基于生命周期的生物制药企业的融资措施

林宇刚

（中山香商投资管理有限公司，广东 中山 528400）

一、前言

近年来，国际竞争压力日益激烈，促进了我国市场经济体制的改革，带动了我国各个行业的发展壮大，在该时代背景下，企业为谋其更多资本支持，纷纷选择融资上市，尤其是生物制药企业，对融资上市的追求更迫切[1]。然而，生物制药企业自身的特点，增大了融资的困难性，融资风险极易发生，影响了生物制药企业的发展与上市。对此，如何进行融资，有效控制融资风险，推动企业可持续发展，成为生物制药企业发展重点。

二、生物制药企业的特点

生物制药企业，作为一种技术性、资金密集型产业，具有技术垄断性强、壁垒较高、利润较高、高风险、投资周期长等特点。具体来讲，生物制药行业具有较高专业性，需要高知识人才方能从事；生物制药，每研制一种药物都需要较长时间，而充足的资金是保障药物研制顺利开展并成功的关键，对资金要求较高。并且，生物制药企业的科研周期较长，而科研成果出现并转变为生产力后，企业方能得到回报，决定了企业回报周期长的特点。另外，一旦企业研发一种新药，将拥有较大市场潜力，在投入市场2-3年左右，企业基本能够将前期研发投入收回，并为企业带来数倍利润，展现了企业高收益特点[2]。另外，生物制药企业还拥有高投入特点，科学技术更新较快，在生物医药研制中，生产设备、研发设备必须经常性更新，消耗大量成本，而高精尖人才本身需要投入大量人工成本，否则，极易导致人才流失，资金的高消耗与回报长周期，严重影响了生物制药企业的融资工作开展。

三、生物制药企业融资困难的主要因素

（一）生物制药研发周期长、风险大、投入高

与普通企业相比，生物制药企业主要通过生物医药研发、生物制药并销售获得利益，其中生物医药研发最为关键，需要消耗较长周期，投入较高，在研发过程中，极易受到各种因素影响，导致企业资金损失，甚至影响生物医药的研发速度与成功率。在高投入不一定有回报的情况下，直接增大了生物制药企业的融资困难度。如：青霉素，我国研发该药到最终投产历时14年；肺结核药物链霉素，由发现到规模性临床试验，历时29年。并且，一个生物工程产品并非是投入研发就能成功，其成功率仅有5-10%之间。因此，在生物医药研发过程中，长时间、大量资金的投入，与商业银行等金融组织追求的安全稳定经营原则不符，增大了生物制药企业融资贷款难度[3]。

（二）制药企业和商业银行等金融机构信息不对称

生物制药企业的核心竞争力、利益增长点主要集中于新产品上。然而，商业银行、信贷机构等金融组织对生物制药企业研发产品的治疗效果、应用领域、研发成功概率、研发消耗时间等并不清晰，对于产品研发所需成本的了解并不明确，甚至难以得知研发产品未来收益。两方信息的高度不对称，使金融组织处于劣势地位，增大了金融组织贷款风险。而在专业评估较为困难，资金风险较大的状态下，金融组织更趋向于将与技术成熟的传统企业融资。

（三）贷款抵押物不足

无论是何种融资机构，都需要贷款抵押物，以此保障贷款企业在规定时间内还本付息。以银行贷款为例，抵押物通常是存货、固定资产等有形物质。但是，生物制药企业盈利主要依靠新生物技术方式，这些技术为无形资产。相比于其他企业，生物科技企业有形资产较少，专利技术等无形资产占比较重，而贷款机构专业性不足，难以准确评估无形资产的价值，增大了生物制药企业融资的困难度。

四、基于生命周期的生物制药企业的融资措施

面对生物制药企业融资过程存在的种种困境，生物制药企业可基于生命周期，对药物研制的不同时期、不同风险、不同价值等选择适宜的融资方式，以此规避生物制药企业自身特点、信息不对称、贷款抵押物欠缺等导致的融资风险，为企业发展提供充足的资金支持。

（一）种子时期的融资措施

在生物制药企业研发产品时，种子时期的风险较大且企业本身价值较低。因为，研发产品的种子时期，企业资产较少，企业自身价值、信用等级欠缺，而产品实际效果的不明确，增大了贷款困难度。面对这些特点，生物制药企业很难由银行贷得款项，对此，可通过个人资本、政府拨付财政资金等方式融资[4]。前者包含了创始人投资、合伙人投资等，融资方式灵活，不用支付融资成本，不过，资金投入持续性不强。后者主要通过申请国家自然资金、863计划等寻求政府支持，但并不是所有企业都能够申请成功，因此持续性不足。另外，可采用入住医药孵化器、医药产业园等方式，通过优化政策，由政府政策引导，争取政府资金支持。

（二）初创期融资措施

在生物制药研发的初创期，已经具有较高稳定性，对资金需求量更加庞大，在制药各个阶段都需要投入大量资金，不过，与种子期相比，风险大幅下降，企业价值得到提升，对此，在该阶段融资除了采用个人资本、政府投资等方式外，可通过项目融资、风险投资方式融资。项目融资能够一次性得到大量资金支持，后期产品上市后将产品市场给予投资者部分作为回报，具有操作灵活的优势，却需要制药企业出让利益。风险投资主要是指通过购进股权、贷款等得到资金支持。而两种投资方式的实施，可通过披露企业信息，吸引合作伙伴。

（三）发展期融资措施

进入发展期后，企业研发风险降低，企业价值上升，可通过银行贷款与内部融资、创业板上市等获得融资。银行贷款能够快速解决资金问题，却也存在一定风险；内部融资可通过募集股权得到资金，却会导致股权稀释，融资成本较大；创业板上市能够降低融资风险，却需要满足上市的高要求，具有一定的难度[5]。

（四）成熟期的融资方式

进入成熟期后，生物制药企业的利润已经稳定，生产经营活动较为顺畅，企业信用等级进一步提升，融资相对更加容易。对此，在进入成熟期后，可选择多种融资方式，如：债券融资、主板上市、企业并购等，虽然，三种融资方式都存在一定风险，但是，若企业能够对自身实力、发展状态准确评估，能够保障融资的顺利进行。另外，在成熟阶段，生物制药企业应做好科研工作，权衡利益与风险，选择最佳融资风险，有效控制融资风险。

五、总结

总而言之，生物制药企业作为我国重要企业，其地发展直接关系着我国经济增长。对此，国家应重视生物制药企业，并积极拨付财政资金，制定优惠政策，为企业的新药研发奠定基础。同时，为保障新药研发的顺利进行，应对种子期、初创期、发展期、成熟期等的药物研发选择科学的融资方式，保障资金的充足供给，推动药物研发的顺利进行，促进生物制药企业的可持续发展。