承担政府融资平台的水务企业融资策略研究

王晓炜

一、引言

推动绿色发展，建设“生态西安”，西安正在以加强水安全为核心、以提升水生态环境为重点，加快推进西安市河湖水系保护治理工作。为保障西安全域治水、清水润城、生态恢复、八水绕长安，三年行动方案顺利实施，西安水务集团承担政府融资平台的责任，多渠道开展资金筹措工作，切实保障全域治水、碧水兴城治理项目的顺利实施。如何筹措资金是一个需要探讨研究的课题。

二、企业基本概况

西安水务（集团）有限责任公司是市政府授权的国有资产运营机构，是以原水、自来水、污水处理及中水回用的投资建设和经营管理为主要业务的国有企业。集团拥有水库3座、自来水厂13座，设计日供水能力188万立方米，平均日供水量超过153.5万立方米。建成运营污水处理厂6座，设计日处理能力140万吨；垃圾渗沥液处理厂1座，日处理能力1200吨；再生水处理公司1个，日生产能力26万吨。

三、集团公司融资现状

（一）集团公司主体规模不大

截至2019年底，西安水务集团资产总额165亿元，负债118亿元，净资产47亿元，重要子公司自来水公司净资产13亿、污水净资产5.4亿，这样的资产规模还远不能满足全域治水项目资金筹集的需要，企业的融资规模将受制于企业的净资产规模。

（二）主营业务项目收益差

2019年西安水务集团营业收入21亿元，实现净利润-1.1亿元。业务亏损较为严重，主要是集团的污水处理费收入无法抵补成本。目前西安市污水处理含税结算价格仅为1.1元/吨，低于青岛、济南、成都等城市，项目成本收入倒挂问题严重，难以获得金融机构大额资金的支持及社会资本参与的积极性，使资金平台的作用难以发挥。

四、集团公司融资策略

（一）现状应对

1.做大做强水务集团。一是采取收购或兼并的横向规模重组，把市区县具有优势资产的水务企业整合并入水务集团，促进水务集团规模发展。二是通过控股、参股等多种纵向重组方式，进行具有连续的上、下游供排水、管网建设、污水处理、节水等一系列产业节点形成的产业链之间的兼并，从而获得产业一体化的规模效应。三是引进外资，打造大型水务集团。外资水务企业已在20世纪70年代进入我国水务市场，已渗透到我国水务的整个产业链，在自来水、污水和工业用水处理等多个环节直接投资。法国苏伊士集团最早进入中国水务市场，已参与了中国180多个水厂的建设，其中直接经营的水厂有13个，投资额达2.1亿美元，引进外资不仅可打造大型水务集团，也拓展了增加资金来源的渠道，提升了融资能力。

2.多元化经营，寻求利润增长点。水务集团的供水、水电项目虽然有效益，但效益提高比较缓慢。应寻找新的利润增长点，通过混合兼并，进入与本行业无关的其他两种或多种经营领域，走资本运营多元化道路，调整产业结构，寻求向其他领域拓展。

3.通过价格调整提升盈利能力。目前水务集团的污水公司亏损严重，按照公用事业“保本微利”原则，适当提高污水处理结算价格，积极推进“两费合一”改革，将污泥处理成本计入污水处理成本，合并计费，并按污泥处理处置“无害化、减量化、资源化、稳定化”的原则，适当提高付费标准，保障水务集团主营业务项目合理盈利，增加企业的经营现金流入，争取取得银行大额贷款支持。

4.申请授予水务集团特许经营权。按照《基础设施和公用事业特许经营管理办法》，通过合法程序申请授予水务集团西安市供水、污水处理、污泥处置特许经营权，这样就给水务集团发展提供了良好的发展机遇，提升了集团市场化营收能力，还能充分利用这一机会，采取更为多样、更为灵活的融资方式，必将给集团发展提供充裕的资金支持。

