大数据背景下关于家庭投资的生命周期研究

段崴王 杨艺璇 李佳雪 朱成杰 方相黔

摘要：大数据时代，研究家庭投资的生命周期是实现家庭投资科学配置目标的必然举措与有益探索。文章基于生命周期假说，探索在大数据的经济环境下家庭投资的生命周期及其在各个阶段的财富配置，研究显示：异质化家庭存在趨同的家庭需求曲线、存在同质的收入演化方向、存在相似的成员结构变化趋势，故而大数据背景下异质化的家庭拥有同质化的家庭投资生命周期;通常来说，家庭投资的周期包括形成期、成长期、成熟期及衰老期四个阶段，其生命周期各阶段对应的家庭投资策略分别为激进策略、积极策略、稳健策略及保守策略。

关键词：大数据;家庭投资;生命周期;理财规划

随着我国居民收入的不断提升与金融改革的持续深化，家庭投资的规模也在快速扩大，围绕家庭投资特征进行的金融产品设计也日趋增多，家庭如何科学的配置资产成为学术界与实务界普遍关注的研究课题。从本质上说，家庭投资的科学规划必须立足于家庭收入与支出的基本状况，必须充分考虑家庭风险的防控，因而家庭之间本身就存在巨大的差异性。与此同时，家庭与个体人的消费与投资类似，也是由不同阶段组成的生命周期，故而在不同的阶段其投资策略与重心是具有显著差异的。鉴于此，笔者将以Franco Modigliani、R. Brumberg、Alberto Ando等人的生命周期假说为理论基础，分析大数据投资环境下，家庭投资在生命周期各阶段的投资配置策略，以期给予各类型家庭提供科学投资的参考与建议。

1.大数据背景下异质化的家庭拥有同质化的家庭投资生命周期

大数据背景下，研究家庭投资的生命周期，首先要面临的问题就是不同家庭的其收入与支出存在很大的差异性，每个家庭都有自己的“经济特征”，家庭的经济状况存在显著的异质化特征。那么，面对异质化的家庭，如何去研究家庭投资生命周期，如何能提出具有普遍性意义的家庭资产配置策略，这是研究的基础与前提。鉴于此，本研究首先提出一个基本的假设，就是在大数据背景下，异质化的家庭拥有同质化的家庭投资生命周期，这就使得研究家庭投资的生命周期具有一般性意义的价值。对于这个假设，本研究从异质化家庭存在趋同的家庭需求曲线、存在同质的收入演化方向、存在相似的结构变化趋势论证假设的合理性，并在此基础上进行家庭生命周期各阶段的投资配置策略研究。

1.1异质化家庭存在趋同的家庭需求曲线

从本质层面说，无论家庭收入水平的多寡、受教育水平高低，对于一般性家庭来说，其家庭的生命周期包括了形成、成长、成熟及衰老四个周期，对应的在不同的生命周期阶段，家庭的需求点是存在较大差异的，但异质性家庭的需求变化是趋同的，参见图1。家庭是一个动态的延续概念，为简化研究，我们将家庭定义简单化。大数据环境下，可以获得海量的家庭数据，可以发现在家庭的形成期，也就是结婚后，家庭的收入开始形成，同时支出也随着家庭成员的增加也增加，但这个阶段，需求并没有大幅度的提升，因为仅仅是两个人的收入与支出叠加，衍生的需求并不多，主要集中是在房产与大件支出层面，但这其实是基础需求，与家庭周期相关性较低;成长期的需求快速增长，主要是家庭成员的增多，并且衍生出子女教育;成熟期的需求达到最高，但是其增速较缓，并且在成熟期的后期开始出现下滑;衰老期的需求基本下滑，并且集中在医疗保健服务层面。

1.2异质化家庭存在同质的收入演化方向

如前所述，家庭的生命周期有四个阶段，与异质化家庭存在趋同的家庭需求曲线类似，各个千差万别的家庭也存在同质化的收入规模演化方向，参见图2。无论是白领还是个体户，无论是知识密集型产业还是劳动密集型产业，每个人的收入都是由低向高，再由高向低演化，这个大的方向是趋同的。当然，特别要强调的是，虽然在家庭的衰老期，无退休工资的家庭与有退休工资的家庭收入规模曲线存在差异，但是其收入规模的总体趋势还是降低，收入演化的方向是存在一致性的。

1.3异质化家庭存在相似的结构变化趋势

虽然不同的家庭其成员结构存在较大变化，但是对于大多数家庭来说，其家庭人员结构的变化趋势具有相似性，也就是说异质化家庭存在相似的结构变化趋势。在家庭的形成期与成长期，成员是增加的，且年龄结构较年轻，处于家庭规模扩张阶段;随着家庭进入成熟期，其成员逐步趋于稳定，且在年龄结构上呈现显著的中年特征;家庭衰老期，成员面临减少的风险，且年龄结构老化。

