上市乳企财报盘点：强者愈强

鲁飞

4月，乳业上市公司陆续发布2019年年报及2020年一季报，各家公司经营业绩表现不一。总体来看，2019年稳中有增，但今年一季度，受新冠肺炎疫情影响，业绩出现较大下滑。

2019年表现良好

对25家乳业相关上市企业2019年年报进行统计发现，营收同比上升的有21家，下降的只有4家；净利同比上升的有19家，下降的有6家。

其中，科迪乳业、西部牧业营收、净利双降，西部牧业为亏损最大的乳企。

麦趣尔由于近两年净利润均为负值，于2020年5月6日被实行*ST特别警示。

净利润同比增长幅度最大的是燕塘乳业，2019年净利润1.24亿元，同比增长193.71%，不过这种增幅是建立在2018年基数偏低的基础上。2018年，燕塘乳业受新工厂投产、建筑物及生产设备开始计提折旧，致管理费用及生产成本增加，以及全资子公司新澳良种奶牛公司被罚款等原因，当年利润大幅下滑65.20%。相对而言，2017年的经营数据更具可比性。与2017年相比，2019年燕塘乳业净利润仅增长了2.65%。

25家上市乳企的平均营收为108.02亿元，高于平均营收水平的乳企仅有5家，分别是伊利、蒙牛、光明、飞鹤、健合，其他上市乳企的营业收入均在100亿元以下。值得注意的是，君乐宝目前尚未上市，但这是一家颇具规模的乳企，其总裁魏立华曾透露，2019年君乐宝集团营收同比增长25%，以此计算，君乐宝2019年总营收达到162亿元以上，仅次于伊利、蒙牛和光明。

25家上市乳企2019年营业收入合计2700.49亿元，净利润合计189.7亿元。

伊利与蒙牛的营业收入合计1690.39亿元，占到全部上市乳企的62.60%。净利润合计110.35亿元，占到全部上市乳企的58.17%。

飞鹤发布了上市以来的首份年报：2019年飞鹤仍旧保持高速增长，营收137.22亿元、净利润39.3亿元，通过对比可以发现，飞鹤营业收入是蒙牛的不到五分之一，但净利润却与蒙牛差距不大。

中国乳制品行业起步晚、起點低，从1997年开始进入高速增长阶段，发展迅速。2008年的“三聚氰胺”事件对乳品行业带来了沉重打击，不少乳品企业生产近乎陷入停滞状态，整个行业的总产量也因此出现了负增长。“三聚氰胺”事件后，随着国家对乳品行业的整顿及企业对安全生产意识的强化，中国乳品行业进入复苏期，行业产量、产值和销售收入均呈现缓慢平稳回升态势，国内乳制品消费市场开始回暖。相关数据显示，2019年国内乳制品生产、消费表现良好，根据国家统计局数据，2019年1—12月全国乳制品产量为2537.7万吨，同比增长5.8%。

一季度经营惨淡

与2019年度总体增长不同，2020年一季度上市乳企大都经营惨淡。

伊利股份一季度实现营业收入205.44亿元，同比下降10.98%；营业利润16.66亿元，同比下降39.17%；净利润11.43亿元，同比下降49.78%。

光明乳业一季度营收51.34亿元，同比减少5.84%；净利润为7715.25万元，同比减少45.35%。

从净利润来看，除贝因美、澳优乳业、妙可蓝多、*ST麦趣外，其余乳企净利润均出现大幅下降，降幅在36.17%-520.55%之间。其中，皇氏集团净利为-4441.72万元，降幅最大；庄园牧场（-156.04%）、新希望乳业（-216.79%）、科迪乳业（-236.58%）、三元股份（-325%）、西部牧业（-463.49%）的净利降幅均超过100%。

从亏损额来看，三元股份一季度亏损 1.19亿元，其次为皇氏集团（-4441.72万元）、科迪乳业（-4094.64万元）、新希望乳业（-2644.24万元）、庄园牧场（-1035.73万元）。

“宝宝口粮”这样的刚需产品受疫情影响相对较小，主营婴幼儿奶粉的澳优、贝因美均实现了营收净利双增长。妙可蓝多一季度业绩超预期则是因为奶酪棒快速放量。*ST麦趣的乳品业务只占总营收的38%，一季度其烘焙业务表现良好。

皇氏集团在一季报业绩预告中解释称，疫情暴发以来，部分产品运输线路和服务受到严格限制，售点运作、产品周转，以及消费者行为受到较大影响，学校延期开学、企业停工停产时间较长，导致订单需求锐减，收入减少，对营收和损益带来了较大影响。其他乳企业绩下降的原因也大致如此。

