海利尔：协同之道

汪烨

6月22日，海利尔全资子公司山东海利尔化工以自有资金建设的第二代烟碱类杀虫剂噻虫嗪原药和噻虫胺原药项目已完成工程主体建设及设备安装、调试工作，试生产方案经专家评审通过，正式进入试生产阶段。该项目的建成投产，有助于进一步丰富该公司原药产品品种。丙硫菌唑是全球第二大畅销杀菌剂，2019年首次批准国内企业登记，海利尔作为国内第一批获得丙硫菌唑登记的三家企业之一，势必迎来新的蓝海市场。

海利尔是我国中间体-原药-制剂一体化布局的农药龙头企业，盈利能力和成长性行业领先。经过20年的发展与积淀，海利尔目前初步建立了三个优势：一是拥有跨作物、跨区域的全球性市场营销能力；二是采取制剂、原药并重，国内、国外市场并重的协同发展战略；三是研发创新能力强。

发展稳健

海利尔药业集团始创于1999年，属国家定点农药生产企业，是集农药和功能性肥料研发、生产、销售为一体的大型农化集团，于2017年1月12日在上海证券交易所主板A股上市。集团现有员工2000余人，下辖青岛海利尔农资有限公司、青岛海利尔植保有限公司、青岛奥迪斯生物科技有限公司、山东海利尔化工有限公司等多家子公司，拥有多个大型农药生产基地，农药制剂的产值和销售额位居行业前列。

东方证券分析师万里扬认为，海利尔的盈利能力和成长性被低估，该公司原药和制剂板块互补的格局保障了盈利稳定性，近五年毛利率在30%以上，长期高于农药上市公司70%的企业，近五年扣除现金的资本回报率平均在25%，位于同行业第三。公司规模在不断成长，现有在建工程和平度新基地一期规划总投入相对现有固定资产有望翻倍，跳出了农药行业因进入政策壁垒和品类分散度带来的规模瓶颈，该公司在盈利能力稳健的基础上，继续成长的能动性很强。然而，公司市净率在行业内处于中下水平，估值相对较低。

自上市以来，海利尔固定资产不断扩张。2017年投产了吡唑醚菌酯原药产能，2018年在北京上地信息产业中心购置地产筹建研发中心，2019年持续投建新烟碱生产线并收购青岛凯源翔，扩充甲维盐杀虫剂等其他登记品类。目前该公司还有第二代、第三代烟碱类杀虫剂和杀菌剂丙硫菌唑原药产能在建，在建工程与固定资产比接近50%，在上市公司中处于前列。尤其是今年即将投产的丙硫菌唑有望成为爆款单品，海利尔作为国内最先登记的厂商将拥有绝对先发优势。

“目前，我们潍坊生产基地噻虫嗪、噻虫胺杀虫剂原药项目已建设完成。丙硫菌唑杀菌剂原药项目尚在建设实施中。青岛恒宁项目将进一步扩大公司的产能，这个项目的规划延续了公司成长性，争取明年有产品进入投产。”海利尔董事长葛尧伦表示。

丙硫菌唑是拜耳1995年开发的三唑硫酮类杀菌剂，主要用于防治谷类、麦类和豆类作物等多种病害，几乎对谷物上所有真菌都有优秀的防治效果。既可用于叶面喷雾也可用于种子处理，施用方式非常灵活；产品的包容性很强，复配阵容非常广泛，整体而言性能优异。该产品于2004年上市，上市第一年全球销售额达到2400万欧元，2005—2009年复合增速高达69.6%。2015—2016年全球农化市场冲顶回落，丙硫菌唑虽销售额稍有下滑但仍好于其他同类产品。2015年全球销售额8.0亿美元，位列全球杀菌剂销售额第三，2016年全球销售额7.9亿美元，超越吡唑醚菌酯成为全球第二大畅销杀菌剂品种。

丙硫菌唑2015年专利过期，然而国内2019年1月才正式获批登记，至今也仅有两个原药和三个制剂获得登记。在五个获得登记的产品中，海利尔就占了两个，有原药和制剂各一个。

