技术创新型企业投资战略优化探究

贾鹏宇

【摘 要】党的十八大提出实施创新驱动发展战略，党中央国务院召开全国科技创新大会并发布《关于深化科技体制改革加快国家创新体系建设的意见》（中央6号文），将强化企业技术创新主体地位，促进科技和经济紧密结合作为核心任务。技术创新型企业普遍存在投资不足、投资结构不合理等问题，上升到投资战略层面的规划和决策更是缺乏长远性和可持续性。文章选取了60家具有代表性的创业板技术创新型企业作为样本进行分析，从战略目标、投资模式、评价体系、资产管理等方面探讨如何优化技术创新型企业投资战略，具有一定的指导意义。

【关键词】技术创新;投资战略;R&D投资;核心竞争力

【中图分类号】F27 【文献标识码】A 【文章编号】1674-0688（2020）08-0201-03

0 引言

《国家中长期科学和技术发展规划纲要（2006—2020）》提出，2020年我国的目标是把国内生产总值中研发投入的比重提高至2.5%，《国家知识产权战略纲要》更是把知识产权战略提升到国家战略层面，作为我国实现全面协调可持续发展的重要战略之一。2018年我国发明专利申请量和授权量居于世界首位，国家综合创新能力居于世界第17位，全国技术合同成交额达1.78万亿元，科技进步贡献率约占58.5%，技术创新型企业达到18.1万家，技术创新能力稳步提升。但技术创新型企业的投资仍存在缺口，投资战略不够系统和完善，制约了技术创新的可持续发展。

1 技术创新型企业投资战略发展现状

1.1 R&D资金和人员总量大但人均较少

《2018年全国科技经费投入统计公报》显示，2018年全国R&D经费投入19 677.9亿元，比2017年增长8.9%，投入强度为2.19%，研发投入占GDP的比例为2.25%，已经成为继美国后研发投入第二大国。其中，企业R&D投入经费为14 935.53亿元，占比为75.9%，比2017年增长11.5%。从R&D人员人均R&D经费来看，与国家统计局网站所统计的主要发达国家10万～20万美元的人均R&D经费水平相比，我国仍存在较大差距。从R&D人员来看，技术创新人员从2009年229.1万人上升到2018年的418万人，但万劳动力R&D研究人员从2012年起一直稳定在30人左右，增速较为缓慢，增幅很小，所占比例也较低。

1.2 R&D经费投资的分配结构不合理

根据上海证券交易所公布的数据和各公司招股说明书的数据显示，2018年科技版的100家受理企业中，56家企业研发投入占销售收入的比重不足10%，占比超过30%的仅有4家。2018年，全国基础研究经费为1 090.4亿元，占R&D经费的比重为5.5%，其中企业基础研究经费为33.5亿元，比2017年增长15.7%，但仅占企业研发经费总额的0.22%，而主要创新型国家该比率均高于5%。根据《中国研发经费报告（2018）》中的数据显示，2009—2018年，我国基础研究投入不到美国和日本的50%，与英法相差甚遠，应用研究经费反而从26%下降至10%左右，基础研究经费和应用研究经费均存在经费的绝对基数小而相对增长缓慢甚至下降的情况，基础研究投资比重严重偏低。

1.3 无形资产比重偏低

本文选取了60家创业板技术创新型企业作为样本进行了相关指标的展开分析，数据见表1、表2。根据表1，样本企业营运资金与流动资产的比率均值大于0.5，说明企业流动资产可以满足营运资金的投资需求，且营运资金大于流动负债。资产周转率整体均值小于1，说明这类企业属于周转较慢的企业，总体投资效率较低。无形资产比率最大值为40.7%，算术平均值却只有4.3%，而美国此类企业无形资产可以达到20%以上。投资结构中权益性投资占主体地位。

1.4 再投资不足

根据表2，样本企业现金营运指数波动范围较大。现金营运指数小于1表明公司部分收益未取得现金。样本企业现金营运指数算术平均值为-2.063，最大值为486.627，说明样本企业的现金回收质量有好有坏，但大部分较差。样本企业的资本支出与折旧摊销比算术平均值为3.829，说明大部分企业资本支出相对折旧摊销来说数额不算大。样本企业现金再投资比率均值为0.037，而根据MBA智库，其理想值为8%及以上，只有部分企业达到了该水平，说明样本企业现金再投资不足。现金满足再投资比率平均水平也比较低，均值为0.303，小于1，说明多数企业经营获取的现金无法满足企业扩充所需资金，再投资资金要靠外部融资补充。

1.5 投资发展能力不强

选取样本技术创新型企业营业总收入增长率均值为0.198，最大值只有2.839，表明企业盈利层面的发展能力不强。投资活动产生的现金流量增长率均值为3.73，而最大值高达2 652.335，说明企业现金流量层面的发展水平参差不齐，差别较大。样本企业的投入资本回报率在0.321以下，与增长率指标相比较低，说明大部分企业并未获得超额回报。

2 技术创新型企业投资战略问题分析

2.1 技术创新项目投资的目标不明确，评估标准不合理

企业技术创新项目投资目标还不够合理和明确，而且传统的项目投资评价标准已经不适应企业技术创新项目的投资分析，企业迫切需要战略层面的新的评价体系和标准。充足的资金投入对于技术创新有着十分重要且不可替代的作用，是实现技术创新的前提。但是实证分析表明，资金投入量并不是一定与技术创新呈现正相关关系，二者有一定的相关性，但并不意味着资金投入量越大，技术创新量就越大，此处不仅涉及资金投入的使用效率问题，而且也涉及人才投入、知识储备、市场与相关制度机制的配套问题。一些具有正的并且很高净现值的技术创新项目长期来看并不能使企业整体价值得到提升，因其无法从实质上提升企业的核心竞争力，所以从投资战略的整体观来看，传统项目投资的评判标准在技术创新上不再广泛适用。