一季度净利下降超九成的燕塘乳业在年报中称，疫情对乳制品行业造成较大影响。一方面，人们出行意愿下降、学校延迟上课，造成乳制品消费需求下降；另一方面，严格的道路交通管制、劳动力的短缺、社区加强管控，使得乳制品行业供应链遭受较大挑战。

新希望乳业也在一季报中表示，疫情导致部分终端网点关闭，小区、社区封闭，学校延迟开学，对公司学生奶渠道、订奶上户渠道、部分经销商渠道的短期动销和收入带来负面影响。受疫情影响，其对“福州澳牛”品牌的相关资产及业务注入工作仍未完成。

西部牧业则在一季度业绩预告中披露，受疫情影响，其子公司西牧乳业集中生产较大数量大包全脂乳粉，且液态奶等代工产品产量同比下降，无法释放产能，导致营业收入下降形成亏损，进而影响当季业绩。

综合各乳企财报来看，疫情初期正好与以往的春节销售旺季重叠，居家隔离、交通管控、复工复学延期等疫情防控手段，给乳制品销售造成了严重影响，进而拉低了多数乳企的一季报数据。

除产品销售遇阻外，疫情期间的防疫、促销、捐赠、产业链扶持等额外成本，也给乳企一季度业绩带来了直接冲击。据国家奶牛产业技术体系调查了解，疫情初期，国内几大乳企在终端销售不畅的情况下，均在顶着资金压力坚持收奶、喷粉。伊利、蒙牛还分别投入数亿资金，为乳业上下游合作伙伴提供金融支持。

值得注意的是，部分乳企业绩下滑也存在其他原因。如天润乳业称，其一季度净利润下降主要受原材料价格上涨、费用增加所致。西部牧业子公司泉牲牧业也受原材料涨价影响出现利润下滑。科迪乳业则被政府留言平台曝光，自2019年以来一直靠抽生产流动资金还贷及补仓，严重影响正常生产经营，导致资金链出现问题，造成奶农讨要奶款、工人多次讨薪，使生产经营受到较大影响。

经营状况正在好转

权威部门发布的行业数据也印证了一季度乳企经营惨淡的现状，不过，3月份以来，状况正在好转，乳企对未来也表示乐观。

根据国家统计局数据，2020年1—3月全国液态奶产量533.78万吨，同比下降9.64%；其中3月产量177.71万吨，同比下降9.82%。

2020年1—3月份全国干乳制品产量40.04万吨，同比下降11.47%；其中3月份产量17.35万吨，同比增长1.87%。

2020年1—3月全国奶粉产量23.99万吨，同比下降5.48%；其中3月份产量10.74万吨，同比增长13.66%。

一季度全国乳品加工業销售收入904.08亿元，同比下降2.02%；利润总额38.39亿元，同比下降65.23%。

根据国家统计局数据，2020年一季度进入统计范围的乳业企业有561家，其中亏损企业215家，比1—2月数据减少22家，亏损比例38.3%。规模以上乳企主营业务收入904.08亿元，同比下降2.02%；利润总额38.39亿元，同比下降65.23%；销售利润率4.25%，比1-2月数据减少0.13个百分点。

3月，规模以上乳企主营业务收入319.34亿元，同比增长4.9%，说明乳品消费已逐步恢复，但成本增幅5.6%，高于收入增幅，当月利润总额12.81亿元，同比大幅下降77.1%。

伊利股份在2019年财报中预判，随着国内疫情防控形势持续向好，乳品增强免疫力、促进营养吸收的作用，正被越来越多的人重视。从中长期来看，以乳品为代表的健康食品行业，将继续保持良好的发展态势。

新乳业也认为，疫情对乳制品更长远的影响可能体现在消费意愿、消费场景、消费习惯、消费渠道的变化上，乳制品作为营养健康食品的刚需依然强劲，特别是低温奶在消费者中得到进一步普及和强化。

事实上，不少乳企市场销售正步入正轨。三元股份总经理张学庆在4月对外透露，疫情初期对三元送奶到户、餐饮业务、学生奶业务造成了影响，但公司一直坚持通过大型商超渠道供货。送奶到户业务目前已恢复50%，4月底有望恢复到80%以上。皇氏集团表示，公司及各子公司均已投入正常生产和恢复市场供应，预计二季度将逐步消除疫情影响并可能迎来报复性业务反弹，公司经营情况也将随之改善。

新乳业面对疫情采取了多项应对措施，如加大线上营销和新零售渠道的拓展，大力推动无接触订奶到户，快速推出富含免疫球蛋白和乳铁蛋白的鲜奶新品，加快推动企业数字化转型等。截至3月末，新乳业产品销售已恢复至正常水平，单月盈利水平超过同期。