基于投资视角的新冠肺炎疫情影响及对策

摘 要： 新冠肺炎疫情发展和防控经历了快速发展、高位震荡、全面总攻和缓慢衰退四个阶段，从宏观经济指标，投资、消费、出口数据，金融数据等方面看，疫情对国内经济产生了明显冲击。但是得益于政府强有力的防控措施和雄厚的经济基础，當前经济的基本面开始逐步向好。后疫情时代，要将关注点从疫情防控本身转移到经济建设上，从投资视角看，要重视新型基础设施建设领域投资、资本市场长期价值投资和数字化转型。

关键词： 新冠肺炎疫情 投资视角 资本市场

新冠肺炎疫情发展至今，在全社会的共同努力下，疫情蔓延势头得到一定控制。随着各地陆续调低风险等级，稳步有序推进复工复产，国内经济形势进一步明朗。因此，有必要对新冠肺炎疫情给经济带来的影响进行系统梳理和分析，并重点关注后疫情时代的投资活动。

一、国内疫情防控经历四个阶段

回顾疫情发生以来，我国关于疫情防控与经济发展的部署大致可以分为四个阶段。①快速发展阶段（1月20日-2月3日）。主要特征是确诊人数以倍数逐日增长，政府部门陆续推出包括封城、道路限行等措施，民众活动受到极大影响。此阶段以严格控制疫情发展为重点工作，经济近乎“停摆”。②高位震荡阶段（2月4日-2月12日）。主要特征是湖北地区以外新增确诊人数快速下降和湖北地区新增确诊人数持续增加，国家卫生健康委统筹安排19个省份对口支援湖北。此阶段虽然仍以疫情防控为重点，但金融行业和医疗防控及生活必需品行业率先复工复产，国家加大财政支持力度，保障防疫物资和生活必需品供应。③全面总攻阶段（2月13日-2月20日）。主要特征是新增确诊人数快速下降，部分省份区域开始调低风险等级。此阶段在抗击疫情的同时，国家推出了一系列包括降低企业融资成本、加强中小企业信贷支持等政策，逐渐重启经济发展部署。④缓慢衰退阶段（2月21日以后）。主要特征是新增确诊人数维持在低位，疫情蔓延势头得到初步遏制，防控工作取得阶段性成效。此阶段国内疫情逐渐进入尾声，政策全力推进复工复产，但由于海外疫情的爆发，防范境外输入成为疫情防控工作的重要部分。

二、疫情对国内经济产生明显冲击

普遍认为，此次新冠肺炎疫情对国内经济产生了冲击。贾文勤（2020）、汪彬（2020）、黄剑辉（2020）等通过对比“非典”疫情和“新冠”疫情期间国内宏观经济变化认为，相较2003年“非典”疫情，此次疫情传播速度更快、感染范围更广、防控难度更大，加上中美贸易摩擦、国内经济结构转型调整、经济总量扩大等因素，国内经济受疫情的短期冲击及影响更大、更明显。

从宏观经济指标看，一季度GDP同比下降6 8%②，较2019年4季度下滑12 8个百分点，这也是有季度GDP统计以来的首次负增长。1月下旬国内疫情全面爆发后，各地相继推出了“封城、限行、限制公共活动”等防控措施，对经济造成了短期的强烈抑制，后续又采取了“延长春节假期”“复工审批”等措施，人员无法到位、交通物流不畅、产业链不能协同，生产和消费短期无法回归常态。在此背景下，一季度经济出现明显负增长。受农历春节、疫情因素影响，1月CPI同比上涨5 4%，这也是近8年来涨幅首次破5%，而后随着国内生产和物流逐步恢复以及政府有关部门各项保供稳价措施的推进，CPI同比涨幅逐月收窄，2月和3月上涨分别为5 2%和4 3%，这也说明疫情对CPI的影响是短期的，国内物价平稳运行的基础仍然坚实。一季度PPI逐月走低，1-3月PPI同比上涨分别为0 1%、-0 4和-1 5%，而值得注意的是，2019年PPI全年下降0 3%，这说明疫情对工业生产冲击较为明显。

从拉动经济的“三驾马车”看，在疫情高发期，1—2月城镇固定资产投资同比下降24 5%，较2019年全年回落29 9个百分点;社会消费品零售总额同比下降20 5%，较2019年12月回落28 5个百分点;美元计价出口同比下降17 2%，较2019年12月下降24 8个百分点。在疫情中后期，投资、消费和出口增速均有不同程度的改善，其中，1-3月城镇固定资产投资同比下降16 1%，较1-2月回升8 4个百分点;社会消费品零售总额同比名义下降19 0%，百货店、专业店和专卖店分别下降34 9%、24 7%和28 7%，而网上零售额同比下降0 8%，这也符合疫情期间民众居家消费习惯，表明随着物流行业的逐步恢复，需求端将稳步释放;前期因延期复工积压的出口订单陆续交付，3月美元计价出口同比下降6 6%，高于市场预期增速-14%，较1-2月同比下降17 2%大幅回升。

