期货新品种市场活跃度及其影响因素研究——以苹果期货为例

郭晨光，熊学萍，孙瑞婷

（1.华中农业大学 经济管理学院，湖北 武汉430070；2.郑州商品交易所，河南 郑州450018）

一、引言

2017年以来，国内期货市场新品种开发进入了快速发展阶段，先后上市了棉纱、苹果、红枣、粳米、纸浆、乙二醇、尿素、不锈钢和苯乙烯等期货新品种，以及白糖、棉花、豆粕、玉米、铜、天然橡胶等期权，目前，我国的期货和期权品种数量已超过70个。这些期货和期权品种的上市为我国期货市场注入了新的活力，不仅扩大了期货市场服务实体经济的范围，还为企业提供了更灵活的工具和风险管理方式。特别是苹果、红枣等特色期货品种的上市，对期货市场探索服务特色农业模式，提升我国特色农业的国际影响力和定价权等方面具有重要意义。

市场活跃度的可持续是期货市场服务实体经济的必要前提和重要保障，良好的市场活跃度有助于形成真正的期货价格，进而为现货定价提供重要参考。从市场表现来看，有的期货新品种一上市就受到市场追捧，一直保持持续活跃的态势，如苹果期货、红枣期货；也有些期货品种上市初期较为活跃，之后运行逐渐平稳，如乙二醇期货、纸浆期货；还有的期货品种上市后长期不够活跃，如棉纱期货、粳米期货。近年来新上市的期货合约中，工业品期货和农产品期货的市场活跃度并不相同，不同农产品期货之间其市场活跃度的高低及其市场表现也不尽相同，农产品期货存在季节性且不同期货品种的参与者存在一定差异，因此不同农产品期货活跃度的可比性不强。

作为世界上首个鲜果期货品种——苹果期货，上市两年多以来，市场一直较为活跃，但作为第一个特色农产品期货品种，监管方面也缺乏相应的经验，面临着“一热就管，一管就冷”的情况。随着特色期货品种上市越来越多的预期，如何采取监管措施使得期货特色品种在平稳运行的前提下保持良好的市场活跃度，以及如何在制度设计等外部环境方面为期货新品种的市场活跃度的可持续提供相应保证，成为当前新特色期货品种培育和发展过程中面临的关键问题。

本文通过对苹果期货与其他期货新品种的对比分析，发现了苹果期货作为特色农产品期货在市场活跃度方面的特点，总结了期货新品种活跃度变化的内在原因，说明了研究监管措施以及品种本身特点在引导期货功能发挥方面的意义。同时，通过检验交易成本以及品种特点等不同因素对苹果期货不同交割月份合约的影响，发现了根据合约特点采取差异化的监管措施在管理市场活跃度方面能起到更好的效果，并且根据品种特点提前预判采取相关措施，可以更好地提高市场监管效率。

二、文献综述

活跃度一词涵盖的范围较广，学者们根据不同的行业、产业，提出了不同的活跃度概念，如针对资本市场上的交易行为，有金融平台的活跃度、股票交易的活跃度等[1-3]。期货市场的活跃度是指对某一期货品种来说，参与者的数量以及实际市场成交量的大小。有关期货市场的文献中，直接涉及市场活跃度的研究较少，大部分文献主要关注的是期货市场的流动性问题，流动性成为市场活跃度的替代指标。宋磊[4]指出，流动性充裕是市场高质量的一个表现，但如何评价期货市场的活跃度，目前并没有公认的评价体系。关于期货市场流动性的测算，一些文献用单个指标来衡量，如Cox[5]引入了持仓量作为衡量期货市场流动性的指标，而Barclay&Smith[7]采用买卖价差，郭亦文[7]选取了交易持续期。

换手率是市场流动性和活跃度的一个直接指标，但换手率保持在何种水平才算活跃却难以准确界定，需要对品种现货市场规模、价格的波动情况、可供交割量、投资者结构、品种的市场监管、程序化交易的参与等方面予以考量[8]。Amihud[1]、Pomeranets&Weaver[9]和刘用明等[10]用弱流动性比率来衡量期货市场的流动性，即用日收益率除以日成交金额，该指标与期货市场流动性呈反向关系。也有一些采用多个数据的合成指标来衡量流动性，Tesler[11]引入成交量和持仓量作为衡量期货市场流动性的指标；杨艳军[12]提出了一种新的从微观和中观视角衡量期货市场流动性的方法，构建了一个新的流动性指数；张少杰[13]通过价格变化、交易量和委托等待时间三个维度来刻画期货市场的流动性。

