探讨香港交易商的管理制度

【摘要】 香港作为国际金融中心金融业发展历史悠久，因为历史跟司法体系都跟内地不同，香港交易商在管理制度上也跟内地有很大的差异。经历了长期的积累，香港的制度无疑有其传统和成熟的一面，但是同时是否也代表是最先进的呢？本文从产品，机构设置，出入金管理，下单以及风控几个角度探讨并分析香港交易商的管理制度。

【关键词】交易商管理 证券 股票

香港素来有国际金融中心的美称，其金融业发展历史悠久。证券交易于19世纪香港开埠初期已出现。香港正式的证券交易市场开启于1891年香港股票经纪会的成立，1921年10月1日，香港股票经纪协会注册成立，属香港第二间交易所。香港股票经纪会和香港股票经纪协会于1947年3月合并，成为香港证券交易所。1960年代末，香港经济起飞，华资公司对上市集资的需求开始也越来越大，促成更多以华资拥有及管理的交易所开业，远东交易所、金银证券交易所及九龙证券交易所先后成立。1986年四会正式合并更名为联合交易所。期货交易则创始于1976年12月17日香港商品期货交易所的成立。2000年3月6日，两者合并。因为历史跟司法体系都跟内地不同，香港交易商在管理制度上也跟内地有很大的差异。经历了长期的积累，香港的制度无疑有其最传统和最成熟的一面，但是同时是否也代表是先进的呢？本文从产品，机构设置，出入金管理，下单以及风控几个角度探讨并分析香港交易商的管理制度。

一、交易产品类别

香港交易商提供的产品比较丰富，除了最基本的港交所的本地产品，通常还提供环球市场的产品。其中港交所的产品包括旗下联交所的港股，窝轮与牛熊证以及期交所的期货与期权产品。国外市场的产品主要有期货与期权产品，最典型的就是芝加哥商业交易所CME集团下芝加哥商品交易所（CME），纽约商业交易所（NYMEX），芝加哥期货交易所（CBOT），纽约商品交易所（COMEX） 的产品。还有欧洲交易所（EUREX），泛欧交易所（ICEU），美国洲际交易所（ICUS）新加坡交易所（SGX）马来西亚交易所（BMD）的产品。另外还通常提供美股交易。

二、机构设置

相对内地交易商的机构设置，香港的交易商通常会多一个专门的交易部，根据各公司的实际情况有3～9名员工不等，实行三班倒24小时运转。交易部的职责主要是下单及风控。下文将有详细讲解。

三、出入金制度

在出入金制度方面，香港的交易商和内地有较大的分别。香港作为国际金融中心，其资金的自由流动优势也吸引了国际不法分子来这里洗钱，证监会对反洗钱有着严格的规定。不同于内地的交易商通过提供银证转帐来出入金，香港的投资者是把资金转到交易商的帐户里，并把单据图片发送给交易商。交易商的会计通过核对资金到帐之后交给领导审批，然后手动在系统里输入客户资金。出金的过程也类似，客户要填写出金申请表，发送给交易商，领导审批之后，由会计手动为客户操作出金及银行转帐。与内地相比，入金的银行帐户不一定要是预留的银行帐户，可以跨行转帐。给客户提供了更灵活的选择。以前没有香港银行帐户的内地投资者可以通过跨境汇款把资金汇往香港入帐从事境外交易，便利性得到充分发挥。然而自从政府加强外汇监管之后，用于投资的跨境汇款会被银行拒绝受理，内地的投资者想要使用香港的交易商也必须要先开香港银行帐户，该制度不再具有优势。同时无论是出金还是入金，都明显多了一道领导审批的环节。审批的目的主要是看该操作是否有可疑，是否使用本人的帐户。这样的操作流程相对来讲效率比较低下，时常出现明明资金已经到帐，要等领导审批，迟迟不能操作入帐，面对客户一再催促的局面。建议香港的交易商可以跟内地学习，进行一定程度的改良，譬如当客户使用预留银行帐户出入金时，可以豁免领导审批，由电脑系统自动操作出入金。

