汤臣倍健财务分析

王启龙 蒋鲁阳

[提要] 近年来，由于我国国民对长寿的渴望和对功能食品的认同，再加上保健品行业开始重视产品的研究和开发，使得保健品行业发展较为迅速。因此，对于保健品行业现状进行研究，对于促进我国大健康产业积极发展非常必要。本文采用哈佛分析框架等财务分析方法，分析汤臣倍健发展状况，并针对存在的问题提出一些解决对策，旨在为国内众多保健品行业发展贡献出一份力量。

关键词：哈佛分析框架;汤臣倍健;财务分析

中图分类号：F23 文献标识码：A

收录日期：2020年7月13日

哈佛分析框架是美国哈佛大学三位教授提出的一种财务分析方法，包括战略分析、会计分析、财务分析和前景分析四个部分。通过从战略角度出发，评估企业盈利能力，分析企业的经营现状，用财务数据对企业业绩做出评价。

汤臣倍健于1995年在中国广东省创立，并在2002年系统地将膳食补充剂引入中国市场，快速成长为中国膳食营养补充剂优秀企业和领导品牌，在膳食补充剂领域的信用等级是首个3A级的企业。本文运用哈佛分析框架，对该公司进行战略、会计、财务和前景四个角度进行分析，为该企业的经营、决策、管理提供一些必要的支持并提出相应的解决对策，也为国内其他的保健品行业的发展贡献一份力量。

一、战略分析

（一）战略角度。从战略角度出发，对汤臣倍健的外部环境进行分析，掌握了外部环境的情况和改变，能够发掘汤臣倍健的有利机会，并且避开由于外部环境变化带来的潜在威胁。文章针对于汤臣倍健的外部环境分析从宏观环境层面展开，采用PEST模型进行分析，具体分析如下：

1、政治和法律因素（P）：我国于2019年1月开始施行《电子商务法》，加之汤臣倍健的子公司Life-Space Group Pty Ltd（下称LSG）由于其跨境业务主要依赖代购渠道，受其影响，一些个人代购商选择退出，其他一些代购商和经销商为了降低经营风险，也选择减少了库存及交易，由此对 LSG 业务造成较大的负面影响，使其只能选择退出市场。2018年11月，国家医保局、财政部印发了《欺诈骗取医疗保障基金行为举报奖励暂行办法》，其中明确规定明令禁止在药店刷医保卡买卖保健品等非医疗商品，这一规范要求对于主要依赖于线下药店渠道的汤臣倍健来说，无疑是一记重拳。

2、经济因素（E）：由于中国经济体制的改革，保健品行业的市场规模不断扩大，市场竞争也日益激烈，使得整个保健品市场基本被本土的保健品企业所占据，这也使得汤臣倍健的同业竞争加剧，整个保健品行业陷入低潮期，此时引来跨国保健品企业的进入，比如美国安利，由于其销售模式较为独特，在2000年进入了中国的保健品市场，在当年的销售额甚至达到了3亿元。

3、社会和文化因素（S）：根据普华永道的数据分析显示，在2050年，我国GDP总量会突破49万亿美元，这都意味着中国的经济正在腾飞，甚至将位居世界第一。此外，由于生活水平的提高，加之人们对于健康生活的关注度提高，我国国民对于身体健康与保健的关注度越来越高，这使得保健品逐渐成为居民日常消费品。据中科院调查，我国亚健康及患病人口甚至会在不远的未来突破90%，他们都将通过服用保健品去改善健康，这使得保健品市场的受众群体更加广泛。

4、技术因素（T）：汤臣倍健充分的整合了国内外权威营养健康及研究机构等资源，聚焦“新功能、新原料、新技术”的创新性研发，建立了全面科学的膳食补充体系，包括：蛋白质、维生素、矿物质及其他功能性膳食补充食品。不仅为人们提供高品质的营养品，还会关注解决人们的健康问题和生命质量的提升。

（二）战略分析的另一个方面是内部分析。通过内部环境分析，汤臣倍健可以决定“能够做什么”，也就是利用其所有的资源和能力去支持的行為。本文针对该企业的资源和能力，对其进行了内部环境分析。

1、企业资源分析：汤臣倍健于1995年创立，至今为止长期积累了高质量的品牌内涵，其中“尊重每一个人，享受每一天”是它的核心品牌内涵，坚持“取自全球，健康全家”的品牌思想。此外，汤臣倍健在全球范围内甄选高品质原料，拥有强有力的上游供应商供应，目前原料进口比例达到75%以上，来自全球20多个国家，100多个供应商，处于保健品行业领先水平。