在期货市场上，交易者的异质性即套期保值者和投机者的特征对商品期货市场流动性会产生不同的影响，交易保证金的提高会影响成交量进而影响市场流动性[14]；在对股指期货流动性的研究中，高扬[14]和范玉良[15]发现波动率、持仓量以及现货流动性是股指期货流动性的影响因素；李庆峰等[16]基于白糖、优质强筋小麦和PTA三个期货品种的数据，发现期货交易活跃度主要受交易结构的影响，而期货价格波动大小主要受持仓结构的影响。Brorsen&Fofana[17]认为相对剩余风险、现货价格波动性、流动性成本、现货市场规模、同质性、产业的垂直一体化、现货市场活跃性指标是影响期货合约活跃度的主要原因。

近年来的研究主要从买卖价差、订单冲击成本等微观层面对期货市场流动性进行评价[7,18]。一些期货品种的流动性存在较为明显的日内效应[7]，吴青劼和谢安[19]进一步指出，期货合约在不同的生命周期，其流动性格局存在差异，即在不同的时期活跃度的分布不同。股指期货交易的限制对股票现货的流动性也会产生影响，刘用明等[10]以2012年9月下调股指期货的交易手续费为例，发现手续费的下调虽显著促进了市场成交量的增长，但对市场流动性水平不存在显著影响，可能的原因是，交易手续费经过多次下调已经处于较低水平，继续下调的边际效果不明显。

以上文献运用不同方法对金融市场尤其是资本市场的流动性进行了分析，但就期货市场的流动性而言，研究中并没有体现出期货新品种的自身特点和发展变化。除了与已上市期货品种有着相同的影响因素外，新品种的市场活跃度还会受到其他多个方面因素的影响，包括新品种的农产品或工业品属性、现货市场的规模和贸易结构、投资者对期货新品种的认识和接受程度、规则制度制定的完备性等。就2017年上市的苹果期货而言，其市场活跃度或流动性不仅影响着期货投资者、现货生产者和消费者的利益，而且直接关系到该期货品种的可持续性问题。另外，由于苹果期货为我国独有的品种，上市时间较短，相关数据的积累并不全面，因此对该期货品种运行初期市场活跃度评价指标的选取以及影响因素的分析方面，既要遵循指标的科学性和简明性，同时也要考虑数据的可得性以及品种特性、交易特点等。

三、苹果与其他新上市期货品种市场活跃度及比较分析

以往研究中，市场活跃度可以理解为市场深度，测量方法包括交易量、换手率、成交率、冲击成本等。交易量指标是指一定时间内的成交量和成交金额。换手率也称交易周转率，计算方式有两种：一种是用交易量除以总流通数，另一种是交易金额除以流通的市值。成交率是指提交的订单在该市场实际得到执行的比率，该指标不具有可操作性。冲击成本是指短期内购买或出售大量证券未按指定价格成交而多付出的成本，也用来衡量市场的深度。考虑到数据的可得性等原因，本文用换手率作为苹果期货市场活跃度的指标，即成交量与持仓量的比值。换手率越高，说明期货市场越活跃。该指标为单一指标，计算简便，能直观地反映期货市场上投资者对某一品种的实际成交情况。

为了揭示苹果期货作为全球首个鲜果期货在上市初期的表现，本文选取基本同期上市的纸浆、原油、红枣、乙二醇等4个新上市期货品种与苹果期货进行对比分析。通过苹果期货与4个新上市期货品种换手率的对比，可以发现不同合约呈现出不同的特征。如表1所示，根据新上市期货品种前20个交易日的换手率情况，可以发现除乙二醇期货以外，包括苹果期货在内的其他4个期货品种的换手率都保持在较高水平。主要原因有两个方面。一方面，市场具有打新效应。根据对国内资本市场的相关研究[20-21]，发现新品种前几天的交易总能带来超额收益，主要是个人投资者的非理性行为导致，因此受到投资者的追捧。另一方面，苹果期货、红枣期货本身更贴近日常生活，而原油期货、纸浆期货也通过汽油以及生活用纸的价格反映在居民日常生活中，所以市场认识度较高。可以发现，苹果期货、红枣期货这样的特色农产品期货由于其本身的特点显示出在上市初期对市场参与者的较大吸引力。