2.大数据背景下家庭投资在生命周期各阶段的投资配置策略

基于前文的研究，可以明确大数据背景下异质化的家庭拥有同质化的家庭投资生命周期，因此本研究具有一般性的价值与意义。同时，通过对异质性家庭的同质化特征（需求、收入、成员结构等）进行分析探究，能为研究大数据背景下家庭投资在生命周期各阶段的投资配置策略奠定坚实的基础。本研究认为家庭投资的周期包括形成期、成长期、成熟期及衰老期四个阶段，其生命周期各阶段对应的家庭投资策略分别为激进策略、积极策略、稳健策略及保守策略，具体分析如下。

2.1家庭形成阶段家庭投资可适度采取激进投资策略，强调收入的快速增加

在家庭形成阶段，家庭结构初步形成，随着小家庭的成立其家庭需求有所上升，家庭的经济支持负担增加，且若考虑买房、购车及其他大件消费，家庭可投资的资产不多。若有父母的支持，可投资资产会相对增加，但也不会太多;若依靠家庭成员的自力积累，由于可累积的资产有限，其家庭投资的总规模将不会太大。与此同时，由于家庭形成阶段的家庭人口结构年轻化，故而能承担较大投资风险。因此，在家庭形成阶段，家庭投资的核心资产以股票为主，以期追求较高的收益率，兼顾债券、短期理财，同时开始考虑考虑寿险投入，信贷方面可以采取信用卡的形式实现小额信贷，但要规避信用卡违约风险。

2.2家庭成长阶段家庭投资可适度采取积极投资策略，注重资产的稳步增长

在家庭成长阶段，随着事业进入快速上升期，收入会又明显的改善，且储蓄率也在快速提高。但是，也会伴随家庭需求快速提升，原因在于养育子女使得家庭成员快速增加，同时在收入端口会因为子女的抚养照顾造成收入增速的下滑，部分家庭甚至会减少就业成员。并且，在家庭成长阶段，随着现代教育的发展，教育投入成本快速提升，家庭在子女培育方面的支出最大。因而，在该阶段，家庭的投资策略主要是采取积极性投资，在保险配置层面要突出中高等教育的配置，核心资产的配置依然以股票为主，适度扩大债券等固定收益性资产，适度确保家庭资产的流动性，家庭投资主基调是注重资产的稳步增长。

2.3家庭成熟阶段家庭投资可择机采取稳健投资策略，实现资产的保值增值

在家庭成熟阶段，随着家庭的核心成员事业进入巅峰期，其收入规模快速扩大，伴随而来的是生活改善性需求的快速出现，但由于事业处于顶峰，故而整体的收入增速远高于支出增速。同时，子女开始成家立业，也有利于降低支出。当然，在我国的特殊国情下，父母对于子女的成家立业往往需要给予资金支持，会形成较大的支出，但是本质上仍是资产的一种转移而非消失。特别重要的是，在这个阶段，家庭成员结构趋稳，但是年龄结构向老龄转化，故而对于未来的风险防范意识增强。因此，家庭成熟阶段家庭投资可择机采取稳健投资策略，实现资产的保值增值，要开始储备退休金，同时要降低股票等高风险产品的配置，增加债券等固守类产品的配置，同时适度扩大货币型投资，以期应对风险。

2.4家庭衰老阶段家庭投资可适度采取保守投资策略，确保资产的安全可靠

在家庭衰老阶段，家庭成员呈现衰减的趋势，同时家庭成员年龄结构老化。由于临近退休期或已经退休，收入方面开始出现下滑，对于没有退休金的家庭来说，其收入下降幅度更快，总体来说在家庭衰老阶段，家庭收入规模是整体呈现下滑趋势。与此同时，由于年龄结构的老化，医疗、保健、休闲等方面的支持也在增加，故而支出方面并没有出现较大的下滑。在该阶段，理财性收入与转移性收入是主要收入来源，部分家庭甚至还会需要变现资产来确保收入，故而这个阶段家庭投资可适度采取保守投資策略，确保资产的安全可靠，进一步降低股票等风险资产的配置，突出固定收益的投资，同时也要适度提升货币资产的配置，确保较好的流动性，防范风险。

3.结语

总而言之，随着经济社会的快速发展与金融市场的改革深化，家庭投资逐步成为资产配置领域的重点研究方向。通常来说，家庭的生命周期包括形成期、成长期、成熟期及衰老期四个阶段，本研究在此基础上论证了大数据背景下异质化的家庭拥有同质化的家庭投资生命周期，进而基于各阶段家庭需求的变化、收入的变化、人员结构的变化，分析家庭投资的价值取向与策略选择，最终认为家庭形成阶段家庭投资可适度采取激进投资策略，家庭投资的核心目标是收入的快速增加;家庭成长阶段家庭投资可适度采取积极投资策略，家庭投资的核心目标是注重资产的稳步增长;家庭成熟阶段家庭投资可择机采取稳健投资策略，家庭投资的核心是实现资产的保值增值;家庭衰老阶段家庭投资可适度采取保守投资策略，家庭投资的重心是确保资产的安全可靠。

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基金项目：本文属于安徽财经大学国家级大学生创新训练项目《大数据背景下关于家庭投资的生命周期》（编号：S201910378314）研究成果。指导老师：周弘。

作者简介：段崴王（1998-），男，汉族，黑龙江哈尔滨人，单位：安徽财经大学金融学院，学历：本科，金融学专业。