心怀。

阎焱是资格最老的一批中国风投人，是真正意义上的行业大佬，他见证了国内创投从无到有、从草莽阶段到步入成熟的发展历程，也为中国风投业开创了诸多先河，贡献过多起著名投资案例。

成为投资人之前，他的人生赛道与身份转换精彩而极致。在早年，他做过“插队下乡”的知青农民，也做过专业排球运动员。1977年，在恢复高考的第一年，阎焱以安徽省总分第二名的成绩考进南京航空学院，大学毕业后，做过两年的飞机设计工程师。1984年，他跨界高分考入北京大学社会学系，研究生师从费孝通，想做一名社会学学者;之后，又考入美国普林斯顿大学攻读国际经济政治学博士，做过世界银行研究员，以及美国智库哈德逊研究外交政策的研究员。1994年，他进入投资圈，一扎就是26年。

阎焱认为，投资是一个经验积累和知识阅历相结合的事。丰富的人生阅历，让他的投资人生更从容，也更专注和专业。对于愿景，阎焱称，赛富不是追求成为最大的基金公司，但一定是业界最专业的投资基金之一。

未来五至十年或是风投的黄金期

中国风险投资的发展，是与中国互联网企业的发展同步，也历经了传统产业、互联网、移动互联网和人工智能等几波浪潮。

在阎焱1994年加入AIG亚洲基础设施投资基金，任职北亚和大中国区董事总经理时，互联网还没有开始，中国创投尚处在启蒙时期，市场接近空白。随着中国第一批互联网公司在上世纪90年代末期创立，风险投资是这些互联网公司的投资人，风投才渐为人所知。

但真正让风投一举成名的，是阎焱2004年投资盛大、缔造了中国最年轻首富陈天桥的经典一战。当时，受到孙正义赏识的阎焱已进入到软银亚洲基金。2005年，软银收购日本电讯，暂时从投资领域退出，阎焱将软银亚洲更名软银赛富，从软银中独立，掀起业界熟知的“VC独立运动”。

在中国风投历史上，这是两起标志性事件。“一个是让国际资本知道在中国做风投可以赚大钱;另一个是历史上首次出现了以中国内地人组成的群体，开始到国际市场上独立融资和投资，并且异军突起。”阎焱说。

第二个阶段是中国进入移动互联网时代，自从2007年左右苹果推出智能手机开始，此后十年间是中國VC开始爆发的黄金年份，随着“双创”热潮，进入一个全民创投的加速时代。而近几年，自银行资管新规之后，资金源头收紧，风投业放慢脚步、回归理性，行业进入一个调整期。眼下，又经历“后疫情常态化”，未来的创投市场与机会又将如何？

阎焱提供了两个观点。第一，今后五至十年，可能也是中国风险投资最好的时间周期。但是，能赚到钱的一定是少数的“聪明人”，因为一个“聪明人”明白自己的投资半径，不会为超出自己能力和范畴的财富而焦虑。这一观点很像他往年曾说过的“适合创业的只是少数人”。

其次，过去中国风投主要依靠并强调商业模式的创新与变革，而今后，风投主题将会回归到硬科技投资。从机会上来讲，过去的中国互联网更多带来的是To C业务的发展;但是物联网和工业互联网发展，To B类型的企业将会崛起。从领域上，与5G物联网，生物基因医疗技术等相关的，都是未来有机会的领域。

从投资人角度，阎焱认为，有硬技术的公司和“平台型公司”，在未来五至十年可能发展更好。过去的传统企业大多是产品公司，阿里腾讯头条美团等都是平台型企业;苹果既是平台又是产品型公司，这类平台型公司具有强大的生态系统，商业模式具有极大的可扩充性。过去的巨头公司是产品型公司，主要是以生产出爆款产品打天下，但如今的时代不同，更需要平台加速的生态系统。

未来投资逻辑不变，但要求更专业

中国风投20多年发展史，历经了互联网、移动互联网和人工智能大数据物联网发展的三个重要时期，也充分享受到了中国经济发展和全球互联网的红利。如今，中国有接近1.5万家基金，股权投资资本量11.6万亿元人民币。据清科研究中心的最新数据，2001年上榜的机构到2019年榜单中仅剩11家，主流机构不断更迭。虽然大浪淘沙，阎焱所统领的赛富基金是这份榜单上的常青树。

“除了赛富，另一个是IDG。为什么我们连续上榜？”阎焱总结称，一是成立时间早，二是回报稳定而优秀。相比而言，市场上不少机构起伏波动较大，从投资人角度来说，基金的回报和稳定性是第一位的。

阎焱认为，投资在本质上有投机的属性，需要盈利;但又不能只有投机。“投机的正面作用，是让整个市场效率提升、活跃起来。但是一个优秀的投资人，不能只有投机，还要看能否培养和锻造出一些长青企业。”阎焱表示，后者是投资与投机的区别。真正的投资人要看穿这个时代，比投机者要看得更远一些。而且投资人要有好的品德和修为，这些又与投资人性格、阅历和知识储备有关，“生活阅历越丰富、经历越多，越容易成为一个好的投资人”。

赛富基金的收益稳定，也与阎焱的个人管理风格紧密相关。他自评为是一个非常仔细、追求严谨、关注细节的人，“成功是在很多年的决策中不能出现重大的失误，因为只要做出一个重大的错误决策都可能导致全局的失败。”

就投资风格而言，赛富基金大部分资金是投在成长期公司，但投资早期公司的数量更多。赛富的风格是不跟风、不扎堆、不趋众，阎焱相信自己的独立理性判断，甚至会力排众议做出投资决策。比如，2008年金融危机时逆势追加投资陷入困境的58同城、助其“满血复活”。而且这20多年的投资风格基本如此，只是关注领域有所不同。

对于未来的时代变化能否影响风投机构的投资策略？阎焱认为，总投资的基本原则不会改变，还是会重点关注那些商业模式极具扩展性，以及能够解决具体生活中硬需求的公司。他认为，任何时代，投资的本质没有变化，这种本质就是洞察所投企业的商业模式、盈利模式有没有快速复制和扩张能力。

在他看来，应对未来，投资本质和原则不变，但是要结合行业整体趋势，把自身投资团队变得更加专业。这要求在投资赛道上持续精耕细作。

关于创业与创新，他认为创业就是创业者发现机遇，并把机遇变成商业价值的过程。创新主要有两种，一种是中国以往多年里发展的商业模式创新，这种创新有很大一部分是国际化复制与本土化更新，这种应用层面的创新土壤难以持续。在未来，作为世界大经济体的中国更需要原创性创新，在原创方面支撑自身体量系统，只有真正的技术创新，才能决定中国创新将走多远。