依据我国农药登记制度，丙硫菌唑由于2019年在国内首次获得登记，属于新农药，有6年的对首登企业的保护期。首登企业会按照最严格的新农药登记要求提交资料，其中包括三项代谢试验，即植物中代谢试验资料、动物中代谢试验资料、环境中代谢试验资料。这三项代谢试验成本非常大，风险也非常高。自首登开始的6年保护期内，其他进行登记的企业都需要提供完整的代谢试验资料，这样就显著延缓了新进入者的进入时间。以吡唑醚菌酯为例，2008年原研企业巴斯夫在国内取得了登记，2015年专利到期之时也过了新农药保护期，所以2015年起就有大批国内原药厂商获得登记，供给侧快速进入红海竞争。那么以丙硫菌唑2019年获得首登推算，至2025年新农药保护期才结束，这期间的新进入者都将面临代谢试验的考验。从这一点来看，即使从部分公开信息看，虽然国内有一些企业规划了丙硫菌唑原药产能，受代谢试验周期的限制，在未来2—3年的时间内其产能很难真正释放，而海利尔将迎来至少两年的蓝海市场。

中长期来看，海利尔2019年在青島平度购置土地并在当年7月设立恒宁子公司，新厂区占地面积429亩。目前在恒宁计划投资8.46亿元的4万吨原药和中间体项目（一期）规划已经出炉，包括苯醚甲环唑3000吨、丙环唑2000吨、溴虫腈2000吨和丁醚脲2000吨四大原药产品和配套中间体。具体产品方面，公司可转债规划的一期项目中苯醚甲环唑、丙环唑属于杀菌剂，丁醚脲、溴虫腈属于杀虫剂。预计建设周期2.5年，建成后投资回收期预计5年。丰富的土地和项目储备，将保障其持续成长性。

三驾马车

在5月27日举行的海利尔股东大会上，葛尧伦表示：“制剂、原药和出口，是海利尔的三驾马车。公司未来仍将重点围绕制剂、原药、出口三大块业务进行布局，拓宽产品维度，强化业务渠道，不断增强综合竞争力。”

年报显示，海利尔2019年实现营业总收入24.67亿元，同比增长12.56%；实现归母净利润3.16亿元，同比下降14.05%；每股收益为1.88元。对此，海利尔解释称，受农药行业周期下行波动影响，公司主要产品杀虫剂原药吡虫啉和啶虫脒同比价格下降较大，市场需求疲软，产品毛利率下降。但公司制剂业务营收仍实现稳定增长，吡唑醚菌酯杀菌剂原药产销实现明显提升，同时公司积极调整经营策略，整体实现收入增长，经营性净现金流大幅增长，经营状况逐步改善。

在农药行业，制剂是终端产品，原药是生产制剂的原材料。“经过20年的发展与积淀，海利尔已经拥有了跨作物、跨区域的全球性市场营销能力。公司采取制剂、原药并重，国内、国外市场并重的协同发展战略，一直将研发、创新作为公司成长的重要驱动因素，在农药行业建立了一定的优势。”葛尧伦表示。

翻阅海利尔2019年年报，国外业务占海利尔主营收入的33.65%。

2019年，海利尔积极布局海外市场并取得一定的成果。目前已取得澳大利亚、新西兰、玻利维亚等50个国家900多个产品的支持登记和自主登记，正在哥伦比亚、多米尼加、肯尼亚等60多个国家进行支持登记，在欧盟、巴西、缅甸进行自主登记。已完成海利尔缅甸公司、海利尔阿根廷公司和海利尔菲律宾公司的设立，目前正在进行巴西、老挝等境外分支机构设立的规划和实施等。

葛尧伦表示，计划五年之内，国外市场占比超过公司营收的50%。

一季报显示，海利尔今年一季度实现营业收入7.92亿元，实现归属于上市公司股东的净利润8366.09万元，分别同比增长31.61%和22.27%。“我们公司一季度吡唑醚菌酯产销较好，其实我们受疫情的冲击并不太大，农药市场主要是看产品，可能环保政策对公司的影响更大一些。”葛尧伦说。

科技兴企

海利尔一直坚持走“科技兴企”之路，拥有发明专利50余项，参与制定国家标准20多项，多次荣获国家、省、市科技进步奖。承担国家863计划、国家“十二五”“十三五”科技支撑计划、国家星火计划和国家火炬计划，先后被认定为国家级高新技术企业、国家火炬计划重点高新技术企业和国家创新型试点企业。拥有五个国家级创新平台：博士后科研工作站、国家地方联建海洋生物源农药与环境友好型制剂工程研究中心、国家认定企业技术中心、农业部农药研发重点实验室、院士专家工作站。