2、企业能力分析：汤臣倍健能够随着市场需求的不断变化和科学技术的持续进步不断提高产品的质量，研发出适用于不同年龄、不同性别、不同体质的各类保健品，并且拥有完善的团队人力资源管理，施行股权激励机制。

（三）综合考虑汤臣倍健外部环境和内部条件的各种因素，对汤臣倍健进行SWOT分析，具体分析如下：

内部优势（S）：具有健全的管理体系和优秀上进的员工;职能结构完善，分支机构强大，对于保健品市场的环境变化有较强的适应性。

内部劣势（W）：同一市场中同业竞争较为激烈;关于原材料的成本控制问题，所占比重相对较高。

外部机会（O）：社会经济的发展使得人们对保健品的市场需求迅速提升;汤臣倍健作为知名品牌，占据消费者对其更加信赖的优势;汤臣倍健的保健品具有高品质的特点，国家对于食品安全愈来愈重视，在这一点上其占有优势。

外部威胁（T）：国内存在其他实力较强的同行业企业;企业所需原材料的成本相对较高，从而使企业产品价格也相对较高，进一步使得其他竞争企业可能在产品价格上占据优势;受近些年国际金融危机对国民消费水平的影响，在一定程度上减少了国民对于保健品的购买。

SO战略（增长型）：在现有销售渠道的基础上针对目标市场扩大销售点，以此来扩大企业的销售;合理利用资源研发新产品。

WO战略（扭转型）：利用互联网等现代营销渠道宣传，降低广告费成本，加强品牌的认知度和知名度;应对消费者多种需求推出更加完善的服务，如推出“线下+营养顾问”等咨询服务。

ST战略（多种经营）：运用多种销售模式保证正常经营，如针对“组合销售”的方案实行折扣销售，实现互利;面对实力雄厚的保健品品牌，提出针对特定客户群体的项目，加强终端销售。

WT战略（防御型）：面对同一行业实力雄厚的企业，尽量避免发生正面冲突，突出自己优势产品的销售;企业应当提出“诚信”销售的经营战略，从而进一步提升国民对本企业品牌的信任力。

二、会计分析

由于时间太过久远的数据与企业的现状往往存在着很大的差异，不利于准确地把握分析目标的当前状况，因此本文仅采用汤臣倍健近3年，即 2017年、2018年、2019年3年间的财务数据对汤臣倍健的财务现状进行分析。文章用2017～2019年度汤臣倍健的存货和营业收入和利润状况对其进行会计分析。

（一）存货。汤臣倍健2017～2019年3个年度的资产负债表所披露的信息，在过去3年里，其存货总额情况如下：2017～2019年度存货总额分别为4.221亿元、6.715亿元和7.425亿元;存货周转率分别为2.69、2.57和2.55。由此可见，在2017～2019年间汤臣倍健的存货总额呈上升的状态，其中2017～2018年存货的增长率为59.1%，2018～2019年存货的增长率为10.6%，通过上述分析可见该企业的存货增长率在近些年呈现出一种下降的趋势。除此之外，我们通过计算本企业2017～2019年的存货周转率，发现企业的存货周转率逐年不断下降，这从一定程度可以说明2019年汤臣倍健的销售情况有一定的退步。

（二）营业收入。汤臣倍健2017～2019年的营业收入和营业利润情况如下所示：2017～2019年度营业收入分别为31.11亿元、43.51亿元和52.62亿元;而营业利润分别为8.784亿元、11.03亿元和-4.654亿元。经过初步计算可以得出如下结论：自2017～2018年，本企业的营业收入增加了39.86%;但是2018～2019年则增加了20.94%，企业营业收入的增长率呈现出一种下降的状态;而针对汤臣倍健的利润变化率，自2017～2018年度為 25.57%，2018～2019年度为-172.99%，可以看出利润变化率的幅度较大。尽管汤臣倍健的营业收入增长一直维持在较高的水平，结合其实际状况与财务报表表中数据进行分析可知，在近三年间汤臣倍健的营业成本出现了明显的上升，所以我们通过进一步分析可以得知，产生以上变化的原因主要是在于企业所需的原材料价格不断上涨从而导致其产品的生产成本也在大幅增加。

