行为金融学：理论探讨和现实运用

吕婷婷

摘要：行为金融学面对金融市场以及金融活动中的风险有帮助作用，对于分析决策者的行为也有重要的影响。行为金融学在实际应用中可以促进风险的防控，促进正常金融活动对进行。本文针对行为金融学的理论基础进行分析，探讨在风险控制中行为金融学的应用。

关键词：行为金融学;理论实践;现实运用

一、行为金融学的基本概念和理论

（一）投资者的心理特点

处理信息的启发法。现代社会信息量越来越大，传播速度也越来越快，金融市场决策者面临的情况日益复杂。决策者将不得不更多的使用启发法。启发法是使用经验或常识来回答问题或进行判断，它意味着对信息进行快速的、有选择性的解释，在很大程度上取决于直觉。由于决策的速度很快以及不完整性，使用启发式方法可能得不出正确的结论，从而造成认知错误和判断错误。启发式方法一般包括：一是典型性。典型性使得投资者对新信息反应过度，也就是投资者在形成预期时给予新信息太多的权重。二是显著性。对于发生不频繁的事件，如果人们最近观察到这种事件，那么人们倾向于过分估计这种事件在未来发生的概率。三是自负。人们对自己的能力和知识非常自负。

（二）后悔

人类犯错误后的倾向是后悔，而不是从更远的背景中去看这种错误，并会严厉自责。后悔理论有助于解释投资者延迟卖出价值已减少的股票，加速卖出价值已增加的股票。后悔理论表明投资者为了避免价格随后可能降低而造成后悔。

（三）认知不协调

认知不协调是人们被告知有证据表明其信念或假设是错误时，人们所体验的心理和智力上的冲突。认知不协调理论认为，人们存在采取行动减轻未被充分理性思索的认知不协调的倾向：人们可以回避新信息或开发出扭曲的论据以保持自己的信念或假设正确。

二、金融学现实运用问题

（一）流动性风险

流动性风险是指当金融衍生产品交易工具的合约持有者无法在金融期货市场上准确找到其出货或平仓的机会时，只能以相对低于金融期货市场价的流动性价格将其买入或卖出，所可能带来的经济损失的可能性。一般情况下，合约交易标准化的程度，市场交易的规模以及金融期货市场的环境等因素都会直接影响流动性风险的大小。其中，场内交易基本上是标准化合约，而且市场规模比较大，交易者可以根据实际的市场环境变化情况，采取不同的市场运作方式，因此流动性风险相对比较小。而场外交易的衍生工具不具备广泛的需求适应性，没有一个可流通转让的市场，因此流通性比较差，流动风险较大。但是金融活动产品尤其是金融衍生品市场基本上都进行场外交易，而且金融杠杆系数比较大，流动性风险比较高。

（二）投机性风险

对于当前的企业金融活动投资市场而言，投机方面的风险是维持其创新投资市場稳定流动性的重要因素和组成部分，同时也应该是其转嫁投机风险赖以持续存在的承接主体。另外，当前的企业金融活动投资过程中出现很多高投资收益与高风险并存的新型衍生金融工具和虚拟金融交易，而这些新型衍生金融工具的独特性和虚拟金融交易特性也使得企业金融市场面临着更多的风险和不确定性。从理论上来讲，金融市场价格的高低往往与投资者对未来价格的预期有直接关系，当一种金融产品的价格越是上涨，人们会对其有一种价格上涨的预期，也会选择尽快入市，以便抓住机遇，从而使得虚拟资本市场价格迅速膨胀，进一步助长金融市场投机，从而使得金融资产价格与实际价值之间产生更大的差距，形成泡沫资产。这种泡沫膨胀和过度投机的潜在风险非常之大，当其到一定程度之后，一旦泡沫破灭，势必会使得价格骤降，引起金融动荡，进而使得整个金融体系的风险增大。

（三）信用风险

信用风险是指交易双方中至少有一方违背合同约定而产生损失的可能性，在金融活动的大环境之中，由于金融监管环节欠缺，金融行业的竞争日益激烈，高杠杆利润机会大量存在等，使得部分企业受到利益驱使，利用信用扩张牟取暴利。但是“信誉”是一个企业的立足之本，对于企业而言，没有信誉的企业也是无法生存的，企业的每一款金融产品都是企业整体信誉与产品信誉的有机结合。但是，仍有大量企业愿意冒着信用风险，使企业的经营风格逐渐脱离正常交易轨道，高杠杆风险不断衍生，尤其是场外交易市场，由于交易对象数量多，遍布范围广，而且缺乏可靠的资本保证与有效监管，所以金融活动使得信用风险不断增大。

