管理层股权激励对盈余管理的影响

黄闪

[摘    要] 随着我国经济社会的发展，国内的证券交易市场功能较之以前更加完善，在现代市场经济条件下，公司股东希望公司和股东的价值能够实现最大化，而公司的管理者希望能够通过合理利用其控制的资源实现自身利益最大化，二者之间存在矛盾冲突。起源于美国的股权激励制度能够调和两者之间的矛盾冲突，将管理者利益与公司价值联系起来。实施管理层股权激励后，公司债权人、股东和证券监管部门对公司盈余管理给予更多关注。文章从对股权激励和盈余管理的介绍入手，从股权激励模式、强度和时长三方面探讨管理层挂权激励对盈余管理的影响，并对如何提高管理层股权激励的正面影响提出相关对策。

[关键词] 管理层;股权激励;盈余管理;影响

doi ： 10 . 3969 / j . issn . 1673 - 0194 . 2020. 15. 009

[中图分类号] F276.6    [文献标识码]  A      [文章编号]  1673 - 0194（2020）15- 0022- 02

自2008年全球金融危机爆发以来，不少上市公司业绩下滑，国内股市情况不理想，管理层在基准年度下调盈余的说法变得越来越不可信。随着股改发展和证券市场的不断完善，国内实行管理层股权激励计划的企业越来越多，股权激励与盈余管理二者的相互影响本就是研究的热点，如今美国股市在短短时间内出现五次熔断现象，证券市场的变化进一步证明，考察股权激励下管理者的真实盈余管理情况对公司股东财富的影响具有重要意义。只有充分理解管理层股权激励与盈余管理的关系，正确认识股权激励对盈余管理的影响，才能进一步完善国内企业的治理结构和激励机制，优化上市公司的会计信息质量和证券市场的资源配置。

1      股权激励与盈余管理

1.1   股权激励

股权激励是企业一种特殊的管理机制，当前大多数企业都存在一种管理层与基层的对立关系，股权激励制度用授予股份形式的现实权益或潜在权益给激励对象的方式将激励对象的利益与企业价值挂钩，使其具有主人翁意识。在这种长期激励制度下，管理者与企业形成利益共同体，企业与员工共同成长，更有利于实现企业持续稳定发展的长期目标。一般情况下，企业设计股权激励方案需要综合考虑激励目的、对象、模式和数量，以及时间安排、行权价格、行权条件、激励来源和管理机制等重要影响因素，不同的股权激励模式有不同的特点，如股票期权和限制性股票激励模式都存在盈余管理的可能，也可能造成股权分散，对激励对象的约束变得更加困难，不同的企业应当综合考虑自身发展情况和目标有针对性地选择和设计股权激励方案。

1.2   盈余管理

正如很多从国外引入的经济学名词一样，盈余管理的概念最早来源于20世纪90年代的美国，主要指企业管理者为了实现自身利益对企业实行的计划性行为，这不仅一定程度上会影响会计信息质量，还容易影响股东的投融资决策和证券市场环境，而股权激励机制又对盈余管理有直接影响。一般可将盈余管理分为构造交易的真实性盈余管理和应计性盈余管理，两者的方式和后果都不同，如应计性盈余管理容易导致企业现金流与会计利润之间出现差异被监管部门发现，真实性盈余管理就不会出现这种该差异，但会提高企业的交易成本并降低企业经营效率。从目前情况来看，管理层为了逃避监管而采用的盈余管理方式主要有会计手段和控制交易时间两类，我国的会计政策和会计估计对管理层运用会计手段实现盈余管理提供了可乘之机，在宏观环境的影响下，尽管我国的会计准则已经比较完善，但还是给盈余管理留下较大空间。

2      管理层股权激励对盈余管理的影响

2.1   股权激励模式对盈余管理的影响

现如今，有越来越多的企业为了留住人才，开始实行股权激励制度，使管理者的利益与企业利益紧密相连，既可能实现激励效果，也可能会派生出盈余管理。从模式上来看，常见的股权激励方式有期权、限制性股票、虚拟股票、股票增值权、期股、业绩股票等，但最受国内企业欢迎的还是限制性股票模式和股票期权模式。从行权的角度来看，股票期权必须实现行权时的股价大于授予时的行权价才能受益，但影响股价的因素太多，常常超出管理者的操控范围。而限制性股票期权只要达到解锁条件即能解锁，且解锁条件大多是与财务数据相关的业绩或财务指标，管理者可以通过操控会计程序改变对外披露的会计信息。相较而言，限制性股票模式的股权激励制度更容易出现盈余管理。

2.2   股权激励强度对盈余管理的影响

从动机上分析，在难以时时刻刻对管理层进行监督的情况下，股东获取企业经营情况的方式往往是通过企业财务报告，而会计信息更容易被管理层操控，处于信息优势地位的管理层有很大的动机为实现自身利益最大化而进行盈余管理。在股权激励制度下，管理层与企业所有者有相同的利益取向，这将更大程度地刺激管理者更好地管理企业，增加企业价值，但我国缺乏有效的经理人市场，与收益相比，对盈余管理的处罚力度显得微不足道，管理层有更强的动机进行盈余管理。股权激励制度使股份收益成為管理层薪酬的一部分，达到业绩标准之后，管理层就可以获得相关激励收益，因此，随着激励强度的增大，管理层从中获取的收益也会增加，也会有更强的动机进行盈余管理。

2.3   股权激励时长对盈余管理的影响

在外部环境等条件的约束下，企业短期内的资产报酬率等业绩指标会受到影响，因此，随着股权激励计划时间的延长，即股权激励有效期的延长，业务指标的不确定性会增加，甚至出现反转的情况，管理者操控的可能性变小。虽然股权激励的目的在于公司的长期稳定发展，过短的股权激励期容易给管理层提供操控空间，为了赢得盈余管理空间，管理层会重视公司短期业绩而忽视长期发展。总之，只有较长的股权激励时长才能抑制管理层的盈余管理行为。