上市公司财务舞弊行为的风险因子分析

袁阳阳

[摘 要]随着中国经济和资本市场的繁荣，医药行业上市公司财务舞弊事件不断出现，对资本市场的良性发展极为不利。本文从风险因子理论出发，从道德品质、舞弊动机、舞弊机会、舞弊发现概率以及舞弊处罚力度等方面深入剖析康美药业财务舞弊事件，并提出通过制定稳健的经营战略、强化内控建设、加强员工的道德文化建设和提高员工法律意识等措施，减少企业财务舞弊行为。

[关键词]上市公司;康美药业;财务舞弊

doi：10.3969/j.issn.1673 - 0194.2020.16.012

[中图分类号]F231.6;F239[文献标识码]A[文章编号]1673-0194（2020）16-00-02

0     引 言

伯洛格那等人在GONE理论的基础上，提出了较为完善的企业舞弊风险因子理论。该理论将风险因子划分为个别风险因子与一般风险因子，前者是关于个体的因素，包括道德品质与舞弊动机;而后者是被外界左右的因素，包括舞弊机会、舞弊发现概率以及舞弊处罚性质与程度。该理论认为财务舞弊是由两个因子共同作用导致的。如今手段多变的企业财务舞弊行为，不仅破坏了投资市场的秩序，也给证劵市场监管带来了困难。针对近年来企业财务舞弊频发现象，本文以康美药业为例，基于舞弊风险因子理论对财务舞弊动因进行探究，提出相应的防范措施，为我国资本市场的良性发展提供建议。

1     案例概述

康美药业有限公司自2001年上市以来迅猛发展，2015年成为个第一个突破千亿元市值的医药上市企业。2018年10月，公司因涉嫌财务舞弊，市值大幅减少;2018年12月28日，公司收到证监会的调查书;2019年4月，公司发布《前期会计差错更正的公告》，详细披露了2017年年报出现的14项会计错误;2019年5月，证监会公布了康美涉嫌虚假陈述等违法违规信息;2019年8月，证监会对康美药业处以60万元罚款，给予董事长警告及90万元罚款并终身禁入证券市场，对其他高管也做出了相应惩处。

2     康美药业财务舞弊手段

2.1   300亿元巨额存款造假，以便融资

经查证，康美应收账款少计64亿元，货币资金多计300亿元;“揭神路东，麒大路南”等土地证号属虚构，虚增资产至少18亿元。康美药业通过粉饰报表，达到再融资的目的。

2.2   虛构百亿元收益，展现前途光明的假象

《关于2018年度前期会计差错更正专项说明的审核报告》显示，2017年康美营业收入多计89亿元，销售商品、提供劳务收到现款多计103亿元，财务费用少计2亿元等。虚增营业利润，提高总市值。

2.3   利用关联方账户，操控公司股价

根据2018年度报告，康美药业与其关联企业存在89亿元的巨额交易。其中，康美药业为了坐庄自家股票，参与了王廉君的博益投资内幕交易。公司虚构关联方往来事项，擅自挪用资金，肆意拉升股价，侵害各方利益。

3     基于风险因子理论分析舞弊行为

3.1   道德品质因子

3.1.1   实控人职业道德的沦丧和法律观念的扭曲

如果企业管理者欠缺法律意识和道德素养，不仅难以形成积极向上、相互信任、精益求精的企业文化和理念，对企业发展更是一种巨大的潜在风险。此外，实控人职业道德的沦丧，是康美财务造假的根本诱因。

3.1.2   财务人员道德品格和职业操守的脆弱

财务人员不能恪守道德底线和职业操守，助长了舞弊行为。财务人员面对财务舞弊事实，没有检举揭发，反而配合造假，使公司出现严重舞弊行为，这凸显了财务人员道德品质和坚持职业操守的重要性。

3.2   动机因子

3.2.1   国家新医政的影响

为了监管和流通药品，我国于2017年实行“两票制”，将医药产品直接送达医院。但是医药企业的交易方由弱势的经销商变成强势的医院，导致账款回收能力差，资金压力增大。

3.2.2   资金短缺，虚增资产

2017年报表调整后，2016-2018年，康美的经营活动现金流量净额分别为-23亿元、-48亿元和-32亿元，均是负值，原因是资金被关联方挪用，不得不虚增货币资金，出现账面存贷双高现象。

3.3   机会因子

3.3.1   股权过度集中

康美药业是典型的家族式企业，马兴田夫妇是实控人，马兴田的父亲以及岳父母也是自然人股东。在重大决策、风险评估时易从家族利益出发，家族操控情况严重，损害投资者的利益。

3.3.2   独立董事不“独立”

根据有关规定，独立董事的任命须经股东大会决定。而马兴田既是股东大会主席也是实控人，拥有足够的任命表决权，显然，独立董事独立性不足，监管难以有效实行。

3.4   暴露的概率

3.4.1   内部审计监督范围有限

内部部门未能履行监督职责是财务舞弊行为出现的原因，但内审部门的审计范围有限，虽然也向经营管理方面延伸，但受到权限制约，起不到真正监督作用。

3.4.2   与各中介机构“互惠互利”