三、行为金融学的实际应用

（一）分散

一般情况下，企业可以通过将同一单位的金融资产金融产品或者金融工具进行统治的划分，可以划分为等份或者不等份，进而有效地分散风险，实现降低风险的目的。首先，在金融活动过程中，企业可以利用创新的金融工具，金融方法和金融手段，在投资过程中利用分散投资的方式，也就是把鸡蛋分散地放在不同的篮子里，这样即使一个产品的投资失败，也不会危及所有的产品。企业可以通过参考专业基金经理管理人的投资意见，将包含各类投资项目的组合与风险进行合理的分类划分，使得整个投资项目的风险可以被分散并且减到最低，却可以维持一个较为理想的回报。

（二）转移

在企业金融活动过程中，可以通过创新方式将某一风险的承担者转嫁给另外一个风险承担者，从而使得自身可以摆脱这个风险。从风险转移的整个过程来看，对于原风险承担者而言，可能是由于这种风险超出了其能力接受范围，以至于无法承担这种风险，必须进行风险转移来获得稳定经营;另外一方面对于风险接受者而言，可能其自身实力比较强大，被转移过来的风险也在其接受范围之内，同时为了追求更高的收益，愿意接受这种被转移过来的风险。原风险承担者为了能够获得无风险或者小风险的稳定收益，需要给风险的接受者提供一些资金补助，或者适当地放弃一些权利等，作为“等价交换”。

（三）转化

风险转化是将一种风险转化为另外一种风险，使得风险的形态发生变化。一般来讲，风险主体，风险来源，发生的概率，时间的长短，损失的大小等都会对风险的形态造成影响，但是企业在进行金融活动的过程中，可以对这些构成要素进行相应的改变，利用重新组合的方式将一种风险转化为另外一种风险，这在一定程度上可以为企业在进行风险预防的时候提供更大的预防空间，提高企业收益。

四、消除行为金融学应用风险的措施

（一）规范行为金融应用体制

对于金融行业而言，风险势必是无处不在。对于行为金融学而言，其创新过程中势必也会面临着各方面的风险，因此企业必須要充分地认识到风险的存在，并且要做好风险预警工作。在实际行为金融应用过程中，企业应该要着力发展长期经济，要根据企业长期的战略目标进行行为金融应用，而不能拘泥于眼前的短期利益。这就对企业的管理人员和决策者提出了更高的要求，需要他们树立风险管理意识，要及时了解市场的动态变化，由此规范行为金融应用体制，规避风险。与此同时，企业要建立健全科学合理的行为金融应用制度，使得行为金融应用能够在有步骤、有流程的标准化体系中进行，这在一定程度上可以使得行为金融应用的风险得到有效管理。

（二）进行体制转换

1.推进技术创新。在进行财政制度新旧转换时，需要建立两化融合专项资金，利用互联网的优势进行战略决策。在进行新旧动能转换时，需要建立与互联网，云计算，大数据分析等现代化产物的联系，为新旧动能转换提供动力。依靠新技术对外贸企业进行技术支持，建立高新技术产业，提高区域内外贸企业的核心竞争力，促进区域内的经济发展。

2.推进管理创新。提高对外贸企业的管理模式，建立外贸企业管理咨询的专项资金，借用外力来提高外贸企业的内部管理，促进外贸企业的长久发展。同时设立外贸企业管理的专项资金，对外贸企业内部人员进行培训，对外贸企业项目进行评估。要求区域内具有影响力的外贸企业负责人进行指导，从内部管理开始为外贸企业发展提供动力支持。

3.推进人才创新。我们都知道创新才能使一个外贸企业适应社会的发展，跟上时代的脚步。在大学外贸企业就可以设立大学生零成本的创业项目，给予创业资金的补贴也是对大学生进行鼓舞的方式之一，最重要的是地方可以留住人才，推动地方的经济发展。

五、结语

在行为金融学的应用过程中可以有效的为决策者做出正确决策的引导，对做出决策的原因以及目的进行展示，促进了企业的决策正确发展。行为金融学作为心理学与金融学结合的学科，有效解决了金融市场中所出现的问题，维持了金融市场的稳定发展。

参考文献：

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