摘要:突如其来的新型冠状病毒在国内迅速蔓延,使得我国的宏观经济运行、企业生产经营和就业面临着更为艰巨的挑战,我国监管部门迅速响应并修订相关政策,建设银行也及时分析机遇和挑战,在经营管理和成本计量工作中早作准备。
关键词:建设银行;货币政策;新冠病毒;信贷资源;资产配置
中图分类号:F822.0 文献识别码:A 文章编号:2096-3157(2020)19-0122-03
我国作为多目标制货币政策国家,在经历2019年全球货币宽松与国内经济下行压力加大的背景下,货币政策实现稳增长、稳就业、调结构、稳杠杆、稳通胀、稳汇率等多重目标的平衡。但在2020年开年之际,突如其来的新型冠状病毒在国内迅速蔓延,使得我国的宏观经济运行、企业生产经营和就业面临着更为艰巨的挑战,我国监管部门迅速响应修订相关政策,建设银行也及时分析机遇和挑战,在经营管理和成本计量工作中早作准备。
一、疫情期间货币政策汇总
新冠肺炎疫情以来,我国采取“灵活适度”的货币政策应对经济变化波动。一方面,央行通过专项再贷款、加大流动性投放等措施确保疫情防控特殊时期银行体系流动性合理充裕和金融市场平稳运行;另一方面,公开市场操作利率、中期借贷便利(MLF)利率、贷款市场报价利率(LPR)“接力式”下调,有利于引导企业融资成本降低,为疫情防控和恢复生产提供保障。
二、政策发展趋势
2020年,作为全面建成小康社会和“十三五”规划的收官之年,“稳增长”目标仍是货币政策的主导线,结合新冠肺炎疫情影响下的国内外经濟金融市场环境,中央经济工作会议对货币政策的定调为“灵活适度”,意味着货币政策有望维持稳健略偏宽松的立场。结合此次疫情冲击后,货币政策有必要相机抉择,加大逆周期调节力度,保持流动性合理充裕和社会融资规模合理增长,更着力于解决结构性问题。
第一,货币政策将继续发力,保持流动性合理充裕,满足金融机构支持企业复工复产的流动性需求,降低社会融资成本,促进金融市场平稳运行。引导货币信贷、社会融资增长同经济发展相适应,稳住宏观杠杆率,保持物价水平基本稳定,妥善应对疫情冲击与经济短期下行压力,平衡好稳增长和防风险的关系。第二,政策也将更加注重精准性,加大对中小微企业的支持力度。中小微企业是经济发展和促进就业的主力军,是当前有序推动企业复工复产的重点,关系到全年经济社会目标任务的实现。目前中小微企业复工复产面临用工难、开工难、产业链配套难等问题,资金压力也比较大。对中小微企业提供适度优惠支持,可激发实体经济主体活力,有利于促进经济高质量发展,有利于促进金融可持续发展,畅通经济金融良性循环。
1.货币政策操作:降准降息
疫情对我国经济的影响集中体现在第一季度,货币政策有必要在第一季度保持“量价齐松”状态,降准降息已落地,但第二季度随着全球疫情扩散,经济的不确定性较大,货币政策或将加大量价两方面的操作力度以托底经济、稳定预期。此外,综合考虑今年货币政策进一步宽松、而实体经济风险走高,“利率双轨”问题会再次凸显,央行将进一步加大结构性货币信贷政策力度,通过降息、再贷款+财政贴息等方式降低实体经济融资成本,另外也会注意避免银行间市场流动性过于宽松,出现类似日本各商业银行将超额准备金囤积在央行账上而不放贷款的现象。展望2020年全年,为应对经济下行压力及中小银行流动性风险,实现广义货币M2和社会融资规模增速与名义GDP增速相匹配,政策有必要降准以保证金融体系流动性,降低商业银行负债成本,支持银行信贷扩张。
2.价格型调控:政策利率曲线全面下移
考虑到存款成本较为刚性仍是制约贷款利率下行的主要因素,不排除央行通过调整存款基准利率引导存款利率下行。首先,促进银行资金成本降低的积极因素包括:一是降准可为商业银行提供便宜稳定的资金来源;二是OMO公开市场操作利率调降有助于降低银行综合负债成本;三是加强结构性存款、大额存单业务、现金管理类产品等的监管,揽储秩序进一步规范,以缓解商业银行的存款成本压力;四是存款利率仍受市场利率定价自律机制约束,以避免商业银行的经营空间受到过度压缩。其次,市场供求对利率的影响不确定,一方面,政策支持下银行加大信贷投放导致信贷供给增加;另一方面,随着经济景气度日益企稳,企业信贷需求有望改善。最后,风险溢价也有望随着经济基本面转好、去杠杆转向稳杠杆而进一步下降。综合来看,基准情形下,1年期LPR、5年期LPR有望再次下调。
疏通利率传导机制并非一日之功。展望2020年全年,政策仍将致力于“以改革的方式降成本”,政策选择以中期政策利率引导贷款定价,利率市场改革将持续深化,推动银行更多运用LPR,打破贷款利率隐性下限,“MLF利率→LPR→信贷利率”的传导将更加通畅,疏通市场利率向贷款利率的传导渠道,进一步推动“降成本”及利率并轨。
3.“稳汇率”:宽松空间打开
2019年以来,全球央行“货币宽松潮”为我国货币政策操作打开了空间。受贸易摩擦、地缘政治和衰退风险等因素影响,全球经济增长放缓,主要央行相继宣布降息,其中不仅包括美联储、欧央行等发达经济体,也包括俄罗斯等新兴经济体。2020年货币政策兼顾汇率稳定与资本流动的压力有望减弱。在疫情影响下,人民币汇率自1月末以来有所贬值,美元兑人民币中间价由春节前(1月23日)的6.89震荡上升,但后续随着疫情拐点的出现,人民币存在升值修复的空间。从2020年全年来看,贸易摩擦的缓和将对人民币汇率形成支撑,总体或将围绕7.0附近反复波动。
