交通基础设施建设投融资模式分析

陈 荣

一、国内交通基础设施建设投融资模式

（一）政府投融资模式

传统的交通基础设施建设资金大多为国家拨付的财政资金。很多市政单位会设置年度的基础设施建设预算资金和城市建设基金，作为交通基础设施建设的资金来源。在以政府为主体的投融资模式下，国家以股权方式入股资金，其他资本也可以享受股东的权益。在投资过程中，政府依靠良好的信用，可以在社会上融到较大额度的资金，同时也能够减少财政资金投入不足的问题。政府融资的模式可以快速地获取资金，而且融资过程比较简单。政府自身的财力也会影响到融资过程，有的工程项目投资金额较大，但是政府的财政资金不足，就会导致融资过程的压力较大，不利于后期项目的建设和运营。

（二）市场化的投融资模式

政府纷纷开放交通基础设施建设领域，引入外部的社会资本。很多民营企业凭借自身较强的经营实力和较高的信誉度参与交通基础设施的建设，企业通过在外发行股票获取银行的贷款，筹集建设资金。随着投融资方式的市场化发展，投融资渠道也进一步拓宽。当前，企业的融资包括项目融资、私募基金、租赁融资、金融机构贷款等。市场化的投融资模式的发展，可以吸引外部的投资者参与设施的建设，进而减轻项目的投融资压力，提高项目资金的使用效率。但是以企业的方式进行融资，操作过程比较复杂，而且涉及的单位较多，会导致融资进程比较缓慢。

二、交通基础设施建设投融资的问题

（一）政府投融资困难

近年来，随着国内建设材料价格的逐步提升，人工费用增加，交通基础设施建设成本日益提升。传统的财政资金投资模式已经很难满足大项目建设的需要，部分项目仍然使用政府单一的投资方式，未建立社会融资模式，导致地方政府的财政压力逐步加大。一些交通基础设施的收益没有达到预期的要求，影响政府的财政收入，使后期的项目建设投融资渠道收窄，交通基础设施建设的投融资形成恶性循环。

（二）融资市场不规范

目前，政府已经认识到科学的融资模式对加强交通基础设施建设的重要影响。交通基础设施建设的投资额度较大，而且回收期较长，投资风险较大，导致部分社会上的投资者对交通基础设施建设的投资缺乏信心。

三、优化交通基础设施建设投融资模式的探索

（一）优化设计交通基础设施建设融资机制

优化投融资机制能够缓解政府在交通基础设施建设投资方面的压力，政府要建立一个比较完善的项目投融资管理制度，以财政投入为基础，引导社会资本参与交通基础设施建设的投资。还要建立交通基础设施建设的产业基金平台，使交通基础设施有一定的公益性，同时也能够满足社会资本对利益的追求。社会资本参与交通基础设施建设时，要优化配置资源，提高资金的使用效率，进而为交通基础设施建设项目提供更好的资金保障。

（二）应用PPP投融资模式

目前，PPP模式在国内城市的基础设施建设中应用比较广泛，它可以有效解决政府部门交通基础设施建设资金不足的问题，而且还可以为社会资本提供一个新的投资渠道。PPP模式是指政府与社会资本建立合作关系，签订合作协议，引入社会资本投资运营和管理基础设施，为资本提供资金投资渠道，提供相应的设施运行服务。社会资本投资基础设施可以享受实时运行带来的收益。例如，陕西省政府负责交通基础设施的建设和运营管理，设施的物业服务可以由民营企业提供，这样可以为民营企业带来一定的经济收入。PPP模式可以帮助政府加大交通基础设施的建设投资力度，还可以减轻交通基础设施建设给政府部门带来的财政压力。应用该模式可以加强政府与民营企业的合作，共同承担交通基础设施建设和运营的风险，共享交通基础设施运营的收益［1］。

