国企混改步入下半场快速道

王娜

备受市场关注的《国企改革三年行动方案（2020-2022年）》日前审议通过，将围绕重点领域推出系列“升级版”举措。

徐工集团近日发布公告称，拟向战略投资者、员工持股平台合计募集156.56亿元，用于智能制造转型升级、新产业发展、国际化拓展、并购与合资合作、偿还银行贷款与补充流动资金等。

山东亮出40家国企混改项目，其中齐鲁股权交易中心、山东产权交易中心、国泰租赁、山东海洋集团4家企业将在省属一级企业集团层面引入战略投资者。

2020年是国有企业改革在重要领域和关键环节取得决定性成果的关键之年，国企改革三年行动正式启动实施。在新的规划路线图引领下，数千家企业改革试点将全面提速，进入实质性突破的新阶段。

2020年以来，在国企改革相关政策密集落地的背景下，全国各地区的国企改革行动也在不断加快。通过国企改革的热度效应和国企改革的典型案例两个角度，可以剖析当前国企改革的行动方向和特点。

国企改革热度效应持续增强

2020年以来的国企改革行动，从热词维度来看，混改仍是国企改革的重点内容。从地区维度来看，山东、广东、四川的国企改革力度仍排名全国前三。

1.混改仍是国企改革最高热度词

新时代国企改革过程中，国企混改这个改革“关键点”一直都在持续推进、加速与深化中。全国各地由大刀阔斧的进行“混”的阶段，逐渐转到精雕细琢的进行“改”的阶段，使得国企混改热度效应持续增强。2020年以来，国企混改这一词仍是国企改革关键词榜的榜首，国企混改热度效应“持续增强”。

从国企改革行动内容看，2020年以来，各地区分别在国企混改、股权多元化、战略重组、两类公司改革、中长期激励、市场化经营机制改革、“双百行动”、“科改示范行动”等不同的国企改革细分领域加大改革力度。如，山东、天津、广东、云南等地在国企混改方面的力度较大;山东、浙江、天津、广东等地不断推动国企战略重组;浙江、重庆、山东、新疆、陕西、广东、贵州等地持续推动两类公司改革;山东、上海、山西、海南、四川、湖南等地践行在推动市场化招聘改革。

2.山东、广东、四川是国企改革热度“中心城市”

近年来，山东、广东、北京、辽宁、四川等地区，一直以来都是国企改革热度较高的地区。而2020年以来，山东、广东、四川、江苏、陕西等地在防控疫情的同时仍加大力度推进国企改革相关工作，国企改革热度效应领先全国其他地区。可见，山东、广东、四川一直是国企混改热度的“中心”省份，在持續推进国企改革方面不曾有丝毫怠慢。

“相对典型”混改案例持续涌现

2020年以来的国企改革，也涌现出一些金额较高、行业特殊、模式创新、引入外资的典型案例。我们从改革类型、改革领域、改革层次三个维度进行深入分析。

1.改革行动——“双百企业”专项改革行动示范效应有效发挥

（1）股权多元化改革——国投高新

中国国投高新产业投资有限公司增资项目于2020年3月23日在北京产权交易所成交，成交金额达54.67亿元，引入的是华侨城资本、农银投资、工银投资与国企改革“双百行动”发展基金4家战略投资者。

国投高新此次股权多元化改革是构建多元化治理结构的第一步，为进一步探索和推进综合改革奠定坚实基础。此次改革，国投高新引入各类资本优势，聚焦产业投资主业，能够有效发挥国有资本的引领作用，充分带动各类资本的融合发展，努力发挥“双百行动”示范效应。同时，国投高新股权多元化改革，也是国投集团深化国有资本投资公司改革试点的重要举措。

国投高新股权多元化后，将联合4家战略投资者聚焦战略性新兴产业的控股业务和基金业务，投资方向将更聚焦于先进制造业及信息技术、医药医疗及生命科学、新材料三大方向。

（2）引入外资+员工持股——宁波中远海运

2018年， 宁波中远海运成为国企改革“双百行动”中百家央企试点企业之一。近年来，致力于改善公司资本结构，优化健全治理、管理、运营体系，补足公司发展所需的核心资源与能力，积极发挥“双百企业”示范效应。

2020年4月，宁波中远海运混改采取增资扩股的方式，历时半年多完成股权层面的“混”。不仅简介引入了普洛斯，还同步实施员工持股计划，形成“国有+民营+外资+员工持股”的有效制衡的治理结构。

