进一步扩大民间投资的路径探析

陈璐 黄柳

摘 要：在金融经济供给旺盛时段，民间投资纷纷转产于金融领域，其并非转变生产结构和转变经济发展方式，而是投资房地产市场、股票市场和信贷市场。实业资金流向的转变与资产价格和资产溢价收益在短期内过快上升有较大关系，引致大量的民间资金进一步涌入市场，追逐较少的投资机会，引致过度投资甚至是过剩生产能力，出现资产泡沫，极容易发生系统性金融风险。因此如何从根本上既要提高市场主体积极性扩大民间投资，又要抑制资产泡沫防止金融风险，值得深思。

关键词：资产泡沫;民间投资;市场积极性

若要经济长期保持稳中向好、稳中有进的方向，过于投机的投资方式就必然应该改变。在当前形势下，应该扩大民间投资，增加投资者投资渠道，避免民间投资集中在某些极易产生泡沫的领域，同时引导民间投资进一步的回归实体经济，应当增加实体经济投资的吸引力，提高市场主体的积极性。

一、 增加投资机会

（一）破除垄断投资壁垒

当立足于国内，国内的投资机会并非足够充分。国内不论是企业主体，还是个人主体民间投资的方向渠道狭窄，投股票、投房地产因其准入门槛低，收益回报迅速，使其成为第一投资方向，然而个人是否可以投企业，企业是否可以投资源性行业，可以投垄断性服务业则都是障碍重重，限制颇多。如果要素进一步市场化配置的同时，有序放开行业投资门槛，会有效引导民间资金的流入，但现在仍然存在部分领域对市场化暂未完全放开，或者设置较多障碍，使得大量活动资金特别是民间资本较难在某些领域里实现投资发挥活力。

首先就是逐步降低垄断行业准入门槛，特别是国有垄断行业，之前民间投资进入该行业的投资方式是搭着国有垄断的车买股票，如大盘蓝筹股。但是如何将更多地领域向民间资本开放，让炒房团改变投资方式，变单一投资为多元投资，值得尝试。比如开启混合所有制改革，作为改革先锋中国联通公司为解决其发展瓶颈问题将引入战略投资者，而很多战略投资者在其考虑之列的均为民间资本，如大型BAT资本像腾讯、百度、阿里、京东等，若混改进行顺利，将为今后的中小型国企引入民间投资发挥模范作用。

其次，深化改革的同时改革投资方式，很多重点民生领域、资源领域仍在深化改革阶段，探索改革方式的同时可以从改革投资方式方面着手，比如教育和医疗行业、矿产资源领域，逐步引入民间资本。按中央政策要求取缔小型煤矿后，当年很多煤矿型民企退出之后资金的流动性开始较多流入房地产领域。原来的资源领域，民营经济经历去产能之后的退出未能有效为其提供了更多的投资机会和投资产品，关上一扇门的同时，引导其走入另一扇门的力量不够，导致其在门前停驻。但仍需重点考虑民间资本的逐利性，所以在引入的同时公司的治理结构、高管人员参与度、引入资本的股权分散比例都应考虑。

（二）拓宽对外投资渠道

我国民间投资对外投资方向近年来已发生明显变化，企业对外投资者不断增多，合并收购等案例层出不穷，但是私人投资依然几乎处于空白地带。我国外汇储备近年来稳步在三万亿左右，私人投资与购买外汇是受限的，源于资本账户的未完全开放。如果有序放开私人投资国外渠道，会考验外汇汇率的自助调节能力，所以在机制健全与市场较为稳定之时，资本账户的有序开放可期。就宏观经济而言，个人购买外汇与出口形成的外汇占款将形成对冲，对外部经济的风险与收益流入国内，将进一步加速全球化进程。就个人主体而言，现在较多的表现为教育投资，还可以有房产投资、土地投资、企业投资等。通过购买一定的服务，通过服务贸易有效配置个人资产。我国是个开放的经济体，改革开放让国家通过开放式红利让国外资金可以按制度和规范在中国寻找投资机会，反之，逐步放开国外投资领域在民间资本输出方面以开放的态度，逐步敞开一些更大的门窗，将投资机会共享给世界的同时，也可直接增加有效投资的供给能力，将资金通过有效制度的创新也能与外国资本享受国外资本的红利与投资机会，比如QDII制度已逐步发展起来，這便在一定程度上能解决资产荒的难题，也能使得民间资本投资有道、投资有利。