5.依靠政府出台支持政策保障项目融资。依靠政府出台土地作价（入股）管理办法，以土地开发收益平衡公益性水利项目，通过政府将流域沿线土地、污水处理厂周边土地等作价出资进行的土地开发，取得的收益用来补充项目收益，增强企业融资能力。如广州水务投资集团在石井净水厂周边整治出优美的环境开发房地产，用房地产的开发收益补充污水处理资金的不足。

（二）融资策略选择

1.政策性银行贷款。政策性银行贷款是由我国3家政策性银行，即国家开发银行、中国进出口银行、中国农业发展银行发放的，用于支持特定产业或重点项目的专项资金。它有指导性、非营利性和优惠性等特点，支持的范围包括在生态治理、水系保护等方面的政策性贷款，在贷款规模、期限、利率等方面不同于商业银行，能提供政策优惠。

2.上市融资。解决较大资金需求和融资难度，上市融资应该是政府融资平台的一个重要选择。上市融资主要有以下3种方式：

第一，整体上市。西安水务集团目前全部上市的话，是无法达到上市要求的，就要把主要资产和业务整体改制，把整合的优质资产放在股份公司先行上市，接着再把所有的资产上市，这就形成了整体上市。整体上市有利于西安水务集团做大做强，可进一步发挥企业集团的产业优势、产品优势与管理优势。

第二，借壳上市。集团公司母公司通过把资产注入一家市值较低的已上市公司（壳），得到该公司一定程度的控股权，利用其上市公司的地位，来实现母公司的上市。这种方式可以降低上市成本、缩短上市时间。

与非上市企业相比，上市公司最大的优势是能在证券市场上快速、大规模筹集资金，更好地促进公司规模的快速增长。水务集团应充分把握资本市场发展机遇，争取省市相关政策支持，采取借壳等方式实现上市，增强水务集团的直接融资能力。

3. BOT融资。BOT融资是水务企业融资的典型策略方法，BOT模式能够在短期内有效解决水务企业资金不足问题，同时可以快速利用民间资金进行水务基础项目建设。国内许多水务企业利用BOT模式融资，都收到了很好的效果。

BOT融资，即建设—经营—移交。指政府将基础建设项目特许权授权给承包商，由承包商在特许期内根据事先约定，负责项目的设计、投资、建设、经营，经营一段时间后收回投资成本，偿还债务，赢取利润。经营期满，项目所有权或经营权移交给地方政府。

4. PPP融资。PPP融资是水务企业融资的重要策略方法，也称公共私营合作制模式，是指地方政府与私人组织之间，参与政府重大项目建设，以特许权协议为基础，形成相互合作的一种财政投融资模式，实质上是通过授予私营公司长期的特许经营权的方式，进行分担风险和利润的合作。对于要建设的项目，当地政府通过分工合作、共同出资的方式给合作方一定的资金回报。这种融资模式比较适合水务集团现在进行的公益性的项目建设，在项目建设初期进行了政府和社会投资者之间的风险分配，降低了投资商的风险，以合理回报为基础，调动了社会资本的积极投入，降低了融资难度。

5.银团贷款。银团贷款在国际银行业是一种重要的信贷模式。近年来银团贷款在我国得到较快发展，银团贷款是以多家金融机构参与合作的融资模式，能够提供地方政府大型基础设施建设的大额资金需求，实现外部大型融资服务，促进企业集团壮大以及重点产业、重点项目的建设与发展。

五、结语

长期以来，作为地方政府融资平台的水务企业为地方政府承担了城市水利工程建设、城市防洪排涝及内河治理工程的融资与建设职能，但近年来出现了关于各地地方政府融资平台退出的消息，也不乏水务企业进行市场化转型退出了地方政府融资平台。但从某种程度上说，一个经济迅速发展的地区，必然有相对成熟的地方融资平台公司。从融资平台的发展状况可看出地方经济的发展态势，可以说离开融资平台公司谈地方发展不现实，离开地方政府谈融资平台公司也不现实，在未来一段时间内，地方政府融资平台依然是城市建设的主力军，因此做好水务企业融资平台公司的融资决策，发挥好水务企业融资平台的作用具有极其重要的意义。