三、新冠疫情下货币政策对建设银行的影响
1.全年盈利能力面临较大压力
建设银行作为国有大行,一方面,业绩表现和经济周期高度相关,利润和营业收入增速总体是围绕名义GDP增速波动的。另一方面,国内发生疫情后,政策大力鼓励银行加大对实体经济的扶持力度,同时,预计2020年全年MLF利率有望进一步下调,进而与MLF直接挂钩的LPR随即下调,LPR改革驱动贷款利率下行,意味着建设银行存量贷款利率随之下降,净息差极大可能出现收窄。加之,疫情导致第一季度企业存款萎缩,若通过同业存单、结构性存款来填补存款缺口,则进一步抬升了存款成本。
2.资产质量面临较大压力
国内疫情对建设银行资产质量的冲击已经体现得比较明显,2020年第一季度,国内疫情对企业客户的冲击因为国家出台了延期还本付息政策,逾期情况尚不明显;而零售业务出现逾期率上升,但是还未体现为新生成不良贷款的增加。第二季度,零售客户的逾期贷款将逐步转化为不良贷款,同时叠加海外疫情的冲击,企业客户的信用风险集中爆发,不良贷款的压力将逐步体现。第三、第四季度,零售客戶的不良暴露将在维持一段时间的高位之后开始下行;企业客户则随着政府信用保护政策的到期而有部分中小企业出现风险暴露,不良贷款的增速预计是先升后降。
3.信贷规模投放出现放缓姿态
2020年第一季度,建设银行的信贷规模扩张速度出现放缓姿态,展望第二、第三季度,建设银行依然要面临实体企业(主要是制造业、批发零售业等受海外市场影响较大的行业)信贷需求萎缩的局面。原因是,欧美居民大部分是低储蓄传统,例如据统计,约七成的美国人存款不超过1000美元,仅能维持1个月左右的基本生活开支,疫情导致欧美居民的资产负债表受到严重破坏的局面,疫情过后,欧美居民必然要先大幅提升预防性储蓄水平,从必选消费恢复到可选消费恢复之间,可能存在较长的时滞。所以建设银行的信贷需求就更多依赖于政府拉动的基建投资和内需经济体。
四、审计建议
从第一季度的经营情况来看,疫情的冲击主要体现在零售端,零售客户的中长期储蓄需求提升,信贷需求下滑,银行卡中间业务收入减少,以及信用风险出现阶段性高发;而对公客户的资金沉淀下滑,信贷需求相对稳定,信贷风险暴露在政策保护之下尚未大幅显现。但第二季度的影响将会随着疫情的变化而扭转,国内疫情得到控制,复工复产、消费复苏,消费金融的需求回升,零售客户出现境内境外的分化;海外需求萎缩传导到国内,影响我国制造业,对公客户则出现面向内需和面向外需的分化。
1.加大低成本资金拓展力度,提升负债经营能力
面对疫情影响和存款付息成本较快上升,多渠道拓展低成本资金。以“稳”“提”狠抓低质效客户,低质效客户为建设银行带来低成本资金沉淀,是建设银行能获得资金成本最低的资金之一,若对该类客户深入分析,分层管理,建立客户名单制,通过短信、微信公众号推送商机,吸收存款、拓展业务,做好“二次挖掘”,可激活高潜低效客户。
2.优化信贷资源投放,制定灵活的资产配置策略
建设银行面对疫情冲击导致的结构性差异,应该在2020年后三个季度采取不同的资产配置策略,加强信贷资源向零售金融适度倾斜,这样可填补第一季度的规模缺口,降低经济资本,实现精细化管理。
(1)零售信贷业务当中,可以更加倾向按揭贷款业务。首先,按揭贷款利率受房地产调控政策的“保护”,下行幅度会远小于短期利率,有利于减缓息差下行压力。其次,房地产是非贸易品,在第二季度以后受海外需求的冲击比较间接,比其他行业相对更安全些。第三,政策基调依然是“房住不炒,因城施策”不变,追求的政策效果应该是“托而不举”,即稳住房价不允许下跌,同时又防止房价过快上涨而诱发炒房热情。房价托底的政策工具还是比较充足的,加之地方政府的意愿比较强烈,所以预期房价会保持稳定,按揭业务的风险相对较小。
(2)对公业务当中,积极支持财政和大基建业务。在2020年第一季度GDP同比下降6.8%的情况下,政府如果要完成“全面建成小康社会目标”的任务,需要从第二季度开始出台强力的需求刺激政策。一方面,是实施更加积极的财政政策,大规模的专项债,特别国债发行对建设银行来说是重要的资产配置机遇;另一方面,是七大“新基建”投资项目将陆续投入。对于传统基建,政府依然要发挥城投平台的作用;对于新基建,更多是以企业为主体进行投资,政府以财政补贴的形式给予支持,如,充电桩。建议建设银行选择风险较小、已有成熟商业模式的行业进行切入。
(3)支持实体经济,把握出口转内销、供应链国内替代的市场机会。实体经济在第二季度将面临海外需求萎缩,而国内消费市场受到政策扶持的局面,出口转内销将成为其中部分行业脱困的重要选择,建设银行可以选择这类企业给予金融支持。另外一个业务机会是全球供应链的重构,国内生产企业面对海外供应商中断服务,需要寻找国产替代,由此带来国产替代的市场空间。这些行业就是新冠疫情的相对受益者,有待建设银行的深入发掘。
作者简介:
王彤,供职于中国建设银行股份有限公司甘肃总审计室。