从金融领域看，疫情对经济社会的影响将通过多个渠道反映到金融领域。一是企业部门和居民部门心理预期受到影响，社会经济主体投资偏好趋于保守;二是疫情打乱了金融机构预定计划，给金融机构开展业务增加了难度，例如保险行业“开门红”等;三是疫情造成实体经济受损，企业生产难以为继甚至破产，居民失业可能造成房贷断供，不良贷款、债务违约现象增多，加大了金融风险发生的可能性。从金融数据看，受货币金融政策支持、复工复产加速、融资需求上升影响，3月份金融数据得到明显改善，3月新增人民币贷款2 85万亿元，比去年同期多增1 16万亿元，远超市场预期;广义货币（M2）同比增长10 1%，超过预期1 4个百分点;一季度社会融资规模增量累计为11 08万〖JP2〗亿元，比上年同期多2 47万亿元。这也从侧面反映了国内金融体系的稳定，也给了市场“稳预期”的信心。

三、后疫情时代的投资活动需要重视几个方面

总体来看，新冠肺炎疫情对国内经济的冲击较为明显，如果说2019年中国经济是在抵御下行压力中显现韧性，2020年则是在艰难困苦中奋力前行。国内疫情虽已基本接近尾声，但仍面临着疫情防控常态化的局面，这不仅是对国家治理体系和治理能力现代化水平的一次考验，也是对广大投资者的一次挑战。适时将关注点从疫情防控本身转移到后疫情时代建设，不仅是企业生存的需要，更是减小疫情影响的有力对冲。

一是重视新型基础设施建设领域投资。一季度经过疫情的冲击，交出了史上最差成绩单，经济下行压力加大，后期可以预计的是将迎来“经济保卫战”。政治局会议释放加大逆周期调控政策的积极信号，有关政府部门进一步明确“新基建”主要包括信息基础设施、融合基础设施和创新基础设施三个方面，这对资本投资新基建项目是一个强烈信号。

二是重视资本市场长期价值投资。从估值角度来看，除创业板外，A股主要指数市盈率以及市净率当前均处于历史较低水平，具备较高的配置价值。另外，资本市场改革也在有序推进，证监会提出力争年内出台创业板注册制试点改革三项配套规则，公募基金投资新三板指引落地，有利于为创新创业型企业引入更多中长线资金支持。

三是重视数字化转型。疫情造成大面积停工停产和居家隔离，也改变着人们的认知和生活、消费习惯，促使众多行业开始革新。正如“非典”造就了淘宝、京东等电子商务的崛起，新冠疫情也带来了线上教育、电商直播、虚拟会议室等业务的迅猛发展。数字化转型既是投资的重要方向，也是自身建设的重要内容。要加快对数字化转型的布局和思考，提高利用数字渠道快速调整投资策略的能力和水平，从而充分激发自身承载能力，增加牢牢把握顺风而上的机会。

四、总结与展望

本文首先分析了新冠肺炎疫情发展的四个阶段，认为当前正处于疫情缓慢衰退阶段;其次，重点从宏观经济指标，投资、消费、出口，金融领域表现三个方面分析了疫情对国内经济的影响，认为疫情冲击客观存在且影响巨大，但是得益于政府强有力的防控措施和雄厚的经济基础，当前经济的基本面开始逐步向好;最后从投资的角度建议在后疫情时代要重视“新基建”投资、资本市场长期价值投资和数字化转型。

任何事物的发展都是对立统一的，正如老子所说“祸兮福之所倚”，新冠肺炎疫情固然是一场灾难，特别是当前海外疫情形势仍然严峻，我们面临着输入性风险和防控压力，但“大危必有大机”，只要我们坚定信心，保持定力，抢抓机遇，进一步深化经济结构转型，提升抗风险能力，就能更好推动经济向高质量发展迈步。

參考文献：

[1]王一鸣 中国经济在应对风险挑战中显现韧性和潜力——2019年经济形势回顾和2020年展望[J].中国经济报告，2020（01）.

[2]娄飞鹏 新冠疫情的经济金融影响与应对建议——基于传染病视角的分析[J].西南金融，2020（04）.

[3]刘春华 新冠肺炎疫情与金融风险：影响与对策[J].华北金融，2020（03）.

[4]张占仓 新冠肺炎疫情冲击下中国产业发展的新热点[J].区域经济评论，2020（02）.

[5]汪彬，许正中 新冠肺炎疫情对中国经济的冲击及应对策略[J].中国党政干部论坛，2020（03）.

[6]贾文勤，唐诗磊 新冠肺炎疫情对宏观经济的影响分析及政策建议[J].中国发展，2020，20（01）.

（张文波，中国人寿资产管理有限公司）