表1苹果期货等新上市品种换手率

如图1所示，通过观察这些期货品种上市前30个交易日的变化可以发现，苹果期货在上市前几天显示出了充足的市场流动性，但与其他4个期货品种一样，随着时间推移换手率逐渐减小。进一步分析却发现，纸浆期货、乙二醇期货换手率下降的速度明显快于苹果期货和红枣期货这样的特色品种，主要原因是这两个期货品种都属于工业产品，参与者的了解程度有限，现货市场规模较大，因此打新效应持续的时间很短，投资者在发现没有投资机会以后迅速转移到其他期货品种，总体来看在5个交易日以后换手率在3以下基本符合市场规律；而苹果期货和红枣期货由于贴近生活，活跃度延续程度较好，但因为价格波动大和流动性强，受制于监管层面出台的提高交易手续费和保证金等市场热度控制措施，市场活跃度有被动抑制的情况。为了提前研判市场风险，克服特色农产品期货这种“一热就管，一管就冷”的问题，需要从市场监管的角度来认识苹果期货的流动性，而在苹果期货上市前，市场监管确实在特色农产品期货的监管方面经验较少。

而原油期货作为商品期货中最重要的商品，情况较为特殊。一方面，国际化程度高，市场认知度也很高，在多年的研发过程中已经具备较为成熟的市场基础；另一方面，由于国际原油期货是较为成熟的品种，经过多年的运行后已拥有一批成熟的参与者。我国作为世界原油期货市场的重要交易中心之一，引入了境外交易者，监管也并未出台市场管控措施，所以一直保持着较为活跃的交易状态。

图1苹果等新上市期货品种前30个交易日换手率

图2苹果等新上市期货品种前100个交易日换手率

图2为新上市期货品种前100个交易日换手率的基本走势。从图2中发现，苹果期货从第35个交易日开始，换手率开始大幅增加，市场流动性增强，尽管监管层出台了多次控制流动性措施，其市场规模有所减小，但其后的流动性一直高于纸浆、乙二醇等期货品种。究其原因，主要是国内苹果主产区遭遇了灾害天气，尤其是国内最大苹果主产区的陕西省面临大规模的减产，因而带动市场价格大幅上涨，市场的关注度和流动性又一次聚焦在苹果期货上。这一点可以明显发现，苹果本身的季节性特点以及农产品属性无疑也对期货市场活跃度有一定的影响，采取市场监管措施就必须要考虑甚至是提前预判苹果本身的属性，这会给市场监管带来难度。

从以上对比分析中可以发现，换手率是期货市场流动性和活跃度的一个直接指标，换手率保持在何种水平才算活跃却难以准确界定。而对期货新品种换手率的影响主要体现在以下几个方面。

一是新期货品种的市场发展规律。不同于国外的市场，国内市场个人投资者比例较高，这个特征决定了新上市期货品种初期的活跃度情况，也是打新效应的根本所在。由于苹果和红枣等农产品更加贴近日常生活，个人投资者的关注度和认知度更高，因而期货市场活跃度较高、持续性较好；而工业品期货在经过初期个人投资者的短暂参与后，期货市场流动性逐渐回落，相对保持平稳。

新期货品种上市初期，市场活跃的基础主要是个人投资者和部分机构投资者的参与。一方面，个人投资者对期货新品种有额外的偏好，并且更愿意参与熟悉的期货品种，同时大多数的专业投资者在相关期货品种知识储备方面缺乏，在机构投资者的研究体系建立起来前参与度并不高；另一方面，期货对于实体产业来说是一个新工具，由于缺乏对期货市场的认识、缺乏套期保值的理念以及参与期货市场的专业人才和制度，产业客户的参与度往往也不高，新期货品种上市初期的市场结构是个人投资者占绝对主导地位。

在市场初期发展后，新期货品种就会进行分化。第一种情况是个人投资者逐渐退出，机构投资者和产业企业开始逐渐进入，市场开始进入平稳期。在这种情况下，随着机构投资者和产业企业参与实践经验的增加，逐渐具备了相关知识，开始增加市场参与度，法人客户和个人投资者的比例逐渐提升，但个人投资者由于缺乏资金、知识、现货背景等优势，开始逐渐退出市场，市场基本保持在一个较为健康的状态，同时具备一定的抗风险能力。第二种情况是个人投资者不退出，机构投资者和产业企业进入后多方博弈，市场规模短期内大幅提升，市场波动也会相应增加，市场较为复杂容易出现风险。第三种情况是个人投资者退出后，产业企业参与后发现相应的规则和制度并不满足企业的需求，导致期货品种的活跃度大幅下降，这种情况一旦发生基本上是一个不可逆的过程。由此可见，在新期货品种上市初期的阶段做好市场的培育，采取有效的监管手段，对于品种后期的功能发挥具有很重要的引导作用。