2019年9月29日，宁波中远海运增资项目开始挂牌，其中，拟募集资金金额待定，对应持股比例15%。

2020年4月23日，上海联合产权交易所发布了宁波中远海运增资项目的成交公告，其中总计投资金额36，114.908571万元，对应持股比例30%。

其中，全球领先的现代物流设施和整合解决方案提供商普洛斯，是珠海隐山现代物流产业股权投资基金（有限合伙）的投资者之一。从产业发展和布局层面来看，外资的引入，有利于宁波中远海运充分利用国际资源进行国际化产业和业务布局，助力公司高质量发展，早日做强做大，向世界一流企业迈进。

（3）改制科研院所混改+员工持股——中国能建集团湖南省电力设计院

作为国家第三批混改试点、国企改革“双百企业”、改制科研院所，中国能建湖南院此次混改成功落地，标志着企业“混”的层面已经完成，未来将重点在综合“改”的阶段发力，充分发挥资源优势和战略协同效应，依法依规充分授权放权，由过去的“管企业”转向“管资本”，实现混改企业高质量发展。

2018年8月，中国能建集团湖南省电力设计院入选“双百企业”名单，也是国家第三批混改试点企业。

2020年1月8日，中国能建湖南院混合所有制改革增资项目举行签约仪式，引入4家战略投资方。

2020年4月21日，根据中国能建湖南院混改总体安排，湘投集团正式将化工院的100%股权移交湖南院。本次股权交接是湖南院推进混改进程、加快与化工院融合的重要里程碑。

2.改革领域——电力、军民融合、战略新兴领域深化改革

（1）国网电力交易中心改革持续深化

从顶层设计来看，2020年2月国家电网公司印发了2020年改革攻坚重点工作安排，明确了12个改革重点工作，其中一个就是：加快推进全国统一电力市场建设，全面完成省级交易机构股份制改造，建立交易机构独立规范运行的新机制。

国家电网为践行集团改革战略，近期密集推出电力交易中心混改项目。从混改战略来看，电力交易中心混改项目均采取增资扩股的方式，引入的战略投资者须具有较强的综合实力以及与相应交易中心契合程度高，能够形成产业协同效应。

从持股比例来看，所有地区的电力交易中心募资资金对应持股比例均不超过33.33%，可见混改后的所有电力交易中心仍属于国家电网控股。从已成交的几个混改项目来看，引入的投资者涵盖了中石化、中国华电、中国大唐、华润集团、中国华能、国家电投、国家能源、三峡集团、中国核电、中国电建等大型企业集团的下属单位。

（2）持续践行军民融合发展战略——中国长征火箭

2020年1月16日，北京产权交易所发布了中国长征火箭有限公司增资项目的成交公告，引入了航天投资控股、国家军民融合产业投资基金2个投资者，总计成交价2.5亿元，对应持股比例18.060%。

作为商业航天平台公司，中国长征火箭此次引入社会资本和战略投资者，志在开展商业航天产品研制及技术创新，构建商业航天产業链，进一步践行军民融合发展战略。

从引入投资者类型来看，此次引入的2家战略投资者能够从战略层面和资本层面给予中国长征火箭较大助力，形成战略协同和产业协同。

国家军民融合产业投资基金是由财政部和国防科工局于2018发起成立的，规划总规模1500亿元，主要投资军民融合领域产业。

航天投资控股是中国航天科技集团公司授权的投资管理主体、资本运作和战略合作的平台，致力于通过资本运作和流转，助推我国航天产业、服务国民经济。

（3）战略新兴领域——二次混改后的“国有+民营+外资+员工持股”治理结构

2020年以来，三峡集团、首钢集团、重庆长安汽车等多个新能源改革项目成功落地。其中首钢集团下属北京首钢朗泽新能源通过二次混改引入了外资和员工持股，实现了“一股领先+高度分散+股权激励”的股权结构。

北京首钢朗泽新能源成立于2011年，仍处于初创时期，此阶段通过混改释放大量股权，引入各类资本，不仅能够在资本层面形成有力支撑，更是在国内国际两个市场布局层面形成有效协同。

同时，鉴于科技型企业自身的特点，初创期实施股权激励，更能吸引、留住核心技术人才，激励员工自主创新，激发企业自主创新动能，实现科技型企业的高质量发展。

2018年1月11日，北京首钢朗泽新能源成功征集到德汇集团，投资资金1.5亿，对应持股比例17.674%。

2020年3月19日，第二次增资扩股，成功引入珠海今晟优选壹号股权投资基金合伙企业（有限合伙）和唐明集团有限公司2名财务投资者，青岛佰伟智合投资有限公司1名民营投资者，三井物产株式会社1名外资，员工持股平台1个即北京嘉业源科技合伙企业（有限合伙）。

从当前的国企改革典型案例来看，“双百企业”的综合改革、重点领域的深化改革、科技型企业改革、集团层面改革等仍是国企改革的主要推手。其中，落实改革实施过程中，引入外资、员工持股、整体上市等仍是主要改革手段。