（三）应用建设移交BT融资模式

应用建设移交BT模式主要指政府将已建成的交通基础设施应用回购的方式进行管理，回购依靠政府财政拨款，与设施运营的收入抵扣。企业在投资时，获得项目的建设权，政府负责运营管理，有效地发挥社会资本的作用，也可以降低设施建设中的风险，有效减少社会矛盾。例如，国内某一线省会城市，在建设污水处理厂和自来水厂时，就应用了BT融资模式，吸引民营企业加入，拓宽自来水厂建设的资金来源。让民营企业参与企业运营，不但不会不会影响政府对交通基础设施建设项目的管理权，还会加强民营企业与政府的合作，使交通基础设施建设项目享受政府的优惠政策，而且可以以政府的信用作为担保向银行贷款。

（四）应用资产证券化ABS模式

在开展交通基础设施建设的投资过程中，要对投资风险进行科学的分析，将资产重组打包，然后在金融市场上出售流通，帮助设施投资方在短期内获得现金收入。应用ABS模式（以项目所属的资产为支撑的证券化融资方式），可以将信托机构作为融资的载体。利用信托公司在资本市场募集债券，保障交通基础设施建设资金得到有力的支持。政府要以合同协议的方式，将交通基础设施未来的一部分收益权转让给信托公司，将资产收益作为偿还物，在资本市场发行债券。

（五）应用入股施工一体化模式

入股施工一体化模式主要指在合法合规的基础上引入信誉度较高、实力较强的工程建设单位，参与项目的入股，承建相关的工程建设项目。例如，国内某城市建设地铁时，引入中铁集团承建地铁。地铁建设单位将自己的建设资金投入项目，并持有股份，享受未来地铁的收益。将项目投资单位与工程施工单位联系在一起，形成利益共同体，可以保障工程质量和项目建设进度。由于交通基础设施投资较大、维护费用较高，投资单位要从源头解决设施的建设运维资金问题，走出资金困境。应用入股施工一体化模式，由施工单位参股，减轻项目融资压力，有利于项目获得稳定的资金回报。

（六）建立多元化市场投融资机制

政府大力鼓励社会资本参与交通基础设施建设，参与运营。根据道路开发建设实际状况，让部分民营企业参与道路基础设施部分项目的建设。社会资本与政府参与合资建设，并对收益权进行拍卖［2］。可以在交通基础设施上适当投放广告，发展商业活动，加快投资建设资金的回流，鼓励社会资本参与设施的运营管理，提高设施的运行效率，尽量减轻政府交通基础设施建设的投资压力。

（七）创造良好的投融资环境

为了使交通基础设施建设投资得到制度保障，政府要组织相关部门研究投融资机制，明确交通基础设施建设的投融资方向，让社会上的企业都能够参与设施建设。政府要结合时代的发展要求，开放交通基础设施建设投资市场，制定科学的决策机制，以提高交通基础设施建设的质量，满足社会的交通需求。随着城市规模的不断扩大，交通基础设施建设的投资需求量也在逐步增大。政府还要加大对投资建设过程的监管力度，帮助民营企业了解PPP、资产证券化等相关投融资机制。对于投融资建设中存在的问题，要制定相应的解决方案，及时解决问题，创造良好的投融资环境。各级政府要认识到交通基础设施建设的重要性，让各部门加大配合力度，不断优化现有的交通基础设施建设投融资管理机制，给予各企业更大的资金支持，将投融资工作落到实处［3］。各省区地方政府要根据交通基础设施建设的实际状况，出台相应的改革机制，进而保障交通基础设施建设工作的顺利开展。当前，交通基础设施建设投资能够将金融、贸易和城市的运营结合起来，并且交通基础设施建设也会提供大量的就业岗位，提升区域经济水平。政府关注交通基础设施建设的融资渠道，有利于缓解自身的投资压力。

四、结语

随着国家交通基础设施建设步伐的加快，政府需要大量资金推动项目建设。地方政府应扩大融资范围，引入社会资本，加强与民营企业的合作，共同参与设施的建设和运营；应用PPP模式 、BT模式和资产证券化模式，让社会资本享受设施运营带来的收益；利用民营企业专业的运营能力，提升交通基础设施建设的水平。政府要深化改革现有的交通基础设施建设投资机制，引导社会资本参与设施建设，确保交通基础设施建设获得资金支持。