二是监管措施对交易成本的影响。交易成本的变化对于期货市场流动性或换手率有显著的影响，具体采用的措施主要有以下几种。一是提高平仓的手续费。这是控制日内流动性或是换手率最有效的措施之一，因为这样做提高了日内交易的成本，从而使日内交易量减少，同时隔夜的持仓增加，在控制换手率的时候会有较为明显的效果。二是提高交易手续费和保证金。交易手续费是对开仓以及非当日平仓手续费的规定，提高交易手续费相当于提高了交易的总成本。这个时候整个期货品种的交易都会受到较大的影响，市场的规模可能会有一定程度的萎缩，是在市场出现较为明显的风险或是流动性已经偏离正常水平时采用的措施。

三是新期货品种本身的市场规模。考虑到农产品质量的标准化程度远不及工业品，苹果和红枣等品种特色性强，进出口极少，国内可供交割的规模不到总产量的一半甚至更少。以苹果为例，国内产量占据了世界产量的一半以上，进出口很少，虽然国内的红富士苹果的产量较大，但由于本身品种以及缺乏标准化管理，能够参与期货交割的数量远达不到产量水平。而工业品的统一性强，进出口规模一般较大，以纸浆为例，可交割的品牌进口量接近一半，无论是绝对规模还是相对规模都要高于苹果和红枣。

四是新期货品种的价格变化。价格波动和换手率的变化一般是完全正相关的，尤其是价格大幅上涨时，符合市场买涨不买跌的习惯，因而交投会更加活跃。而苹果和红枣等农产品的生产是难以完全控制的，产量受上年收益、天气等因素的影响，除此以外季节性的消费以及替代品也会对农产品的消费有影响，尤其是节假日和其他时令水果的上市。而工业品由于生产连续，产量基本上是保持稳定的，价格则一般由下游的需求决定，这就更多地会受到宏观因素的影响，如经济周期、贸易环境、行业扩展等。

通过对比研究我们发现，作为特色农产品，苹果和红枣期货在初期市场活跃度与其他新期货品种有明显区别，探究监管措施以及苹果本身特点对期货市场活跃度的影响对做好特色农产品期货的市场监管，引导特色农产品期货的功能发挥具有重要的意义。尤其是可以针对不同特点采取不同的监管措施，做到实现市场平稳运行的同时保持适当的市场活跃度。

四、苹果期货及其市场活跃度的描述性统计分析

（一）苹果期货上市以来的市场运行情况

2017年12月22日苹果期货上市后，市场运行总体较为平稳，并未出现作为世界第一个鲜果期货被热捧的情况。在经历了上市初期一段价格下跌后，2018年4月初，由于陕西省、甘肃省等西北苹果主产区遭受多年不遇的冻害形成新生产季现货减产预期，苹果期货开始成为市场热点，价格上涨明显。

郑州商品交易所从2018年5月份开始，多次出台了为市场降温或警示风险的措施。作为生产季最后一个合约，具备一定的特殊性，郑州商品交易所于2018年5月16日和23日两次提高了AP807的合约保证金，接着在5月17日、5月22日、6月14日、6月21日、6月28日等多次提高苹果期货的交易手续费、日内平今仓手续费和交易保证金。

随着新生产季苹果生产的基本定型，市场对新生产季的认识逐渐形成共识，期货市场平稳运行了一段时间后，2018年底郑州商品交易所从新挂合约开始逐渐下调苹果期货的交易手续费和交易保证金。2018年全年的期货成交量大致以6月底为分界线，呈现出先剧烈波动而后逐渐平稳的走势。其中，2018年5月16日的成交量达到峰值，为66.18万手。

对于控制变量，速动比率和资产负债率的相关系数均在1%的水平下显著，作为一项严重依赖于企业内外部融资约束的经营决策，企业的综合偿债能力越好，相应会促进研发投入水平的提高；盈利能力与研发支出在1%的水平下显著负相关，主要可能因为按照会计准则，当期研发投入没有达到资本化条件的计入费用处理，一定程度上冲减了当期经营业绩，这也是管理者不愿进行过高研发投入的原因之一。此外，公司的成长性、市场份额与营运能力和研发投入呈负相关，企业年龄与研发投入呈正相关，并均通过了显著性检验。