四、下单

在下单交易操作这方面，香港显著的特色是大量的使用人工电话下单。因为香港的股市起步比较早，在早期电话委托交易是标准的配置，有很多上了年纪的股民甚至是年轻人早就对此习以为常，时至今日传统的电话委托交易仍然在香港的交易服务中占有一席之地。有些年老的资深股民甚至一边熟练地用电脑查看股票行情，一边却打电话委托下单。而交易商的内部员工想要进行交易则一律必须要通过电话下单以防内幕交易，等领导审批后订单才能发出。香港的电话委托交易是人工服务，而相对起步较晚的内地股市，电话委托交易是语音提示自助操作。人工服务具有机器所不可比拟的灵活快速便捷的天然优势。通常，当客户打通交易部电话，交易员会报公司名并问需要什么帮助，而客户可以直接了当地说明目的，是想下单撤单改单还是想查询资金持仓等等并且报上帐户号码。交易员会要求客户核对身份证号码，如果核对信息无误便迅速为客户提供相应服务。如果是常客，交易员可以通过辨认声音而无需核对身份信息。最常见的服务就是下单，按照客户的要求快速准确的下单是交易员的一项基本功，如果交易员操作失误给客户造成损失，交易商是要赔偿的，错单的情况微乎其微，但是每一个交易员都有经历。正常情况下如果是一个常客打来下单，从拎起電话到订单发出只需10秒左右，方便快捷甚至速度超过投资者本人下单。而内地的电话语音提示系统，单是输入帐号密码收听菜单都最少需要30秒。

在人工成本高昂的香港，交易商却不惜冒着错单赔偿的风险保留传统的人工电话委托的优质服务，其价值类似于广告词中经常出现的“纯手工制作”。这并不意味着落后而是给客户多了一个选项，只有好处没有坏处。这体现了香港积极主动勇于承担的服务意识，给客户一种贴心的感觉。当然内地和香港的情况不同，没有必要照搬开设人工服务，而更值得学习的是香港的服务精神。

在电话委托交易安全性方面，虽然电话委托不能盗取客户的资金，但是可以进行破坏性交易给帐户持有者制造损失。而香港电话委托中是用客户的身份证号来核对身份信息的，这种制度有一定的风险，因为身份证号是不能修改的。建议香港的交易商可以发挥香港高科技的优势，设置只有绑定电话才能直接接通交易部，其他电话拨打需要先输入帐号和交易密码，交易密码定期更新。2016年就有一次案例有电话下单买入了一支低价股，金额达一千万。事后客户不承认该交易。下单时核对身份证号正确，但是检查录音发现，跟客户的声音不同。有专家分析，嫌疑最大的就是有庄家操纵股市，哄抬股价，但是到最后没有对手接货，才用这种非法手段。不排除客户是串通的只是让另外一个人打电话，也有可能是不法分子通过黑客手段入侵。现在有些交易商已经用了新方式核对客户身份比如设置电话交易密码。但是主流还是核对身份证号。事实上，在香港的金融史，通过盗用身份证号进行破坏性交易的事件是非常罕见的，但是有交易员忘记核对身份证号而进行破坏性交易的事例就时有发生。看来这一制度确实是经历过历史考验被证明是行之有效的。我们可以把它理解为在严格和便捷之间取得的一个平衡点。

五、风控

香港交易商提供的产品比较丰富，通常是一站式服务。其风控管理也相对复杂。在股票交易中，大部分交易商都提供融资，即杠杆交易，股票通常有风控专员，根据不同客户不同股票的情况分别管理。而期货本身就是杠杆产品通常由交易部负责风控，大部分交易商都是初始保证金的80%追保，60%强制平仓。对一些想做高杠杆交易的客户还可以实行优惠保证金，通常收取初始保证金的80%，60%，50%，33.3%，25%不等，但是根据证监会的规定，优惠保证金的客户不能持仓超过初始保证金过夜，一旦有超过就会按初始金的差额追保，而且必须通过入金而不是平仓的方式解决。香港交易商提供多元化的投资产品及辛勤工作的专业精神值得内地同业学习。

六、结语

香港交易商的管理制度历史悠久，相对非常传统和成熟。但是最传统和最成熟并不代表最先进。香港和内地的管理制度各有所长，彼此都有值得对方学习与向对方学习之处。香港保留传统的人工电话委托下单其特有的积极主动勇于担当的服务意识值得内地同业学习。其用身份证号码核对身份的制度有一定的风险。香港的出入金流程效率相对低下值得改善。但是我们不能仅从自己的角度去进行评价，香港交易商的这套管理制度是经过历史考验被证明行之有效的，也是经历过逐步改良的，相信是有其合理的一面同时非常适合香港的实际情况。

参考文献：

[1]馮邦彥著.香港金融業百年.三聯書店（香港）有限公司，2002.

作者简介：王玉琪 对外经济贸易大学国际经济贸易学院在职人员高级研修班学员。