二、 建立投资制度

投资机会的供给亟待市场呈现出新的投资机会，抓紧建立制度、改革制度和建立机制必不可少，很多新兴经济发展迅速，但是制度化往往滞后于其经济发展的需要，因此如何提前高瞻远瞩的规划、设计、建立制度是需要有管理者的智慧的。比如天使投资、PE投资，像这样的战略资本几乎是一两年的时间迅猛上升，他们不断找寻市场上有潜在发展前景的企业，但是对于股权投资基金这样的投资基金或者说产业投资基金的基金，投资得利时各方共赢，可投资失利时又当如何自处，值得思考。在此投资制度并未跟上投资者发展的步伐，一旦经小资本汇集成的大资本风险偏好过高而导致投资收益降低甚至为负，则容易导致个人财产损失，影响当地社会投资环境、甚至经济波动、下降、崩溃。

因此，亟需建立投资制度，有法律保障的投资制度能够进行长期投资，这样居民个人的财富不局限于投资股票、债券、房产，而可以通过投资包括QDII，证券式的投资基金，PE产业式的投资基金等，积少成多、集腋成裘，小钱汇聚成大资本。

三、 鼓励民营资本回归实业

2008年发生的金融危机引起世界的警醒：脱实向虚的资本吹大了经济泡沫，但也加速了经济衰退的过程。危机之后很多发达国家包括美国、英国都已开始反思，并创造一切可以创造的条件将制造业怎样引导回来，从政府到企业界都在考虑怎么回归实业。我国更应居安思危，过去在部分地区、部分领域片面地出现了金融泡沫，包括居于投资榜首的房地产存在泡沫，导致实体经济领域的工作者认为与金融相比之下实业挣钱少了点，于是不乏很多鼓吹“转型”之人。于是很多民营资本由转型变成了转产，按经济学思想转变生产方式应该是改变生产机制，减少资源浪费，提高资源效率，改变储蓄消费结构，而不是现在企业鼓吹的转产之道，他们完全放弃传统制造业，追逐高风险与高利润的虚拟经济。

之所以不赞同其盲目转产之道，是因为我国经济并非全处于发展的后期，我们的基础仍非常薄弱。另外全国70%的劳动力是没上过高等教育的劳动力，转产高科后失去了就业机会，没有这些人的就业，没有这些人走完中国劳动力转移的过程，会造成更大的难题，比如社会稳定、收入均等难以实现。而现在这个阶段正是在这方面有优势的时候，而且市场需求大量存在的时候，全世界对新型制造业的需求大量存在的时候，包括新基建等传统制造业的升级版。

再加上民间资本的投资逐利性明显加强，追逐高息资产为主要投资方向，龙头企业转型投资房地产的事例比比皆是，比如美的格力集团旗下都有地产公司，因此要创造环境和条件去鼓励民间资本回归实业，鼓励这些资本再回到更多的领域去，避免资本过度集中在少量的容易形成泡沫的领域里。

因此，扩大民间投资并非仅仅只靠一人之力，需要民间资本的自我觉醒、重归实业，需要政府为其建立制度、构建保障，需要市场的开放拓渠、资本共享、利益共赢。在其三者的努力之下，市场主体的积极性必然主动升级，让民间投资成为投资市场的一大有力、有利的发展动力。

作者简介：

陈璐，黄柳，中共湘潭市委党校。