红星美凯龙：Q2业绩环比大幅增长加速落地第二增长曲线

大飞

8月27日，红星美凯龙（601828.SH，1528.HK）发布2020年半年报，公司上半年实现营业收入60.24亿元，扣非后归属于上市公司股东的净利润为7.01亿元。相较于受疫情影响的一季度，公司二季度多项核心财务数据环比大幅增长。

疫情对家居行业造成了冲击，但影响正在减弱。从各项数据来看，红星美凯龙正快速从疫情中复苏，家居卖场业务环比数据明显增长。与此同时，公司正发力家装、天猫同城站、设计云等新业态，加速构建增长的第二曲线。

营收和净利润环比大幅增长二季度经营性现金流净流入超21亿元

受疫情影响，家居行业面临前所未有的挑战。作为中国最领先的全渠道泛家居业务平台服务商，红星美凯龙上半年的业务同样受到一定程度的冲击，不过从半年报数据来看，其二季度以来已经展露出明显的复苏态势。

2020年第二季度，红星美凯龙实现营收34.68亿元，环比增长35.7%;综合毛利24.20亿元，环比增长50.31%;扣非后归母净利润4.96亿元，环比增长142.1%;经营性现金流净流入增长更加明显，第二季度经营性现金流净流入21.26亿元;报告期末的货币资金增长到95.1亿元。

业绩环比大幅增长的背后，离不开红星美凯龙“自营+委管”双轮驱动铸就的刚性基本盘。截至报告期末，红星美凯龙在全国209个城市经营自营商场87家，委管商场247家，50家特许经营家具商场，战略合作经营12家家居商场，合计430家家居建材店/产业街，商场总经营面积约2100万平方米。随着各地积极推动经济增长，遍布全国的商场门店正在逐步走出疫情的阴霾。

公司通过核心城市自持物业打造强护城河，叠加轻资产扩张模式加速网络扩张，第二季度各项业务快速回暖。根据财报，红星美凯龙自营业务收入二季度环比增长15.2%，委管业务收入二季度环比增长39.6%;自营业务毛利环比增长23.4%，委管业务毛利二季度环比增长72.6%;综合毛利率较一季度提高6.8个百分点，至69.8%。二季度业绩环比大幅增长，不仅显示出企业强大的抗风险能力和综合实力，对整个家居行业的信心也起到巨大的提振作用。

新业务全面提速加速构建第二增长曲线

自2019年开始，红星美凯龙就在积极谋求变革，制定了“新零售变革增强主业竞争力，家装业务打造第二增长曲线”的战略部署。2020年，红星美凯龙将家装业务提高到第一业务的地位，迈向家装、家居一体化供应链整合的新方向，打造新的增长极。今年上半年，红星美凯龙开拓了拓展門店、与地产商合作等多样化渠道为商户引流，形成协同效应;同时，利用“设计云”平台设计软件打通从家装设计到商品购买的全链路服务，推动家装业务增长。

截至报告期末，红星美凯龙已在全国开设了142家自营家装门店，上半年成功签约平台合作家装企业达157家，覆盖全国130多家商场。今年4月，公司与世茂签署战略合作协议，将携手成立合资公司，为顾客提供一站式家装消费服务体验;此外，报告期内，红星美凯龙不断深化天猫同城站运营，全面打通线上线下流量池，赋能经营。截至报告期末，天猫同城站业务已累计上线22个城市、覆盖56个商场和9800余个品牌，轻店上线4853家，通过“同城站+卖场数字化”的流量打通，全面推动家居装饰及家具行业新零售转型。

大家居行业复苏与变革正当时龙头企业竞争优势明显

家居行业发展处于挑战和机遇并存期，行业的十字路口可能成为无数企业的折戟之地，也可能成为龙头企业的进击跃升之地。对此，新时代证券研究认为，随着疫情对线下渠道影响减弱，下半年家居零售市场需求将逐步释放，加上2020年竣工回暖已经得到印证，预计下半年将维持地产回暖趋势，房屋竣工面积增速好转将直接带动下游家装产业需求释放，逐步转至零售端价值回归。而中长期来看，精装修红利释放以及消费升级将重塑产业链利益分配格局，龙头企业在竞争中优势明显。

面对不断变化的环境，企业必须相应做出调整顺应环境变化的要求，红星美凯龙已经领先起跑。公司副董事长兼董秘郭丙合提出，红星美凯龙正在撕掉自身的传统标签，未来将从传统线下流量转向全方位流量、从传统型向全面数字化，不断提升经营效率和市场占有率，为全行业赋能;同时以主业为核心，打造1+N大家居生态链平台，加速推进第二增长曲线落地。

新的业务、新的变化不仅会改变市场对红星美凯龙的原有印象，也有望带动公司跨上新的台阶。