制度距离，强效制度环境与中国跨国企业对外投资模式选择

邹小州

（蚌埠工商学院）

摘要：在制度距离之下，对外投资模式受到了多方面的影响，在众多影响中，强效制度环境影响最大，其影响着中国跨国企业对外投资模式的基本选择，因此，我们通过检验分析得出主要影响的因素，以及其选择上的基本特征。这里会通过一些样本，对88个跨国企业当中，325个对外投资样本进行深入性的研究，其主要研究来自制度距离，这对于跨国企业对外投资建立有着相关的影响，再就是详细考察强效制度环境对于跨国企业对外投资建立的主要方式。研究的整个过程中发现，对外投资建立的方式，其中正式制度距离，同中国跨国企业选择新投资模式，在这个过程中是呈现出正向关联的，而非正式制度距离，影响着对外投资建立的方式。当前，非正式制度距离的存在，也影响着跨国企业海外投资的有效建立。换个角度，再从对外投资股权比例上来看，正式制度距离如果越远，跨国企业就可以选择海外投资，也就是合资的一种方式，这样能够让盈利的机率就此增大。反之，如果采取非正式制度距离，其正向的影响就不明显。我们在实际探讨的过程中，主要是在研究制度距离，也就是我们谈到的正式距离。

关键词：制度距离;投资模式;强效制度;跨国企业

目前，全球化发展中推动着经济的迅速发展，很多国家都希望与中国建立投资上的良好合作，这种需求日益明显化，为中国企业进行海外投资带来了全新的机会。与此同时，中国跨国企业对外投资模式的选择得到了各界的高度性重视。第一，分析对外投资模式的有效影响，并在这个基础上要深入研究制度的相关因素。第二，选择企业海外投资建立方式，分析适合采用跨国并购还是新建投资。第三，分析海外子公司中采用合资还是全资的方式比较好。第四，有效结合实际考察的具体情况，先决定采用什么样的海外投资方式来建立子公司，再对公司的股权比例进行合理化的安排。

一、回顾具体的理论

（一）非正式制度距离与企业对外投资模式选择

对外投资模式在很大程度上受到道德，观念，文化认同以及社会习俗等多方面的因素影响。同时，在非正式制度与企业海外投资建立方式之间，我们还做出了大量的研究，并且发现跨国企业在整体投资过程中有一定的风险性，对于外部的交易成本也有所增加。而在市场机制还不够健全的今天，做投资的时候要不断提高难度，以适应跨国企业的竞争环境。那么，非正式制度与股权比例，有人认为在非正式制度的大环境下，商业网络与股东的沟通显得尤为重要，所以作为跨国企业需要在投资方式上把落脚点放在实际的合资中。

非正式制度距离，致使中国跨国企业在海外投资建立方式上，基本上是比较向着新建投资方式上去发展的，这是第一个假设阶段。我们再来做第二个假设，非正式制度距离致使跨国企业在股权比例完排上，更加愿意选择的方式就是有效的去加入合资。

（二）制度距离与企业对外投资模式的合理化选择

制度与制度之间是存在距离的，每一个国家的制度都会呈现出这样或那样的不同。这里所谓的制度距离其实就是自己国家与其他国家之间存的差异性，这种差异主要体现在法律，规则，制裁等多个方面，归根结底就是不同国家约束人行为的方式有所不同。在制度距离比较远的别国，实施投资方面的活动，需要跨国企业尽量去选择新建投资的方式，如此才能更加有利于经营发展。由于制度距离的不断增加，跨国企业可以整体去实施并购的操作，产生的管理成本再整合到现有的企业资源当中，但是企业的发展靠的是盈利，怎样才能让企业实现之后利益的最大化，成了当前需要解决的一大主要困扰。为此，企业在实施制度距离的过程中，可以使用较为可靠，可信度强度，风险小的新建投资方式，进而规避所有不良的影响。