（二）苹果期货市场活跃度的总体情况

表2苹果期货合约市场活跃度基本统计指标

本研究选取2018年1月至2019年8月为研究时段，分别计算AP901、AP903等11个合约市场活跃度的基本情况。各合约的最小值、最大值、均值、标准差见表2。

由表2可以看出，AP905和AP907换手率的最大值分别是23.1775和11.7664，AP905的标准差也最大，意味着平均波幅最大；AP903合约2018年3月19日成交量为0，因此出现了换手率为0的情况，换手率最低的合约其次为AP912，为0.0015，该合约换手率标准差最小，为0.1433，表明平均波幅也最小；AP901换手率的均值最大，为1.4284。AP901和AP910合约的平均市场活跃度最大。由表2还可以看出，进入2019年后，1月、3月、5月合约的换手率的各项指标逐渐趋于平稳，表明苹果期货的交易开始进入市场平稳阶段。

五、苹果期货市场活跃度的影响因素分析

（一）数据来源与变量设定

1.数据来源

本研究的期货交易数据主要来源于郑州商品交易所公开数据，包括苹果期货上市以来的成交量、持仓量、涨跌幅度、保证金、交易手续费、当日平仓手续费等，其他数据如灾害性天气状况等来源于网络资料。由于5月份是水果淡季，10月份是水果消费旺季，并且考虑到2020年到期合约数据时限较短，因此本文选取的单个合约为AP905以及AP910，这两个合约也是主力合约。另外，还选取了上市以来截至2019年8月的主力连续合约。

2.变量选取与说明

影响期货换手率（turnover）的因素有涨跌幅度（price）、保证金比率（ratio）、交易手续费（charge1）、当日平仓手续费（charge2）、是否有灾害性天气（weather）、是否消费旺季（season）。变量定义与描述性统计见表3。

（二）检验方法

换手率为连续变量，保证金比率、交易手续费、当日平仓手续费虽为数值型变量，但变化较小，如交易手续费，合约中只有0.5、5、10、20这几个值；再如AP905合约中，保证金的取值只有0.07、0.09、0.11和0.24这几个值；AP910保证金比率的取值只有0.08和0.11，其他变量也有类似特点。取值只有几个值的变量为分类变量，在这种情况下，不适合做回归分析。如果只研究保证金比率、交易手续费、当日平仓手续费与换手率之间的关联性，方差分析或者非参数统计是最好的方法；如果要研究因果关系或进行预测，则只能选择虚拟线性回归。但是在多个自变量条件下，虚拟线性回归也有很多风险，主要是拟合参数不真实。涨跌幅度是连续变量，它与换手率的关系，只需要反映发展态势是否趋同，斯皮尔曼或者肯德尔是合适的方法。本文分别采取方差分析和斯皮尔曼相关分析方法。

表3变量定义与描述性统计

（三）方差分析与相关性检验

表4保证金方差分析表

表5平仓手续费方差分析表

表6交易手续费方差分析表

表7是否消费旺季方差分析表

表9是换手率与涨跌幅度的斯皮尔曼等级相关系数，结果显示，AP910、主力连续合约相关系数的检验概率均大于0.05，说明换手率与涨跌幅度没有相同或相反的趋势。而在AP905中的斯皮尔曼等级相关系数的检验概率远小于0.05，说明换手率与涨跌幅度有相同的发展趋势。

表8是否有灾害性天气方差分析表

表9斯皮尔曼等级相关检验

六、结论与启示

对AP905、AP910和主力连续合约而言，交易成本的变化，如保证金比率、平仓手续费和交易手续费均是影响换手率的重要因素；苹果期货合约价格的涨跌幅度对AP905的换手率有显著影响，即投资者对该合约价格的涨跌反应比较灵敏，而AP910和主力连续合约则没有发现这一趋势，这也从侧面说明市场投资者“买涨不买跌”的心态在特色期货品种上并不一定适用。苹果本身的特性，如是否消费旺季也是影响合约换手率的主要因素之一，但也有期货合约不显著；而灾害性天气在影响来年现货产量的同时，对主力连续合约的换手率也会产生显著影响。