据统计，2001-2018年，康美累计向广东正中珠江会计师事务所有限公司支付审计费超过4 000万元，2018年年报才第一次出具“保留意见”。保荐机构广发证券通过康美上市获得巨额的承销费，另外，康美通过对广发证券基金子公司进行投资，共盈利15亿元。

3.4.3   有关人员串通舞弊，相关部门监管不力

有关人员有预谋地进行舞弊，给监管带来了很大难度。2012年，康美药业在土地收购和项目建设上被质疑造假，事件被曝光后其股价不跌反涨，主要原因是有关监管部门监管不力。

3.5   被发现后处罚力度轻

我国对财务舞弊的企业和责任人的惩罚措施大多是行政手段，罚款金额相对较少，企业财务舞弊获取的利润远大于成本，使造假企业敢于放手一搏。显然，惩处力度不够，难以对造假人员起到警示作用。此次证监会对康美和相关负责人的责罚仅仅是给予警告，处以60万元或更少的罚款。虽然对主要责任人还采取了终身证券市场禁入措施，但仍然可以看出我国企业财务舞弊成本极低的现状。

4     思考与对策

4.1   降低“道德品质”因子风险

4.1.1   加强企业道德文化建设，增强法律意识

企业经营者扭曲的价值判断、贪婪的心理和道德缺失，最易诱发财务舞弊行为，只有强化企业各层级人员的法制观念，预防包庇和实施舞弊行为，才能有效减少财务舞弊案件发生。

4.1.2   加强财务人员培训管理和职业保护措施

会计数据都要由财务人员经手，因此，企业要加强培训管理，绝不轻易宽恕违反职业道德的财务人员，使其产生敬畏心理;对那些坚持职业操守、抵制舞弊的人员加强保护，并给予一定的物质奖励。

4.2   抵御“舞弊动机”因子风险

4.2.1   为企业提供多样化的融资渠道

企业热衷于上市的主要原因是股权融资的非偿还性，上市后融资更便捷。因此，政府和社会可以开辟多样化的融资路径，缓解企业资金短缺问题，减少舞弊行为。

4.2.2   设定稳健的经营战略和合理的业绩预期

科学稳健的经营战略和合理的业绩预期，是企业健康发展的前提，有利于保护中小股东保证利益，若脱离现实，过高的期望往往逼迫管理层做出粉饰业绩等舞弊行为。

4.2.3   改善企业管理层考核体系

在企业管理者业绩考核中，利润常作为衡量经营水平的重要指标，导致管理者为了获得丰厚的报酬，只关注短期利益，忽视企业发展的可持续性，损害公司的長期利益。所以在建立管理层的考核体系时，除了要注重短期经营效益，也要把资产质量、运营能力、社会影响、道德价值等长期状况作为重要考核指标。明确考核机构的独立性，防止考核机构受管理层指使实施作假行为。

4.3   减少“舞弊机会”因子风险

4.3.1   健全上市公司监事会管理制度

监事会作为企业重要的监督管理机构，是财务报告真实性的可靠保障，然而康美药业财务舞弊多年未被发现，说明监事会形同虚设。医药业是一个需要专业技能的行业，监事会成员必须不断提高管理和监督能力，不断完善监事会管理制度、人员构成、选举制度。

4.3.2   改善企业的股权结构

规范的企业股权结构，是杜绝财务舞弊的重要保障。康美药业舞弊的重要原因在于公司股权结构失衡，马兴田家族在康美药业股权一家独大的结构，使其他中小股东没有话语权，股东大会无法发挥应有作用。

4.4   提高“舞弊暴露可能性”

4.4.1   发挥注册会计师协会的监管作用

广东正中珠江会计师事务所有限公司2001-2017年一直为康美药业出具无保留意见，极大地助长了康美药业的舞弊行为。基于此，注册会计师协会要加强企业审计的监督检查，并实行会计师事务所和注册会计师定期更换制度。

4.4.2   加大对企业财务舞弊的打击力度

为了杜绝舞弊事件再次出现，不能只追究民事责任。除了民事赔偿外，必须依法追究相关舞弊人员的刑事责任，同时还要不断完善退市制度，使舞弊成本远高于舞弊收益，以起到警示作用。

4.5   加大惩罚力度

4.5.1   修订有关的法律条款

本案例中，证监会对康美药业的实控人处以90万元罚款，对比其操控数百亿元资金的舞弊行为，处罚力度太轻。而在国外成熟的金融市场，对财务舞弊的处罚甚至动用了刑罚。由于我国资本市场仍处于发展阶段，需要给予企业一些成长空间，因此，监管部门应适当借鉴国外监管经验，完善相关法律条款，加大打击力度。

4.5.2   构建投资者集体索赔和保护机制

在揭露企业财务舞弊行为后，各投资者向企业及其相关负责人追讨损失十分困难。为保障投资者的权益，构建集体索赔和保护机制十分必要。首先，建立资本市场保险制度，在投资者遭受损失时，由保险公司先行赔付;其次，建立投资者权益保护组织，管理内部事务，避免出现“内乱”，有效保障投资者合法权益。

主要参考文献

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