在整体制度距离与企业海外投资的股权中，很多学者通过深入性的研究，看到制度距离下存在的相关问题，作为跨国企业要选择有可信度的企业来进行合作，有效减少投资带来的风险性。自己国家与别国，也就是跨国之间存在一定的制度距离，这是企业面临的重要问题，也是对跨国合作有一定的担忧，很多时候更倾向于当地合作关系的建立，主要是为了让不确定性的因素得到进一步的减少。

（三）强效制度环境与企业对外投资模式选择

跨国企业在海外投资建立方面，基本上都会选择并购，因为市场经济环境对于跨国企业选择有很强的制度性保障。我國市场经济运行效率与企业海外投资股权，通过研究可以发现，需要有效减少对外投资比例的限制，以此全面推动跨国企业选择全资的方式，而不考虑合资的行为。若是我国在强效制度的环境下，就会淡化制度与跨国企业投资的模式。反之，若是强效制度环境比较弱一些，制定与跨企业投资的计划就会呈现很强的一个相关性。

二、实证研究与结果分析

（一）整体分析样本

选择88个跨国企业中的325个对外投资样本来分析。针对海外投资建立的方式，新建投资模式113个，有并购投资212个。再来看海外投资股权的比例，用合资方式进入的有129个对外投资，实施合资的方式共有196个。在实际的样本中，必须强调的是发达国家是中国对外投资选择的主要参考点。虽然中国对于发达国家投资的存量并不是很重视，但是金融危机发生以后，投资流量就不断得到增加。

（二）分析实证结果

1对外投资建立方式的影响因素

制度距离越远，企业选择并购模式的可能性就不是很大，取而代之会选择新建设投资的模式。因为中国企业在正式制度距离远的情况下实施并购投资，会面临整体制度距离的困扰。另外，中国企业在对外投资方面，还不了解应该同什么样的海外企业进行并购，致使增强了很多的不确定性因素。

2对外投资股权比例安排的影响因素

从制度距离的长远发展来看，其距离越远，在海外投资上就会更加倾向于选择合资的方式。如果选择不合适的投资方式，各方面的制度就无法形成良好的配合性，促使整体操作的难度不断增加。除此这外，其他国家对于海外投资企业的资源也没有较高的承诺，这里的原因是为了让交易的实际成本得到有效性的减少，进而让整体风险性得到大幅度的降低。

市场经济对于企业来讲，最希望的获得的就是实际运行的效率，效率大于一切。所以，市场经济的运行效率越高，跨国企业选择全资模式的可能性就会越大。同时，在市场运行效率与制度距离上的整体分析中发现，强效制度环境对于正式制度距离较远的国家不能完全形成预期的良好效果。伴随着市场经济运行效率的不断提高，一些国家的运行效率已经渐渐有所转变了，正身着更好的方向运转，比较明显的就是有了自己的政策。为此，作为中国跨国企业在对外投资模式上也会做出适合的调整。

三、结语

在股权模式与非股权模式，两种类型之间，企业通常选择对外投资的模式上，一般会以股权安排为主，也就是倾向于股权，并运用其主要的优势获得多方面的竞争优势，比如公司的整体战略，产业结构的优化等。但是现有的投资模式有时不利于市场经济的良好运行，这是企业自身的问题所在。为此，要想让跨国企业有效解决对外投资的根本性问题，还需要企业调整经营的实际战略，不断优化对外投资的模式。最后，作为企业，必须要从国家股权与非股权模式组合方面进行全方位的认识，全面提高对外投资的发展能力，进而构建出多种多样的，适合企业发展的对外投资模式。

参考文献：

[1]岳咬兴、范涛，（2014）“制度环境与中国对亚洲直接投资区位分布，《财贸经济》第6期

[2]邓明，（2012）“制度距离、示范效应与中国OFDI的区位分布，”《国际贸易问题》第2期

作者简介：

邹小州，女（1990.4—），河北秦皇岛人，汉族，研究生，助教，研究方向：国际投资、跨国公司。

项目：安徽省省级教学研究项目——国际经济与贸易专业教学团队（项目编号：2018jxtd017）。

作者单位：蚌埠工商学院