上述结果的政策含义是：对于苹果期货这类特色期货品种，调整保证金比率等交易成本的政策至少在目前看来是一个非常有效的政策工具，是刺激或抑制市场活跃度的首选监管手段，在出现市场明显变化的时候可以及时采用；而期货价格的涨跌所带来的投资者行为并没有发现一致的结果，只有持有个别合约的投资者对期货价格的涨跌比较敏感，而大部分投资者在参与交易时都忽略了价格方向，这是苹果期货与传统的期货品种或是其他资本市场品种所表现出的一个不同的特点。在消费旺季，要特别跟踪关注生产季最后一个合约的换手率情况，以免出现活跃过度的情形，这也符合苹果季产年销的特点，“青黄不接”的阶段可能成为市场的关注点；同时，若在苹果生产期间出现灾害性天气，监管层面要密切注意相关合约的交易情况。

同时，本研究对新期货品种上市初期的市场活跃度与风险防范以及后期市场发展有以下启示。

一是在市场活跃度的适度性方面，新上市期货品种的市场运行必然存在一个从波动到平稳的过程，即在增强认识、统一分歧的初期会出现较高的市场流动性，对于苹果期货、红枣期货等特色农产品期货品种来看，第一个生产季的换手率在5以内都是较为正常风险可控的水平，而工业品期货较农产品期货可以低一些。特色农产品的第一个生产季后，虽然各品种的特点并不相同，但是总体来看期货换手率在3以内都是市场平稳运行的适当水平，对于较为成熟且市场规模较大的期货品种则可以更高一些，宽松的流动性对于初期期货品种的功能发挥具有重要的意义。

二是在市场活跃度调节方面，通过对苹果期货的研究发现，总体来看保证金和当日平仓手续费对市场活跃度的影响较为明显，可以作为常用的稳定市场流动性的措施；同时，交易手续费的调整对市场活跃度也有一定的影响，但是影响效果相比保证金和当日开平仓手续费的调整较弱，因而想要保持市场活跃度，就需要在不同阶段调整相应的措施，避免期货市场活跃度的过高或过低，或是出现监管措施出台后效果不明显的情况。

三是在活跃度调节措施的采用和达到效果方面，要充分考虑到不同产品季节性特征的因素，可以针对不同月份合约采取不同的措施，把调节重点集中在更容易出现风险的合约上。研究表明，同样的措施针对苹果期货不同的合约效果并不完全相同，尤其是AP905是旧生产季的末端合约，而AP910是新生产季的第一个合约，对两者采取措施后其效果并不完全一致，因此要持续保持不同合约的平稳发展，需要采取不同的调节措施，并且要着重于对主力合约的调节。

四是在市场监管方面，要注重对主力合约的调节。就苹果期货而言，主力连续合约受到各种因素的影响更为显著，尤其是消费的季节性只对主力合约有影响，包括次主力合约在内的其他合约影响并不大。这说明在灾害天气发生后，要重点出台对主力合约的调节措施，并不一定要对所有合约采取同样的措施。同时，价格的涨跌趋势对投资者的行为影响并不完全显著，也从侧面说明了在期货市场“买涨不买跌”的心理影响表现不明显，在监管时要更多地关注期货价格变化的幅度而不是价格变化的方向。

五是在新期货品种的市场培育方面，在农产品期货上市初期更需要做好投资者教育工作，以及推进产业企业参与的深度和广度。在对比分析中发现，由于农产品比工业品的普及性更强，在期货上市初期的市场活跃度更高，而投资者分歧的产生源于并不完全了解产品的特点，因而容易受到各种因素的影响导致市场活跃度较高。想要实现活跃度平稳，需要加深投资者对期货品种的理解和认知；同时，农产品相较于工业品进入平稳期所需要的时间也更长，主要是在于产业企业的进入速度存在差异，想要保持新期货品种的活跃度，并且使市场进入平稳发展阶段，就要引入产业企业和专业机构的力量，完善市场参与者的结构，从而实现期货品种活跃度的平稳过渡和持续平稳。

综合来说，苹果、红枣等特色农产品期货的上市在扩展期货市场服务的领域方面发挥了重要作用，同时作为中国特有期货品种，这些品种可以发挥中国期货市场在国际上的影响力和定价权。特色期货品种发挥功能的核心是在保证市场平稳运行的前提下保持市场的流动性，同时采取有效的监管措施为市场提供稳健发展的环境。这就需要不断对这些已上市的特色期货品种进行跟踪研究，为后期更多特色期货品种的监管积累经验，为国际市场提供中国价格。