海利尔研发中心2010年被认定为国家级企业技术中心，是我国农药行业仅有的六家国家级企业技术中心之一，同时也是我国北方地区唯一的国家级农药企业技术中心。该中心于2013年被先后认定为农业部农药研发重点实验室、博士后科研工作站、海洋生物源农药国家和地方联建技术中心，2016年认定为院士专家工作站。凭借海利尔研发中心的卓越实力，海利尔2010年被列入“全国第四批创新型”企业试点，同年，荣膺“国家火炬计划重点高新技术企业”，成为青岛市首批20家国家火炬计划重点高新技术企业之一。

2019年，海利尔研发中心通过技术创新及制剂产品优化升级，相继开发了纳米乳油技术、农药增效应用技术、高效增效流体肥技术等。全年开发外贸产品配方180余个，进一步提升了产品在海外市场的竞争力。同时，依托公司技术创新和研发优势，成功解决了数个行业公认的难攻关的产品配方，助推产品销售持续增长，产品质量及药效表现得到市场一致认可，海利尔品牌影响力在行业显著提升。海利尔对中间体二氯与吡虫啉生产线进行工艺优化，收率进一步提高，成本降低，废渣产生量减少，吡虫啉废水降低，日产能进一步提升，能源单耗也有一定程度的降低，总体盈利能力得到进一步提高。

凭借稳定的产品质量和优质的服务，海利尔的产品先后获得“青岛名牌产品”“山东名牌产品”“中国农民最喜爱的农药品牌”“中国市场公认十佳品牌”称号。先后被评为山东省十优农药经营单位、质量信誉双优示范单位、中国农民放心农资企业、中国农资质量信得过单位、山东省农资经营优秀诚信企业、山东省十强农药生产企业、中国百强农药企业、中国化工行业500强企业等。

海利尔具有制剂、原药和中间体一体化优势，在现有吡虫啉、啶虫脒和吡唑醚菌酯原药基础上，新增开发第二代烟碱类杀虫剂原药噻虫嗪、噻虫胺及第三代烟碱类杀虫剂原药呋虫胺，以及丙硫菌唑杀菌剂原药，从而进一步深化了公司制剂、原药和中间体一体化战略，实现农药制剂业务与原药业务互相补充、互相促进，有利于削弱原药的周期性波动风险，充分挖掘“化工产品→中间体→原药→制剂”农药产业链中各环节较好的盈利机会，提高了整体的抗风险能力和盈利机会。

2019年海利尔收购凯源祥，新增甲维盐原药产品，进一步丰富一体化优势。未来，海利尔将不断加大农药原药及中间体的投入，丰富原药品种，利用自产原药取得制剂产品登记主动权，培育具有市场竞争力的制剂大品，不断强化一体化优势。

截至2019年年末，海利爾品牌制剂和原药产品种类丰富、结构完善，拥有218个农药登记证，奥迪斯拥有164个农药登记证，山东海利尔拥有48个农药登记证，凯源祥持有79个农药登记证，海阔利斯持有57个农药登记证，涵盖了杀虫剂、杀菌剂、除草剂等制剂和原药。同时，海利尔拥有7个肥料登记证、奥迪斯拥有3个肥料登记证、凯源祥拥有3个肥料登记证，涵盖含氨基酸水溶肥料、大量元素水溶肥料、微量元素水溶肥料和含腐植酸水溶肥料。

海利尔全资子公司青岛滕润翔检测评价有限公司定位为第三方检测平台，目前已经农业农村部批准，认定为农药登记试验单位，并已取得CMA计量认证证书、CNAS实验室认证证书。

海利尔表示，持续创新是海利尔的核心竞争力。2020年，创新工作要开创新的局面，定期开展系统性创新评选并完善奖励机制，真正营造人人想创新、人人参与创新的氛围。把创新工作作为业绩提升的一个有力武器，使创新在降成本、提效能、优服务、强管理等方面发挥更大的作用。在产品品质方面，要树立精品意识，积极践行工匠精神。研发是海利尔成长的关键引擎，要确保工艺技术和工程技术等在国内领先；要培养造就国内一流的研发团队，储备具有前瞻性的新化合物；做到在技术层面有话语权，价值层面有发言权，市场层面有定价权。