三、财务分析

在对该企业进行财务分析的过程中，我们主要是通过对其在2017～2019年度的各项财务数据进行具体分析判断，从而得出该企业目前及过去的具体经营状况方面的结论，并且进一步对企业的未来具体发展进行分析和谋划。与战略分析、会计分析和前景分析进行比较，企业的财务分析更加全面、更具有信服力，利益相关者也能通过它来更容易了解到企业的不足之处和优势。

（一）盈利能力分析。汤臣倍健2017～2019年度盈利能力分析具体财务指标如下所示：2017～2019年度销售毛利率分别为67.08%、67.66%和65.78%;销售净利率分别为24.65%、20.88%和-7.89%;总资产净利率分别为13.40%、11.42%和-4.58%。根据以上数据，我们可以看到，汤臣倍健这个企业的盈利能力是明显有所退步的，特别是它的销售净利率还有总资产净利率，在2019年的降低率甚至超过了100%，跌到了负值，说明汤臣倍健资产增长的速度与收入和利润不成正比。

（二）偿债能力分析。汤臣倍健2017～2019年度偿债能力分析具体财务指标如下所示：2017～2019年度流动比率分别为4.45%、2.75%和2.17%;速动比率分别为3.98%、2.30%和1.74%;资产负债率分别为16.60%、29.65%和28.80%。从上述数据可以看出，汤臣倍健的流动比率逐年下降，说明资金占用情况在减少，逐渐趋于较为合理的流动比率;企业速动比率的下降表明这个企业的偿债能力是在降低的过程中，所以企业要尽力避免速动比率低于1这种情形的出现;资产负债率在2018年、2019年趋于稳定，说明企业运用外部资金的能力增加，同时也说明企业通过借债筹资的资产较多，风险比较大。

（三）营运能力分析。汤臣倍健2017～2019年度营运能力分析具体财务指标如下所示：2017～2019年度存货周转率分别为2.69、2.57和2.55;应收账款周转率分别为29.80、23.15和31.41;总资产周转率分别为0.54、0.55和0.58。从以上数据可见，该企业的营运能力呈现出逐年提升的态势，特别是应收账款周转率这一指标，在2018～2019年之间提升的态势比较迅猛，说明企业的收账速度是在逐渐变快，平均收账期变得更短，坏账损失愈来愈少，但是我们通过综合该企业的多项财务指标来分析，可以看出其整体的营运能力变化并不大，企业的资产管理能力还有进一步提升的空间。

四、前景分析

在2019年期间，政府陆续发布了一系列文件，例如：《关于实施健康中国行动的意见》《健康中国行动（2019-2030 年）》等，目标是在2030年左右，使得我国健康服务的总规模争取达至16万亿，并使其成为我国的国民经济支柱性重要产业，保健品这一行业的前景未来可期。

五、存在问题及对策

（一）疫情问题。新型冠状病毒肺炎疫情的发生导致汤臣倍健的消费和生产在短期内都受到一定影响。针对这种情况，本企业专门成立了抗疫的应急管理小组针对疫情进行了密切地跟进和评析，并且及时地调整经营策略和各项工作地安排，采取了多样切实有效的措施从而来保证企业的员工安全问题，并且给予必要的支持。

（二）政策问题。在2019年间，企业经历了密集的政策阵痛的一年。我国的政府部门对于保健这一行业的违法乱纪的行为进行了一系列的整治，从而也使得整个药品的零售行业进行深层次的改革，本企业乃至整个行业都面临着史无前例的压力和挑战。针对这一情况，企业积极主动地参与药品行业的法规和标准的构建和完善。与此同时，该企业也在持续提升企业内部的管理水平，并且进一步发展技术创新，从而增强企业的核心竞争能力。

（三）行业竞争加剧问题。近年来，行业竞争持续加剧，潜在进入者进入威胁不断加大，行业内国际领先品牌和海外品牌纷纷介入。针对这一情况，企业主要从以下两个方面进行改进：第一，企业落实从生产产品销售到企业价值品牌营销的这一重大战略升级，进一步提升企业自身的品牌影响力，从而确保企业能够保持在保健品这一市场上的龙头战略地位;第二，企业通过深层次的战略决策，对企业的生产业态、生产渠道、销售渠道等方面进行积极改进和拓展，从而为企业占据有利地位夯实基础。

主要参考文献：

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